L’ETF « TIME US Dividend Dow Jones Active » de Timefolio Asset Management sera radié de la cote le 19 mai après n’avoir pas maintenu le coefficient de corrélation requis de 0,7 avec son indice de référence. Les échanges seront suspendus à partir du 18 mai, et les produits de liquidation seront versés le 21 mai. Il s’agit de la cinquième radiation d’un ETF actif coté en deux mois en raison de cette même exigence réglementaire, après la radiation, le mois dernier, de quatre produits de Korea Investment Trust Management. Ces radiations ont eu lieu malgré la surperformance des ETF par rapport à leurs indices de référence. La réglementation coréenne actuelle exige que les ETF actifs maintiennent un coefficient de corrélation d’au moins 0,7 avec leur indice de référence ; la radiation est déclenchée lorsque ce seuil n’est pas atteint pendant trois mois consécutifs.
L’ETF de Timefolio radié après trois mois de non-respect du coefficient de corrélation
L’ETF « TIME US Dividend Dow Jones Active » investissait dans des actions américaines offrant des dividendes élevés et une forte croissance des dividendes, tout en intégrant de manière flexible des actions leaders du marché afin de viser des rendements supérieurs à ceux de son indice de référence. Les actifs des investisseurs ne disparaîtront pas immédiatement lors de la radiation. Les actifs du fonds seront liquidés sur la base de la valeur liquidative (NAV) au moment de la radiation, puis le produit de la liquidation sera versé aux investisseurs.
La réglementation coréenne impose un coefficient de corrélation de 0,7 aux ETF actifs
Selon la réglementation actuelle de cotation de la Bourse de Corée, les ETF actifs doivent maintenir un coefficient de corrélation égal ou supérieur à 0,7 avec leur indice de référence. Les produits deviennent susceptibles d’être radiés si le coefficient de corrélation reste inférieur à 0,7 pendant trois mois consécutifs. Les ETF passifs sont soumis à un seuil plus élevé, égal ou supérieur à 0,9. Le coefficient de corrélation mesure dans quelle mesure les rendements quotidiens de deux produits évoluent de manière similaire, et non dans quelle mesure le rendement d’un produit est supérieur à celui de l’autre.
L’ETF TIME a surperformé son indice de référence de 9,42 points de pourcentage
Au 14 mai, l’ETF TIME affichait un rendement sur un an de 36,06 % et un rendement cumulé depuis sa cotation de 37,20 %. Ces chiffres dépassaient respectivement de 9,42 points de pourcentage et de 9,68 points de pourcentage l’indice de référence « Dow Jones US Dividend 100 Index (KRW) ». Cependant, certaines actions liées à l’intelligence artificielle, ajoutées pour viser des rendements excédentaires, ont fortement progressé en mai, entraînant une divergence des mouvements quotidiens par rapport à l’indice de référence axé sur les actions à dividendes. Les positions en actions liées à l’IA qui avaient creusé l’écart de rendement ont simultanément fait baisser le coefficient de corrélation. Timefolio a réduit les positions destinées à générer un rendement excédentaire et renforcé la réplication de l’indice, mais n’a pas pu éviter la radiation, le coefficient de corrélation étant resté inférieur à 0,7 pendant trois mois. Le gestionnaire d’actifs a expliqué que la faible volatilité quotidienne moyenne de l’indice de référence rendait difficile la neutralisation, sur trois mois, de l’effet des périodes passées de faible corrélation.
Korea Investment Trust Management a radié quatre ETF le mois dernier
Le mois dernier, les produits « ACE TDF2030 Active Eligible », « ACE TDF2050 Active Eligible », « ACE TDF Long-term Asset Allocation Active » et « ACE Apple Value Chain Active » de Korea Investment Trust Management ont également été radiés pour la même raison. Les ajustements de portefeuille effectués en réaction à la volatilité des marchés actions nationaux et internationaux ont accru le poids des actions qui ne figuraient pas dans l’indice de référence. Bien que les produits soient ensuite revenus à une approche axée sur l’indice de référence, ils n’ont pas réussi à retrouver le niveau requis.
Le secteur demande une prolongation de six mois de la période de grâce
Le secteur de la gestion d’actifs souligne que les produits utilisant des indices à faible volatilité comme indices de référence peuvent voir leur coefficient de corrélation baisser en raison des fluctuations de quelques actions seulement et que, même après un ajustement des portefeuilles, l’influence des données passées rend difficile le rétablissement du niveau requis sur une courte période. Les autorités financières ont cherché à introduire des « ETF entièrement actifs » qui ne seraient pas soumis aux exigences relatives au coefficient de corrélation, mais les discussions à ce sujet n’ont pas progressé. Après l’amplification récente de la volatilité des marchés en raison de produits à effet de levier sur actions individuelles, les travaux réglementaires se sont concentrés sur la préparation de mesures de suivi, reléguant apparemment les discussions sur la déréglementation des ETF au second plan. Le secteur estime que les autorités devraient d’abord envisager d’assouplir les exigences de radiation, en faisant passer la période de non-respect du coefficient de corrélation de « trois mois consécutifs » à « six mois consécutifs », tandis que l’introduction des ETF entièrement actifs nécessite du temps. Un responsable du secteur de la gestion d’actifs a déclaré que, bien que la protection des investisseurs soit nécessaire, il peut être difficile de rétablir le niveau requis sur une courte période en raison de l’influence des données passées, même après la modification des stratégies de gestion, ajoutant que le délai nécessaire pour ajuster les portefeuilles et rétablir les coefficients de corrélation devrait être prolongé au moins jusqu’à l’introduction des ETF entièrement actifs.
FAQ
Qu’est-il arrivé à l’ETF TIME US Dividend Dow Jones Active de Timefolio ?
L’ETF « TIME US Dividend Dow Jones Active » de Timefolio Asset Management sera radié de la cote le 19 mai après que son coefficient de corrélation avec l’indice de référence est resté inférieur au seuil requis de 0,7 pendant trois mois consécutifs. Les échanges seront suspendus à partir du 18 mai, et les produits de liquidation seront versés le 21 mai.
Pourquoi l’ETF TIME a-t-il été radié malgré sa surperformance par rapport à son indice de référence ?
L’ETF a été radié parce qu’il n’a pas maintenu le coefficient de corrélation requis de 0,7 avec son indice de référence, et non en raison de mauvaises performances. Au 14 mai, l’ETF affichait un rendement supérieur de 9,42 points de pourcentage à celui du Dow Jones US Dividend 100 Index sur un an. Cependant, les positions en actions liées à l’IA ajoutées en mai ont entraîné une divergence des mouvements quotidiens par rapport à l’indice de référence axé sur les actions à dividendes, faisant baisser le coefficient de corrélation sous le seuil réglementaire pendant trois mois consécutifs.
Que demandent les gestionnaires d’actifs concernant les exigences relatives au coefficient de corrélation ?
Les représentants du secteur de la gestion d’actifs demandent que les exigences de radiation soient assouplies, en faisant passer la période de non-respect du coefficient de corrélation de « trois mois consécutifs » à « six mois consécutifs », dans l’attente de l’introduction des ETF entièrement actifs. Les responsables du secteur estiment que, même après l’ajustement des stratégies de gestion, l’influence des données de corrélation passées rend difficile le rétablissement du niveau requis dans un délai de trois mois.
