Les fonds de pension coréens ont modifié cette année leurs habitudes d’achat d’ETF, privilégiant les produits affichant des frais moins élevés et augmentant sélectivement leurs allocations aux ETF actifs ayant démontré une surperformance. Selon les données de la Korea Exchange, les fonds de pension ont enregistré des ventes nettes de KODEX200 de Samsung Asset Management à hauteur de 459 milliards de wons, tout en réalisant des achats nets de TIGER200 de Mirae Asset Management à hauteur de 69,4 milliards de wons cette année, bien que les deux ETF répliquent le même indice, le KOSPI200. Cette divergence est attribuée à l’écart de frais : KODEX200 applique des frais de gestion de 0,15 %, contre 0,05 % pour TIGER200. Cela marque un abandon des stratégies d’allocation fondées sur la marque : les fonds de pension, qui gèrent des milliers de milliards de wons d’actifs, privilégient désormais l’efficacité des coûts lorsque la qualité de la réplication de l’indice est équivalente chez les principaux gestionnaires d’actifs.
Les fonds de pension divergent dans leurs choix d’ETF KOSPI200 et KOSDAQ150
Les fonds de pension coréens ont affiché des schémas de négociation contrastés entre des ETF répliquant les mêmes indices domestiques. Pour les produits KOSPI200, les fonds de pension ont enregistré des ventes nettes de KODEX200 à hauteur de 459 milliards de wons cette année, tout en réalisant des achats nets de TIGER200 à hauteur de 69,4 milliards de wons. Au cours des deux dernières années, les ventes nettes de KODEX200 par les fonds de pension ont atteint 708,4 milliards de wons, soit la majorité du total des ventes nettes d’ETF des fonds de pension, qui s’est élevé à 902 milliards de wons sur cette période.
Le même schéma s’observe pour les ETF KOSDAQ150. Cette année, les fonds de pension n’ont réalisé que 1,8 milliard de wons d’achats nets de KODEX KOSDAQ150, contre 96,8 milliards de wons pour TIGER KOSDAQ150. Au cours des deux dernières années, KODEX a enregistré 28,5 milliards de wons d’achats nets de la part des fonds de pension, contre 104,8 milliards de wons pour TIGER.
La structure des frais explique ce changement d’allocation. KODEX200 applique des frais de gestion de 0,15 %, tandis que TIGER200 applique un taux de 0,05 %. Les produits KOSDAQ150 présentent un avantage similaire en matière de frais pour TIGER par rapport à KODEX. Étant donné que les deux produits répliquent des indices identiques et bénéficient d’une couverture suffisante de la part des fournisseurs de liquidité pour limiter les écarts entre les cours acheteur et vendeur, la différence de 0,1 point de pourcentage sur les frais se traduit par des économies de plusieurs milliards de wons pour les fonds de pension gérant des milliers de milliards de wons d’actifs.
L’ETF de semi-conducteurs de Shinhan Asset Management attire les capitaux des fonds de pension
Dans le segment des ETF thématiques, les fonds de pension ont affiché des préférences sélectives allant au-delà des considérations liées aux frais. Parmi les produits répliquant l’indice KRX Semiconductor, les fonds de pension ont enregistré des ventes nettes de KODEX Semiconductor à hauteur de 58 milliards de wons et des achats nets de TIGER Semiconductor à hauteur de 12 milliards de wons cette année.
Cependant, le « SOL AI Semiconductor TOP2 Plus » de Shinhan Asset Management s’est imposé comme le premier choix des fonds de pension dans la catégorie des semi-conducteurs, attirant 66,2 milliards de wons d’achats nets cette année. Le produit, lancé en mars de cette année, concentre ses positions sur Samsung Electronics et SK Hynix, tout en incluant SK Square et Samsung Electro-Mechanics. Malgré son caractère passif, il a généré des rendements nettement supérieurs à ceux de l’indice KOSPI.
Les fonds de pension ont accepté les frais de gestion relativement élevés de 0,45 % du produit en échange de sa construction de portefeuille différenciée et de sa surperformance démontrée, ce qui indique qu’ils sont disposés à payer des frais élevés lorsque la conception d’un ETF génère un alpha mesurable.
Les fonds de pension augmentent leurs allocations aux ETF actifs ayant un historique de surperformance
Pour les produits indiciels internationaux répliquant le NASDAQ100 et le S&P500, les fonds de pension n’ont affiché aucune préférence claire entre KODEX et TIGER, les deux gestionnaires d’actifs ayant réduit leurs frais à environ 0,006 % dans le cadre d’une concurrence à frais nuls.
Dans le segment des ETF d’actions internationales, les fonds de pension ont accru leur activité sur les ETF actifs. Le « TIME US NASDAQ100 Active » de Time Folio Asset Management a enregistré 10,5 milliards de wons d’achats nets de la part des fonds de pension au cours du dernier mois. La surperformance constante du produit par rapport à l’indice de référence NASDAQ100 a incité les fonds de pension à augmenter leurs allocations à partir du second semestre de l’année dernière.
Bien que le volume absolu des achats demeure modeste par rapport à celui des principaux produits indiciels, cette tendance représente un changement notable pour les fonds de pension, qui concentrent traditionnellement leurs investissements sur les indices de référence et les produits à grande capitalisation. Ce schéma d’allocation suggère que les fonds de pension reconnaissent la capacité des ETF actifs à générer des rendements excédentaires par rapport aux indices de marché et qu’ils développent leurs stratégies d’investissement indirect au-delà de la simple réplication d’indices, en adoptant des approches de gestion active.
FAQ
Pourquoi les fonds de pension coréens ont-ils vendu net KODEX200 tout en achetant TIGER200 cette année ?
Les fonds de pension ont enregistré des ventes nettes de KODEX200 à hauteur de 459 milliards de wons et des achats nets de TIGER200 à hauteur de 69,4 milliards de wons cette année en raison de l’écart de frais. KODEX200 applique des frais de gestion de 0,15 %, tandis que TIGER200 applique un taux de 0,05 %. Comme les deux ETF répliquent le même indice KOSPI200 et bénéficient d’une liquidité équivalente, la différence de 0,1 point de pourcentage se traduit par des économies importantes pour les fonds de pension gérant des milliers de milliards de wons d’actifs.
Quel ETF de semi-conducteurs les fonds de pension coréens ont-ils le plus acheté cette année ?
Les fonds de pension ont réalisé 66,2 milliards de wons d’achats nets de « SOL AI Semiconductor TOP2 Plus » de Shinhan Asset Management cette année, soit le montant le plus élevé parmi les ETF de semi-conducteurs. Le produit, lancé en mars de cette année, concentre ses positions sur Samsung Electronics et SK Hynix, tout en incluant SK Square et Samsung Electro-Mechanics, et a généré des rendements nettement supérieurs à ceux de l’indice KOSPI malgré ses frais de gestion de 0,45 %.
Comment les fonds de pension coréens modifient-ils leur approche des ETF actifs ?
Les fonds de pension ont augmenté leurs allocations aux ETF actifs ayant démontré une surperformance durable, tels que le « TIME US NASDAQ100 Active » de Time Folio Asset Management, qui a enregistré 10,5 milliards de wons d’achats nets de la part des fonds de pension au cours du dernier mois. Cela représente un changement par rapport à leur concentration traditionnelle sur les produits indiciels de référence, au profit de stratégies de gestion active lorsque les ETF démontrent de manière constante des rendements excédentaires par rapport aux indices de marché.
