En Inde, Demat 2.0 lance des obligations d’entreprise tokenisées, dont la première tranche dépasse 100 millions de dollars.

Le Securities and Exchange Board of India (SEBI) a lancé le programme pilote « Demat 2.0 » d’obligations d’entreprise tokenisées, avec trois premières émissions totalisant 10,25 milliards de roupies indiennes (environ 107 millions de dollars) ; les émetteurs sont respectivement REC Ltd., Larsen & Toubro et IIF. Demat 2.0 enregistre les obligations d’entreprise sous forme de tokens numériques natifs sur un registre distribué.

Émetteurs et montants des trois premières émissions

Les détails des trois premières émissions d’obligations d’entreprise tokenisées sont les suivants :

REC Ltd. (société publique indienne de financement des infrastructures) : finalisée le 7 septembre 2026, pour un montant de 5 milliards de roupies indiennes (environ 52,3 millions de dollars), avec la participation de 18 investisseurs institutionnels

Larsen & Toubro (L&T) (groupe d’ingénierie) : finalisée le 9 septembre, pour un montant de 5 milliards de roupies indiennes, avec la participation de 4 investisseurs

IIFL (société de services financiers) : finalisée le 9 septembre, pour un montant de 250 millions de roupies indiennes, souscrite par 1 investisseur

Les trois émissions totalisent 10,25 milliards de roupies indiennes (environ 107 millions de dollars) et constituent les premières transactions de la première phase du programme pilote Demat 2.0.

Mécanisme de règlement atomique

Demat 2.0 relie, via l’Unified Market Interface de la RBI, le règlement des obligations au paiement des fonds en roupies numériques e₹ de gros, permettant un règlement atomique : la livraison des titres et le paiement des fonds doivent être réalisés simultanément pour que la transaction soit valide, ce qui peut réduire le risque de règlement découlant du traitement séparé des titres et des paiements dans les processus traditionnels.

Actuellement, après la clôture des enchères d’une émission d’obligations d’entreprise, l’émetteur doit généralement attendre environ 2 à 3 jours avant de recevoir les fonds ; le SEBI prévoit qu’une fois le registre partagé et la roupie numérique disponibles, l’émetteur pourra recevoir les fonds dès le jour de l’enchère.

Les paiements ultérieurs, notamment les intérêts et les montants à l’échéance, pourront également être effectués via la même infrastructure, directement en e₹ vers le portefeuille CBDC de l’investisseur ; les institutions autorisées pourront consulter simultanément les informations relatives aux détenteurs d’obligations via le même registre.

Cadre juridique de Demat 2.0

Le SEBI souligne que Demat 2.0 s’appuie sur le cadre juridique et réglementaire existant pour les obligations d’entreprise ; la tokenisation modifie principalement la manière dont les obligations sont enregistrées, détenues et réglées, tandis que les droits juridiques et financiers existants restent inchangés. Les obligations tokenisées conservent le même ISIN, les engagements de l’émetteur, le taux du coupon, la date d’échéance, les conditions contractuelles, la notation de crédit et les droits des investisseurs que les obligations d’entreprise traditionnelles dématérialisées ; bien que leur forme de détention devienne celle de tokens numériques sur un registre distribué, elles correspondent toujours à des obligations d’entreprise régies par la réglementation existante sur les valeurs mobilières.

Les dépositaires centraux de titres sont chargés de maintenir les registres distribués concernés, afin que les actifs tokenisés restent intégrés à l’infrastructure de marché réglementée. Cette conception permet à l’Inde de tester la technologie des registres distribués dans le cadre réglementaire existant des valeurs mobilières, tout en maintenant le régime juridique applicable aux obligations d’entreprise traditionnelles.

Contexte de la politique indienne de tokenisation des actifs

Alors que Demat 2.0 entre en service, le gouvernement indien renforce également son intérêt politique pour la tokenisation des actifs et la roupie numérique. La ministre des Finances Nirmala Sitharaman a déclaré lors du Global Fintech Fest de Mumbai que l’Inde devait continuer à développer son infrastructure financière numérique et aider les entreprises technologiques à répondre aux exigences réglementaires et d’interopérabilité de différents pays.

La RBI a déjà testé séparément la roupie numérique de détail et celle de gros ; Demat 2.0 permet en outre à l’e₹ de gros d’intégrer le marché réglementé des valeurs mobilières et de prendre directement en charge le règlement des fonds liés aux transactions d’obligations d’entreprise. L’État du Maharashtra évalue actuellement la tokenisation des terrains, des infrastructures et d’autres actifs détenus par le gouvernement, afin d’explorer la possibilité de mobiliser des fonds pour les infrastructures à partir de ces actifs.

Foire aux questions

Quels sont les émetteurs et les montants des trois premières émissions d’obligations d’entreprise tokenisées de Demat 2.0 ?

Les trois premiers émetteurs sont REC Ltd. (7 septembre, 5 milliards de roupies indiennes, 18 investisseurs), L&T (9 septembre, 5 milliards de roupies indiennes, 4 investisseurs) et IIFL (9 septembre, 250 millions de roupies indiennes, 1 investisseur), pour un total de 10,25 milliards de roupies indiennes (environ 107 millions de dollars).

Comment le règlement atomique de Demat 2.0 réduit-il la durée actuelle du règlement ?

Après la clôture des enchères d’une émission d’obligations d’entreprise, l’émetteur doit généralement attendre environ 2 à 3 jours avant de recevoir les fonds ; Demat 2.0 relie, via l’Unified Market Interface de la RBI, la roupie numérique e₹ de gros au règlement des obligations, permettant un règlement atomique dans lequel la livraison des obligations et le paiement des fonds sont réalisés simultanément ; le SEBI prévoit que le versement des fonds pourra être effectué dès le jour de l’enchère.

Les obligations tokenisées de Demat 2.0 conservent-elles les droits juridiques existants ?

Oui. Le SEBI indique que les obligations tokenisées conservent le même ISIN, les engagements de l’émetteur, le taux du coupon, la date d’échéance, les conditions contractuelles, la notation de crédit et les droits des investisseurs que les obligations d’entreprise traditionnelles dématérialisées ; la tokenisation modifie principalement les modalités d’enregistrement, de détention et de règlement, tandis que les droits juridiques et financiers existants restent inchangés.