La réglementation des cryptomonnaies en Russie est officiellement entrée en vigueur le 1er septembre 2026, mais cela ne signifie pas le lancement immédiat d’un marché pleinement fonctionnel. Selon Kirill Pistsov, responsable du développement des produits chez FG « Finam », la loi n’a fait qu’établir le cadre juridique, tandis que les bourses, les dépositaires numériques, les services de règlement et les sociétés financières doivent encore créer l’infrastructure réelle permettant de le mettre en œuvre.
La période de transition pour les acteurs du marché durera jusqu’au 1er juillet 2027. Un capital minimum de 50 millions de roubles est fixé pour les dépositaires numériques. Dans les prochains mois, le marché devra moins démontrer que les courtiers sont prêts à ajouter les transactions en cryptomonnaies à leurs applications que montrer sa capacité à créer un système stable doté de règles claires en matière de conservation, de trading organisé, de règlement et de produits pratiques pour les clients.
Base juridique de la réglementation
Le fondement du nouveau régime reste la loi fédérale n° 259-FZ « Sur les actifs financiers numériques, la monnaie numérique et les modifications apportées à certains actes législatifs de la Fédération de Russie ». La loi distingue les actifs financiers numériques de la monnaie numérique, établit les règles applicables aux acteurs du marché réglementé et limite l’utilisation des cryptomonnaies comme moyen de paiement sur le territoire russe.
Pour les entreprises russes, les règlements internationaux en cryptomonnaies sont autorisés non pas comme une alternative libre aux paiements ordinaires, mais dans un format réglementé : via un régime juridique expérimental, dans le respect des exigences de la Banque de Russie, avec identification des participants et règles de déclaration. Les règlements internes de biens et de services en cryptomonnaies ne deviennent pas un moyen de paiement légal.
Fiscalité, supervision et portefeuilles
Les revenus issus des transactions en cryptomonnaies sont imposables. Les personnes physiques paient l’impôt sur le revenu des personnes physiques sur leur résultat financier et le déclarent dans leurs déclarations fiscales ; les organisations prennent en compte les bénéfices issus de ces opérations lors du calcul de l’impôt sur les bénéfices.
La supervision repose sur l’identification des clients, le suivi des transactions, les règles de lutte contre le blanchiment d’argent et les déclarations des acteurs du marché auprès des régulateurs. Plus les transactions passent par des bourses, des dépositaires numériques et des services de règlement, plus il est facile pour les autorités de suivre les mouvements d’actifs et de les rattacher aux obligations fiscales.
Les plateformes d’échange P2P restent un domaine sensible : si un service aide effectivement à échanger des cryptomonnaies en tant qu’intermédiaire, il devra s’intégrer au dispositif réglementé et respecter les exigences de vérification des clients. Les portefeuilles à froid, en tant que moyen de conservation autonome, ne sont pas interdits, mais les opérations sur les actifs lors de leur entrée dans l’infrastructure réglementée seront liées à l’identification, aux obligations déclaratives et au suivi fiscal.
La conservation des actifs comme activité distincte
La question clé du nouveau dispositif est la conservation. Le modèle russe prévoit l’apparition de dépositaires numériques qui comptabiliseront les droits sur les crypto-actifs, de la même manière que les dépositaires classiques comptabilisent actuellement les titres.
La Banque de Russie propose des exigences de capital pour ces organisations allant de 50 millions à 250 millions de roubles. Le seuil précis dépend des fonctions assumées par l’acteur : comptabilisation des droits uniquement, conservation des actifs, soutien aux règlements ou ensemble de services plus large.
Un dépositaire numérique assurant la fonction de base de comptabilisation des droits sur les crypto-actifs doit disposer d’au moins 50 millions de roubles. Un acteur combinant la comptabilisation, la conservation et l’interaction avec l’infrastructure de règlement doit viser un capital minimum plus élevé. Un modèle étendu comprenant plusieurs fonctions d’infrastructure peut nécessiter un capital proche de la limite supérieure, pouvant atteindre 250 millions de roubles.
Dans l’industrie classique des cryptomonnaies, une bourse cumule souvent plusieurs rôles : elle reçoit l’argent des clients, exécute les transactions et conserve les actifs. La structure russe sépare progressivement ces fonctions entre différents acteurs. Pour les investisseurs, cette approche peut réduire les risques liés à l’infrastructure, mais pour les entreprises, le lancement d’un produit devient plus complexe et plus coûteux : il faut du capital, des procédures de contrôle, une base technologique et un modèle clair d’interaction avec les autres acteurs du marché.
La liquidité n’apparaîtra pas d’elle-même
Le deuxième problème majeur est la liquidité. La loi autorise le trading organisé de cryptomonnaies, et les bourses pourront définir les régimes de négociation et calculer elles-mêmes les prix de marché. Mais une seule plateforme de trading ne suffit pas à créer un marché profond.
Pour stabiliser les prix et garantir des écarts de cotation acceptables pour les clients particuliers, il faut de grands acteurs, des teneurs de marché et un volume suffisant de cryptomonnaies en circulation. Dans le cas contraire, les cotations russes pourraient être très différentes des cotations mondiales, et chaque transaction serait moins avantageuse pour les investisseurs que sur les bourses de cryptomonnaies qu’ils connaissent.
Ce problème est également important pour l’infrastructure financière traditionnelle. Si de grandes plateformes, notamment la Bourse de Moscou, s’intéressent au nouveau modèle, elles devront évaluer non seulement la demande des clients, mais aussi leur capacité à assurer une exécution de qualité des transactions.
La liste des actifs disponibles sera limitée
Pour les investisseurs non qualifiés, le régulateur propose d’autoriser uniquement les cryptomonnaies les plus liquides. Les principaux critères sont les suivants :
- une capitalisation élevée ;
- des volumes de trading suffisants ;
- un historique des prix d’au moins cinq ans.
En pratique, cette liste pourrait inclure les actifs les plus importants et les plus liquides, en premier lieu Bitcoin et Ether. La liste finale dépendra des critères de la Banque de Russie et des données de marché, et il serait pertinent de la réexaminer à mesure que la liquidité, la capitalisation et l’historique de trading de certains actifs évoluent.
Lors de son lancement, le marché réglementé ne ressemblera probablement pas à une bourse de cryptomonnaies classique proposant des centaines de jetons. Il s’agira d’une liste réduite d’actifs majeurs, parmi lesquels Bitcoin semble être l’un des candidats les plus évidents. Cette approche reflète la position prudente de la Banque centrale de la Fédération de Russie, qui vise à réduire les risques pour les clients particuliers et à empêcher l’intégration dans le dispositif réglementé d’actifs excessivement volatils ou insuffisamment transparents.
L’économie du produit comme test principal
Même s’il est techniquement facile d’ajouter les cryptomonnaies à une application, les sociétés financières doivent recalculer l’économie du produit. Les principaux postes de dépenses seront la conservation, la mise en conformité, l’exécution des transactions, les déclarations et les nouvelles exigences réglementaires.
La Banque de Russie propose déjà de prendre en compte les risques liés aux cryptomonnaies dans les indicateurs de solidité financière des acteurs du marché. Cela signifie que les intermédiaires devront évaluer non seulement la demande potentielle, mais aussi la charge en capital, les processus opérationnels et le coût du service aux clients.
La question principale pour les courtiers et les autres intermédiaires sera simple : pourront-ils proposer des commissions que les clients jugeront compétitives par rapport à celles d’une bourse de cryptomonnaies classique ? Si la réponse est négative, l’accès formel aux cryptomonnaies ne deviendra pas un produit grand public.
La deuxième étape du développement du marché russe des cryptomonnaies
Kirill Pistsov propose de considérer le 1er septembre non pas comme le lancement final, mais comme le début de la deuxième étape du développement du marché. La première étape était législative : les règles ont franchi les étapes politiques et juridiques, notamment la Douma d’État, et ont défini qui peut travailler avec les cryptomonnaies et dans quelles conditions.
Une partie plus complexe commence désormais : les règles doivent être transformées en une infrastructure dans laquelle les investisseurs peuvent trader facilement, avec de la liquidité et des coûts clairement définis. L’environnement extérieur, notamment les sanctions liées à l’invasion de l’Ukraine par la Russie, rend la fiabilité des règlements et la stabilité de l’infrastructure particulièrement importantes pour le marché financier russe. Mais dans le cadre du nouveau modèle des cryptomonnaies, le principal test reste pratique : la loi a déjà autorisé l’existence d’un marché réglementé, et les acteurs doivent maintenant prouver qu’il peut fonctionner dans l’intérêt des clients et des entreprises.
Questions fréquemment posées
Quand la réglementation des cryptomonnaies est-elle entrée en vigueur en Russie ?
La réglementation des cryptomonnaies en Russie est officiellement entrée en vigueur le 1er septembre 2026. La période de transition pour les acteurs du marché durera jusqu’au 1er juillet 2027.
Quelles cryptomonnaies seront accessibles aux investisseurs non qualifiés ?
Pour les investisseurs non qualifiés, le régulateur propose d’autoriser uniquement les cryptomonnaies les plus liquides, présentant une capitalisation élevée, des volumes de trading suffisants et un historique des prix d’au moins cinq ans. En pratique, cette liste pourrait inclure Bitcoin et Ether.
Quel est le capital minimal requis pour un dépositaire numérique ?
Pour un dépositaire numérique assurant la fonction de base de comptabilisation des droits sur les crypto-actifs, le capital minimum est fixé à 50 millions de roubles. Le seuil maximal s’élève à 250 millions de roubles, selon les fonctions de l’acteur.
