Le stratège senior en matières premières de Bloomberg Intelligence, Mike McGlone, a publié le 15 septembre une analyse pessimiste du Bitcoin (BTC), soulignant que son rendement cumulé sur les cinq dernières années était globalement comparable à celui de l’indice S&P 500, tandis que sa volatilité était environ trois fois supérieure à celle des actions américaines. Dans son analyse, McGlone a présenté un scénario de baisse extrême dans lequel le Bitcoin pourrait passer de son niveau actuel, compris entre 70 000 et 80 000 dollars, à 10 000 dollars.
Les trois observations de marché sur lesquelles repose l’analyse de McGlone
Dans son analyse, McGlone s’est appuyé sur trois éléments de la situation actuelle du marché. Premièrement, le dernier rebond du Bitcoin a de nouveau rencontré une résistance autour de 80 000 dollars. Deuxièmement, le marché américain des contrats à terme sur taux d’intérêt a intégré une hausse des taux d’environ 70 points de base au cours de l’année à venir, reflétant les anticipations d’un retour de la Fed à une trajectoire de hausse des taux. Troisièmement, l’écart entre l’indice S&P 500 et sa moyenne mobile sur 200 semaines montre que les actions américaines restent dans une zone de valorisation historiquement élevée.
McGlone estime dans son analyse que l’apparition simultanée de ces trois facteurs crée un environnement de marché défavorable au Bitcoin et accentue la pression en faveur d’une correction des prix des actifs risqués.
Les données de Glassnode sur la zone de résistance
La dernière analyse de Glassnode identifie la zone comprise entre 83 000 et 86 000 dollars comme la principale zone de résistance actuelle du Bitcoin, trois indicateurs techniques étant concentrés dans cette région :
Base de coût des détenteurs à long terme (Long-term Holder Cost Basis) : le coût moyen d’acquisition des positions détenues par les investisseurs à long terme se situe dans cette zone, qui constitue un point de référence important pour l’éventuelle pression vendeuse.
Répartition des liquidations (Liquidation Distribution) : la carte thermique des liquidations du marché montre qu’un grand nombre de positions liquidées se concentrent entre 83 000 et 86 000 dollars.
Seuil de rentabilité des ETF (ETF Break-even) : le prix moyen au seuil de rentabilité des détenteurs d’ETF Bitcoin au comptant se situe également dans cette zone.
Ces trois données de Glassnode font écho, sur le plan technique, à la résistance observée par McGlone autour de 80 000 dollars.
Le cadre d’évaluation ajusté au risque de McGlone
Dans son analyse, McGlone présente une comparaison clé : sur les cinq dernières années, le rendement cumulé du Bitcoin a été globalement comparable à celui de l’indice S&P 500, mais la volatilité du Bitcoin a été environ trois fois supérieure à celle des actions américaines. McGlone s’appuie sur ces données pour souligner que, du point de vue de la gestion de portefeuille, les investisseurs ont assumé un risque de volatilité nettement plus élevé sans obtenir, au cours de cette période, un rendement excédentaire correspondant.
Sur cette base, McGlone continue de considérer le Bitcoin, dans son cadre d’analyse, comme un actif risqué à bêta élevé et souligne que le marché des cryptomonnaies compte désormais un grand nombre d’actifs numériques qui se disputent les capitaux, ce qui différencie l’environnement actuel de celui des premières phases de développement du marché.
Le scénario de baisse extrême de McGlone
Dans son analyse, McGlone présente un scénario de baisse extrême dans lequel le Bitcoin tomberait à 10 000 dollars, tout en précisant les conditions susceptibles de le déclencher. McGlone indique que la condition essentielle serait une baisse persistante d’environ 20 % du S&P 500 ; le Bitcoin étant considéré par lui comme un actif à bêta élevé par rapport aux actions américaines, si le S&P 500 entrait dans une correction de l’ampleur d’un marché baissier, le Bitcoin subirait, dans ce cadre d’analyse, une baisse bien plus importante. Selon ce scénario, une chute du niveau actuel, compris entre 70 000 et 80 000 dollars, vers 10 000 dollars représenterait une baisse de plus de 80 %.
McGlone souligne également dans son analyse que le Bitcoin est né en 2009, après la crise financière mondiale, et qu’il s’est rapidement développé durant une période d’expansion de la liquidité mondiale ; si l’environnement de liquidité s’inversait, son scénario inclurait une forte baisse correspondant à un retour vers la moyenne. Dans plusieurs analyses précédentes, McGlone a également comparé l’environnement de marché de 2026 aux niveaux de valorisation élevés observés lors de la bulle Internet de 2000 et de la crise financière de 2008.
Les conditions permettant d’invalider l’analyse pessimiste de McGlone
Dans son analyse, McGlone présente également la condition préalable qui permettrait d’invalider son point de vue pessimiste : le Bitcoin devrait démontrer une véritable décorrélation avec le marché boursier pendant une correction marquée du S&P 500, en conservant sa vigueur lorsque les actions américaines chutent fortement ou en évoluant indépendamment.
McGlone indique que cette condition est directement liée à la qualification historique du Bitcoin d’« or numérique » : si le Bitcoin reste résilient pendant une forte baisse des actions américaines, le marché disposerait d’éléments pour réévaluer son rôle d’actif indépendant de réserve de valeur.
McGlone souligne également dans son analyse qu’un retour des anticipations d’assouplissement sur le marché des taux d’intérêt constituerait une autre condition importante pour que le Bitcoin retrouve une dynamique haussière ; son analyse observe aussi que les baisses des marchés actions ont historiquement contribué à faire évoluer les anticipations de politique monétaire.
Questions fréquentes
Qui est l’analyste Mike McGlone et quels sont les trois éléments de marché fondant cette analyse ?
Mike McGlone est le stratège senior en matières premières de Bloomberg Intelligence. Cette analyse repose sur trois observations de marché : le Bitcoin a de nouveau rencontré une résistance autour de 80 000 dollars ; le marché américain des contrats à terme sur taux d’intérêt a intégré une hausse des taux d’environ 70 points de base au cours de l’année à venir ; un écart marqué existe entre l’indice S&P 500 et sa moyenne mobile sur 200 semaines, ce qui montre que les actions américaines se trouvent dans une zone de valorisation historiquement élevée.
Quelle est la condition de déclenchement du scénario à 10 000 dollars présenté par McGlone ?
Selon l’analyse de McGlone, la condition essentielle pour déclencher le scénario d’une chute du Bitcoin à 10 000 dollars serait une baisse persistante d’environ 20 % du S&P 500. Selon ce scénario, une chute du niveau actuel, compris entre 70 000 et 80 000 dollars, vers 10 000 dollars représenterait une baisse de plus de 80 %. Dans plusieurs analyses précédentes, McGlone a cité à plusieurs reprises 10 000 dollars comme une zone de prix de référence importante à long terme.
Quelle est la condition préalable mentionnée par McGlone pour invalider son point de vue pessimiste ?
Selon l’analyse de McGlone, la condition préalable pour invalider son point de vue pessimiste serait que le Bitcoin démontre une véritable décorrélation avec le marché boursier pendant une correction marquée du S&P 500, en conservant sa vigueur lorsque les actions américaines chutent fortement ou en évoluant indépendamment. McGlone souligne également dans son analyse qu’un retour des anticipations d’assouplissement sur le marché des taux d’intérêt constituerait une condition importante pour que le Bitcoin retrouve une dynamique haussière.
