L'offre mondiale de monnaie explose de 446 % depuis 2000 : votre argent liquide perd de sa valeur

L’offre monétaire mondiale a augmenté de 6,7 % en glissement annuel en septembre, atteignant un record de $142 trillion dans 169 économies. Depuis le début de l’année, l’offre de monnaie a bondi de 9,1 %, principalement grâce à la Chine et aux États-Unis.

La Chine domine l’offre monétaire mondiale à $47 Trillion

(Source : The Kobeissi Letter)

Les dernières données sur l’offre monétaire révèlent un changement fondamental dans la puissance financière mondiale. La masse monétaire large de la Chine (M2) a atteint $47 trillion, représentant 33 % de la liquidité mondiale totale. Ce chiffre impressionnant équivaut à la somme combinée de l’offre monétaire des États-Unis, de l’Union européenne et du Japon. La Chine est devenue le plus grand contributeur à la liquidité mondiale, en utilisant une expansion monétaire agressive pour lutter contre la déflation et éviter une récession par bilan.

Cependant, un décalage critique existe entre la domination de la Chine en matière d’offre monétaire et sa production économique. Si la Chine mène en création de monnaie, elle n’a pas encore atteint une domination équivalente en PIB. Les États-Unis restent le symbole de la productivité totale, ce qui signifie que la Chine a imprimé le plus de billets au monde sans générer la plus grande richesse. Ce déséquilibre suggère que les actifs en RMB chinois risquent une dilution significative, car une monnaie excédentaire poursuit une capacité productive limitée.

La stratégie monétaire de la Chine vise à monétiser l’émission excessive de monnaie pour stimuler la demande intérieure et stabiliser la croissance. Les décideurs doivent jongler avec précaution : imprimer suffisamment d’argent pour éviter la déflation tout en évitant une inflation galopante qui déstabiliserait l’économie. Pour les investisseurs détenant des actifs libellés en RMB, cet environnement nécessite des stratégies de diversification pour se couvrir contre la dilution monétaire.

Les implications dépassent les frontières chinoises. En tant que plus grand contributeur à la croissance de l’offre monétaire mondiale, la politique monétaire chinoise influence désormais fortement les conditions de liquidité mondiales, les prix des actifs et la dynamique de l’inflation. Lorsqu’elle augmente son offre monétaire de manière agressive, les effets se répercutent sur les marchés de matières premières, les économies émergentes dépendantes de la demande chinoise, et les actifs financiers globaux.

Les États-Unis et l’UE maintiennent chacun $22 Trillion alors que la Fed pivote vers le QE

Les États-Unis maintiennent une offre monétaire de 22,2 trillions de dollars, représentant 16 % de la liquidité mondiale. Bien que la Chine ait dépassé les États-Unis en termes absolus d’offre monétaire, la politique monétaire américaine reste la plus influente à l’échelle mondiale en raison du statut de réserve du dollar. Chaque décision de la Réserve fédérale résonne sur les marchés internationaux avec un impact amplifié.

Un point d’inflexion critique approche le 1er décembre, lorsque les États-Unis mettront officiellement fin au resserrement quantitatif (QT) et entameront une nouvelle phase d’assouplissement quantitatif (QE). Ce changement de cap indique que les machines à impression monétaire de la Fed vont se remettre en marche, injectant de la liquidité fraîche dans le système financier mondial. Le retour à l’expansion monétaire américaine n’est pas une question de “si” mais de “quand”, et le calendrier est désormais clairement défini.

L’Union européenne atteint environ 22,3 trillions de dollars, soit également 16 % de la masse monétaire mondiale. Cependant, la zone euro doit faire face à des défis spécifiques, notamment une politique fiscale fragmentée entre États membres, une croissance persistante faible, et des débats en cours sur la mutualisation de la dette. La politique de la Banque centrale européenne reste accommodante, soutenant la croissance de l’offre monétaire pour lutter contre la déflation et stimuler l’activité économique.

Impact combiné des trois grands

· La Chine, les États-Unis et l’UE contribuent ensemble à près de 65 % de la liquidité mondiale totale

· L’expansion monétaire coordonnée élève le “niveau d’eau” des marchés financiers mondiaux

· Les prix des actifs de qualité sont étroitement liés à l’expansion de la liquidité en monnaie fiduciaire

· Une émission excessive de monnaie pousse les actifs de qualité à la hausse

Cette expansion monétaire synchronisée de ces trois grandes économies crée un puissant vent arrière pour les actifs rares. Lorsque 65 % de l’offre monétaire mondiale s’accroît simultanément, les effets se renforcent, orientant les investisseurs vers des actifs que les banques centrales ne peuvent pas créer à volonté.

Une croissance annuelle de 7 % de l’offre monétaire alimente l’inflation des actifs

Depuis 2000, l’offre monétaire mondiale a augmenté à un taux annuel composé de 7,0 %, ajoutant $116 trillion au total. Cela représente une hausse de 446 % en 25 ans, modifiant fondamentalement la relation entre la monnaie et les actifs. En termes pratiques, les “machines à imprimer” mondiales augmentent l’offre de monnaie de 7 % par an, diluant systématiquement le pouvoir d’achat de la monnaie fiduciaire.

Cette expansion monétaire explique pourquoi les actifs de qualité surpassent systématiquement l’inflation sur le long terme. Plus il y a de monnaie fiduciaire, plus les actifs rares deviennent précieux. Cette relation inverse pousse les investisseurs avisés vers des actifs à offre limitée ou à proposition de valeur unique, impossible à reproduire par la politique monétaire.

Le Bitcoin illustre parfaitement cette dynamique. Depuis sa création en 2009, le Bitcoin a offert des rendements annuels supérieurs à 200 %, surpassant largement la croissance annuelle de 7 % de l’offre monétaire. La quantité fixe de 21 millions de bitcoins crée une rareté mathématique qui s’oppose directement à la création illimitée de monnaie fiduciaire. À mesure que l’offre monétaire s’étend, chaque Bitcoin représente une part plus grande de la liquidité mondiale.

L’or, traditionnel réserve de valeur, profite également de l’expansion monétaire. Les prix de l’or ont atteint de nouveaux sommets, les investisseurs cherchant à se protéger contre la dévaluation monétaire. Contrairement à la rareté numérique du Bitcoin, l’or offre une rareté physique validée par des millénaires d’histoire humaine. Ces deux actifs remplissent des fonctions similaires dans les portefeuilles modernes : couverture contre la dépréciation monétaire et préservation du pouvoir d’achat à travers les générations.

Le principe est simple : à mesure que la monnaie fiduciaire devient plus abondante, les actifs rares prennent de la valeur. Ce principe fondamental a fait monter l’or depuis des siècles et propulse désormais la montée spectaculaire du Bitcoin. Les investisseurs qui comprennent cette dynamique se positionnent en avance sur la courbe de dilution, protégeant leur patrimoine tout en pouvant réaliser des gains importants.

L’expansion monétaire se poursuit jusqu’en 2025

L’augmentation de l’offre monétaire depuis le début de l’année de 9,1 % dépasse largement la moyenne historique de 7 %, signalant une accélération de l’expansion monétaire en 2025. Cette accélération résulte des efforts coordonnés des banques centrales pour soutenir la croissance économique, éviter la déflation et gérer des niveaux d’endettement sans précédent dans les économies développées et émergentes.

L’expansion agressive de la Chine vise à stimuler la consommation intérieure et à prévenir une récession par bilan pouvant entraîner une instabilité économique plus large. Les décideurs privilégient la croissance plutôt que la stabilité monétaire, acceptant la dilution comme coût pour maintenir l’emploi et la stabilité sociale. Pour les investisseurs mondiaux, cela crée des opportunités dans les actifs chinois bénéficiant de l’expansion de liquidités, tout en nécessitant une gestion prudente du risque de change.

La prochaine étape de la Fed, passant du resserrement quantitatif à l’assouplissement quantitatif, représente une nouvelle injection majeure de liquidités. À partir du 1er décembre, la Fed va à nouveau élargir son bilan, en achetant des actifs et en injectant des dollars dans le système financier. Ce changement de politique soutiendra probablement les actifs risqués, des actions aux cryptomonnaies, alors que la nouvelle liquidité cherche des rendements.

La politique de la Banque centrale européenne reste accommodante malgré quelques discours hawkish sur l’inflation. Les défis structurels de l’économie de la zone euro, notamment les vents contraires démographiques et la stagnation de la productivité, limitent la capacité de la BCE à normaliser sa politique monétaire. Cet accommodement persistant soutient les prix des actifs, mais soulève des questions à long terme sur le pouvoir d’achat de l’euro.

Principaux enseignements pour les investisseurs

· La croissance de l’offre monétaire mondiale s’accélère au-delà des moyennes historiques

· L’expansion coordonnée des banques centrales crée des vents favorables puissants pour la liquidité

· Les actifs rares (Bitcoin, or, immobilier de qualité) en bénéficient de manière disproportionnée

· La détention de liquidités subit une dilution systématique à un rythme accéléré

· Allocation d’actifs stratégique dans une ère de forte masse monétaire

Pour la majorité des investisseurs, l’impératif stratégique est clair : diversifier pour réduire l’exposition à une seule monnaie et privilégier les actifs de qualité qui préservent le pouvoir d’achat. L’ère du “cash est roi” est définitivement révolue, remplacée par celle où “les actifs sont rois” comme paradigme principal de préservation de la richesse.

Passer du cash aux actifs dès que possible permet d’orienter les portefeuilles vers la croissance de la liquidité continue plutôt que d’en souffrir. Les actifs de qualité, générant des flux de trésorerie, conservant leur pouvoir de fixation des prix ou offrant une rareté mathématique, constituent des ancrages contre la dépréciation monétaire. L’immobilier dans des marchés à offre limitée, les entreprises avec des avantages concurrentiels solides, et les actifs numériques rares sont tous pertinents.

Bitcoin et l’or méritent une attention particulière en tant que réserves de valeur à long terme, susceptibles d’atteindre de nouveaux sommets avec la poursuite de l’expansion monétaire. Les avantages du Bitcoin incluent sa portabilité, sa divisibilité et sa vérifiabilité que l’or ne peut égaler, tandis que l’or offre une présence physique et une acceptation millénaire. Une approche équilibrée inclut les deux.

Cependant, le risque de concentration demeure dangereux, même avec des actifs de qualité. La diversification géographique, par classe d’actifs et par durée, joue un rôle crucial dans la construction d’un portefeuille robuste. Aucun actif, aussi de qualité soit-il, ne doit dominer la totalité du portefeuille au point de mettre en péril la richesse en cas de défaillance.

La prochaine expansion de la liquidité mondiale crée des opportunités pour ceux qui sont bien positionnés. Alors que les banques centrales de la Chine, des États-Unis et de l’Europe élargissent simultanément l’offre monétaire, la marée monte pour les actifs qui ne peuvent pas être créés à volonté. Comprendre cette dynamique est essentiel pour naviguer dans ce contexte.