De la dépeg de l'USDe, observer la résilience de la Finance décentralisée : les différences clés entre la liquidation off-chain et la plateforme d'échange Centralisée.

Du 10 au 11 octobre 2025, un événement de big dump connu sous le nom de “2025 Grande Liquidation” a fait disparaître 450 milliards de dollars de capitalisation boursière du marché des cryptomonnaies en seulement 24 heures, établissant un record historique de liquidation en une seule journée. Cependant, au milieu de cette tempête de cygne noir, les protocoles de prêt off-chain ont montré une stabilité exceptionnelle, tandis que les plateformes d'échange Centralisées (CEX), en particulier Binance, sont devenues la plus grande zone sinistrée : les Baleines du prêt circulaire USDe ont presque toutes disparu.

DeFi encourage le prêt circulaire, en fixant la valeur des stablecoins à 1 USD, ce qui protège les utilisateurs.

KOL BitHappy a souligné que les principaux protocoles de prêt DeFi tels qu'Aave et Ethena n'ont pas connu de grandes liquidations en cas de conditions extrêmes, démontrant plutôt une forte capacité de résistance. La raison en est leur conception systémique, visant à accroître le TVL, ces protocoles encouragent généralement un mécanisme de prêts circulaires et fixent la valeur des actifs de garantie et des actifs empruntés à un ratio de 1:1 grâce à des oracles fixes.

Par exemple, la stratégie de prêt circulaire USDT–USDe lancée par Aave, grâce à l'utilisation d'un oracle de taux de change fixe, présente presque aucun risque de liquidation même en cas de forte volatilité du marché. De plus, avec les activités de subvention initiales, elle a une fois augmenté de plusieurs milliards de dollars de TVL en quelques jours.

L'effet secondaire de cette approche est que la valeur des stablecoins est figée dans le oracle, toujours considérée comme 1 USD. Mais dans des situations extrêmes, cela devient pourtant un symbole de survie : les stablecoins comme USDe, USDT, USDC n'ont presque jamais déclenché de liquidation hors chaîne, et les actifs des utilisateurs sont restés intacts.

USDe est le seul jeton de Binance à se déconnecter gravement, il est désormais remonté à 1 USD.

Contrairement à la stabilité off-chain, la plateforme d'échange Centralisée Binance a connu une vague de liquidations à grande échelle. Il est entendu que Binance a lancé une activité de taux d'intérêt annuel de 12 % sur USDe avant l'événement, attirant de nombreuses Baleines à participer à des opérations de prêt et de levier en boucle. Comme USDe peut être utilisé comme garantie pour les contrats perpétuels, lorsque le décrochage se produit, les positions à effet de levier explosent en chaîne, devenant le point de déclenchement de tout le tsunami de levier.

(USD Effondrement éclair : la plus grande liquidation quotidienne de l'histoire, dévastant le marché des cryptomonnaies, la plateforme d'échange centralisée Binance connaît des problèmes de carnet de commandes )

Un analyste on-chain a récemment souligné : « Cette liquidation de plusieurs milliards de dollars a été déclenchée par la série de liquidations de USDe sur la plateforme d'échange Binance. » Ce post a été supprimé peu après, mais les données de liquidation on-chain et les variations de prix de USDe confirment toujours cette hypothèse. Le prix de USDe a chuté jusqu'à 0,65 USD, mais ce désancrage n'a eu lieu que sur Binance, sans comportement de désancrage évident sur d'autres plateformes d'échange.

Après la chute, le prix de l'USDe a rebondi à la mi-journée du 11 octobre dans la fourchette de 0,99 à 1,00 USD, avec une offre d'environ 9,3 milliards USD. De nombreux arbitragistes ont profité du décrochage pour acheter et racheter en masse, réalisant des gains de plus de 50 % en une seule journée.

(Ethena a publié une preuve de réserve supplémentaire, confirmant que USDe maintient un état de surcollatéralisation de 66 millions de dollars )

Cet article examine la résilience de DeFi à travers le découplage du USDe : les différences clés entre le règlement en chaîne et les plateformes d'échange centralisées. Il est apparu pour la première fois sur Chaîne News ABMedia.