Le 9 septembre 2026, StoneX Financial a initié pour la première fois la couverture de Robinhood (NASDAQ : HOOD), en lui attribuant une recommandation « Buy » avec un objectif de cours de 170 $. Au 8 septembre (clôture), l’action de Robinhood s’échangeait à 117,34 $. L’objectif de 170 $ de StoneX implique environ 45 % de potentiel à la hausse.
Dans une note de recherche, Mark Palmer, Managing Director et Senior Research Analyst chez StoneX, a déclaré que Robinhood affichait une « croissance accélérée » sur quasiment l’ensemble des indicateurs opérationnels. La plateforme de trading de détail est en pleine transformation en profondeur : d’un simple intermédiaire d’exécution à une infrastructure blockchain et à un opérateur de marchés de prédiction.
Pourquoi l’activité crypto de Robinhood marque le pas sur le plan des revenus
Un point de données ressort dans le rapport de StoneX : au T2 2026, le revenu total de Robinhood a progressé de 32 % d’une année sur l’autre pour atteindre 1,31 milliard de dollars, un record. En revanche, le revenu tiré de l’activité crypto a chuté de 38 % d’une année sur l’autre à 100 millions de dollars, ne représentant que 8 % du revenu total de l’entreprise. Un an plus tôt, ce chiffre était de 16 %.
La crypto était auparavant un moteur clé de revenus pour Robinhood. Elle a désormais reculé au plus faible niveau de sa part depuis le T3 2023. Le volume du trading crypto de détail a diminué de 36 % d’une année sur l’autre, et les actifs crypto en tant que part des actifs totaux des clients sous conservation n’atteignent plus que 7 %.
Ce changement structurel traduit deux problèmes : d’abord, l’activité globale de trading de détail sur le marché crypto a reculé en 2026 ; ensuite, l’orientation produit propre à Robinhood s’éloigne du trading crypto « pur » au profit d’une gamme plus large de services blockchain. À mesure que la part de la crypto dans le « gâteau » des revenus se contracte, l’entreprise est, en pratique, amenée à trouver un nouveau moteur de croissance.
La Robinhood Chain peut-elle devenir le principal levier de valorisation ?
L’une des raisons centrales de l’objectif de 170 $ tient à la Robinhood Chain, une blockchain de couche 2 mise en service avec un lancement mainnet le 1er juillet 2026.
Les données on-chain montrent des performances ayant dépassé les attentes du marché. Au 3 septembre, les revenus de frais quotidiens de la Robinhood Chain atteignaient environ 4,59 millions de dollars. Au 29 août, ses revenus annualisés étaient proches de 39 millions de dollars. Au cours des dernières 24 heures, les frais de Gas de la chaîne étaient supérieurs à ceux de tout autre réseau de couche 2 sur Ethereum.
StoneX a également établi des projections : la Robinhood Chain pourrait générer 980 millions de dollars de revenus d’ici l’exercice 2029, avec une marge bénéficiaire de 85 %. Si ce scénario se confirme, la blockchain, à elle seule, pourrait contribuer à un volume de profits proche du revenu annuel total actuel de l’entreprise.
Dans son rapport, Palmer a noté que Robinhood « acquiert des exchanges et des infrastructures blockchain avec des marges bénéficiaires de type logiciel ». Cette observation résume l’essence de la stratégie de Robinhood : elle ne construit pas un réseau de couche 2 « typique ». Elle s’appuie plutôt sur la structure de coûts d’une entreprise Internet pour opérer une infrastructure financière scalable.
Pourquoi les marchés de prédiction sont vus comme le deuxième pilier de croissance
En plus de sa blockchain de couche 2, StoneX a également identifié les marchés de prédiction comme un pilier de croissance clé pour Robinhood.
Au T2 2026, le volume de trading des contrats d’événement de Robinhood a atteint 13,6 milliards de contrats. Rien que pendant la Coupe du monde, les contrats échangés ont dépassé 5 milliards. Ces activités ont généré environ 156 millions de dollars de revenus, en hausse de 50 % d’un trimestre sur l’autre.
À cette échelle, les revenus surpassent déjà ceux de l’activité crypto de Robinhood (100 millions de dollars) et ceux de l’activité actions (129 millions de dollars) sur la même période. Les marchés de prédiction sont passés d’une offre périphérique à la deuxième plus grande source de revenus en moins d’un an.
Le 9 septembre, Robinhood a annoncé une collaboration avec Crypto.com et OG.com. L’entreprise détiendra des actions dans les deux sociétés et orientera une partie des contrats d’événement vers OG.com. JB Mackenzie, Vice President of Futures & Prediction Markets chez Robinhood, a déclaré que la distribution des contrats d’événement sur plusieurs plateformes de trading « aide à construire un marché plus solide, plus diversifié et plus résilient ».
Cet agencement suggère que Robinhood fait évoluer les marchés de prédiction : d’un produit unique vers un modèle d’activité plateforme — en élargissant la profondeur de liquidité et la couverture produit en connectant des plateformes tierces de trading.
Les actions tokenisées créent-elles un nouveau récit de valorisation ?
Avant que StoneX ne publie son rapport, un analyste de Bernstein a relevé l’objectif de cours de Robinhood de 130 $ à 160 $ en juillet, en citant le même scénario de croissance pour les actions tokenisées et les marchés de prédiction.
Le 7 septembre 2026, Robinhood a officiellement lancé le trading on-chain pour les actions tokenisées. D’après les données suivies par Bernstein, les actions tokenisées représentent désormais 27 % du volume de trading de la Robinhood Chain. Bernstein estime que, à mesure que le trading d’actions tokenisées on-chain capte une plus grande part de l’activité, la Robinhood Chain pourrait générer jusqu’à 160 millions de dollars de revenus de frais par an d’ici 2028.
D’un point de vue plus large, Bernstein s’attend à ce que les actifs réels tokenisés atteignent une taille de marché de 2 000 à 4 000 milliards de dollars d’ici 2030. Si cette tendance se confirme, Robinhood — l’un des premiers courtiers « grand public » à se déplacer sur les actions tokenisées — pourrait bénéficier d’un avantage de premier arrivé sur ce marché incrémental.
L’objectif de 170 $ de StoneX ne liste pas séparément de contribution de valorisation liée à la tokenisation des actions. Mais dans le modèle global de valorisation de StoneX pour la Robinhood Chain, le trading d’actions tokenisées constitue clairement un élément important des revenus.
Quelles contraintes structurelles la transition de l’activité de Robinhood doit-elle surmonter ?
Au-delà des attentes optimistes intégrées dans l’objectif de 170 $, plusieurs contraintes structurelles méritent aussi d’être prises en compte.
Premièrement, le ralentissement de l’activité crypto n’a pas montré de point de bascule clair. Au T2 2026, les revenus crypto ne représentaient que 8 % du revenu total de l’entreprise, et ils ont reculé sur trois trimestres consécutifs. Les revenus on-chain de la Robinhood Chain ne représentent actuellement qu’environ 14 % des revenus annualisés de l’activité crypto, ce qui signifie qu’ils ne peuvent pas compenser entièrement la contraction du trading crypto de base à court terme.
Deuxièmement, l’incertitude réglementaire pour les marchés de prédiction. Les contrats d’événement ont un statut juridique différent selon les juridictions, et le modèle de collaboration de Robinhood avec des plateformes tierces fait face à des risques d’examen de conformité.
Troisièmement, le paysage concurrentiel des blockchains de couche 2. Bien que la Robinhood Chain ait réalisé de solides performances durant sa phase de lancement initiale, l’espace Ethereum de couche 2 compte déjà plusieurs réseaux matures disposant de solides « moats » d’écosystème. Pour maintenir le rythme actuel de croissance des revenus de frais et atteindre la prévision de StoneX de 980 millions de dollars de revenus annuels, Robinhood doit continuer à bénéficier d’effets de réseau et poursuivre le développement de son écosystème de développeurs.
Quatrièmement, le rythme des progrès réglementaires pour les actions tokenisées. Même si la demande pour ces actifs est forte, il faudra encore du temps pour完善er les cadres réglementaires, ce qui pourrait affecter la capacité de l’activité d’actions tokenisées à se développer rapidement.
La logique de valorisation évolue : du courtier de détail au fournisseur d’infrastructures blockchain
L’objectif de 170 $ de StoneX est, au fond, une réévaluation de la logique de valorisation de Robinhood.
Les modèles traditionnels de valorisation des courtiers utilisent le volume de transactions, la taille des actifs clients et les revenus de commissions comme variables clés. Mais dans son rapport, StoneX intègre, dans son cadre de valorisation, les revenus de couche 2 provenant de la Robinhood Chain, l’expansion « type plateforme » des marchés de prédiction, ainsi que le potentiel à long terme de la tokenisation des actions.
Cela signifie que le marché est en train de réévaluer l’identité de Robinhood : elle n’est plus seulement une plateforme de trading d’actions et de crypto orientée vers le détail. Au contraire, c’est une entité fintech multi-couches qui opère simultanément une activité de courtage traditionnelle, une infrastructure financière on-chain et des plateformes de marchés de prédiction.
La question de savoir si l’objectif de 170 $ peut être atteint dépend de la vitesse à laquelle trois variables clés évoluent : si la Robinhood Chain peut générer 980 millions de dollars de revenus annuels avant 2029 ; si les marchés de prédiction peuvent atteindre une taille de marché de 1,7 milliard de dollars d’ici 2028 ; et si la tokenisation des actions peut s’étendre et se déployer de manière conforme sous le cadre réglementaire.
Résumé
La première couverture de StoneX de Robinhood et son objectif de cours à 170 $ reposent sur trois piliers : le potentiel de croissance des revenus de couche 2 de la Robinhood Chain, l’expansion rapide de l’activité de marchés de prédiction, et le récit à long terme d’une innovation financière blockchain telle que la tokenisation des actions. Dans le même temps, le recul de l’activité crypto de base, l’incertitude réglementaire et le paysage concurrentiel dans l’espace de couche 2 créent des risques qui nécessitent un suivi continu. La logique de valorisation de Robinhood évolue : elle passe d’un courtier de détail à un fournisseur d’infrastructures blockchain. Le succès ou l’échec de cette transition déterminera si l’objectif de 170 $ peut se concrétiser.
FAQ
Q : Quel objectif de cours StoneX a-t-il attribué à Robinhood pour une recommandation « Buy » ?
R : StoneX Financial a attribué un objectif de cours de 170 $ à Robinhood pour sa recommandation « Buy », impliquant environ 45 % de potentiel à la hausse par rapport au cours de clôture de 117,34 $ au 8 septembre 2026.
Q : Quelles sont les principales raisons qui font apprécier Robinhood à StoneX ?
R : StoneX est principalement optimiste sur deux nouvelles activités chez Robinhood : la blockchain de couche 2 (Robinhood Chain) et les marchés de prédiction. Le rapport indique que les revenus de frais quotidiens de Robinhood Chain ont atteint 4,59 millions de dollars au 3 septembre, et que les marchés de prédiction ont contribué 156 millions de dollars de revenus au T2.
Q : Comment Robinhood s’est-elle comportée financièrement au T2 2026 ?
R : Au T2 2026, le revenu total de Robinhood a progressé de 32 % d’une année sur l’autre pour atteindre 1,31 milliard de dollars, un niveau record. En revanche, les revenus de l’activité crypto ont reculé de 38 % d’une année sur l’autre à 100 millions de dollars, soit uniquement 8 % du revenu total de l’entreprise.
Q : Quel revenu StoneX prévoit-il pour la Robinhood Chain ?
R : StoneX prévoit que la Robinhood Chain pourrait générer 980 millions de dollars de revenus d’ici l’exercice 2029, avec une marge bénéficiaire de 85 %.
Q : Quelle est la taille de l’activité de marchés de prédiction de Robinhood ?
R : Au T2 2026, le volume de trading des contrats d’événement de Robinhood a atteint 13,6 milliards de contrats, générant environ 156 millions de dollars de revenus, en hausse de 50 % d’un trimestre sur l’autre.
Q : Comment le déploiement des actions tokenisées de Robinhood progresse-t-il ?
R : Le 7 septembre 2026, Robinhood a officiellement lancé le trading on-chain pour les actions tokenisées. Les actions tokenisées représentent actuellement 27 % du volume de trading de la Robinhood Chain.
