#美股AI概念股普涨

Análisis del Informe de Inversiones de Mitad de Año de JPMorgan:
El superciclo de la IA todavía está en curso, reduciendo las reservas de efectivo y la asignación a activos físicos
JPMorgan Wealth Management emitió un informe de perspectivas para mediados de 2026 el 1 de junio, dirigido a clientes de alto patrimonio neto. En un contexto de bloqueo del Estrecho de Ormuz que impulsa los precios del petróleo, aumento de la inflación y la narrativa de la IA que pasa de frenesí a escepticismo, el tono general de este informe es cautelosamente optimista, pero con la necesidad de ajustar asignaciones específicas de inversión.
JPM cree que los tres principales riesgos globales (fragmentación, inflación, IA disruptiva) están sobrevalorados por el mercado, y la volatilidad actual es precisamente la ventana de entrada.
① El superciclo de la IA no ha terminado; el mercado está demasiado pesimista.
Los cinco hyperscalers (Microsoft, Meta, Oracle, Google, Amazon) esperan más de 650 mil millones de dólares en gastos de capital en 2026, un aumento de 130 mil millones respecto a la última temporada de ganancias. Las inversiones relacionadas con la IA contribuyeron con 25 puntos básicos al crecimiento del PIB real de EE. UU. en 2025. El crecimiento del PIB de Taiwán superó el 7%, la más rápida desde 2010, impulsado principalmente por las exportaciones de semiconductores. JPM cree que el mercado está valorando un "pico de IA", pero los datos no respaldan esta narrativa. ② Sin embargo, las características financieras de los hyperscalers están cambiando. Se espera que el flujo de caja libre disminuya de 240 mil millones de dólares en 2024 a unos 73 mil millones para fines de 2026. El P/E futuro de Microsoft ha caído de un máximo de 35 durante la era de la IA a 22.5. Estas empresas están pasando de "altos retornos con activos ligeros" a "alta inversión en activos pesados", y el mercado todavía está digiriendo esta transición.
③ SaaS está experimentando una slaughter oculta. Aproximadamente la mitad de los componentes del índice de software S&P (IGV) han caído más del 50% desde sus máximos históricos. La cesta de "acciones vulnerables a la IA" de JPM ha caído casi un 20% este año. En el mercado de crédito privado, el 21% de la exposición está en empresas de software, con tecnología y servicios empresariales que aumentan al 40%. El impacto de la IA en los modelos de negocio de software por suscripción ya está ocurriendo.
④ El suelo de la inflación es más alto que los niveles previos a la pandemia, y el efectivo se está agotando lentamente. El PCE subyacente de EE. UU. ya se mantenía en torno al 3% antes de los shocks energéticos. Desde los años 2020, los precios al consumidor han aumentado un 25%, pero los ingresos fijos básicos solo han generado un 6%. Los clientes de JPM tienen casi un 20% de sus activos en efectivo y bonos a corto plazo. El mensaje claro del informe: lo que piensas que es cobertura en realidad está perdiendo dinero.
⑤ El bloqueo del Estrecho de Ormuz es el mayor shock de suministro de petróleo desde la Segunda Guerra Mundial, pero JPM cree que es una buena oportunidad para comprar en las caídas. Los precios del petróleo casi se duplicaron, las acciones de EE. UU. experimentaron una corrección de aproximadamente el 10%, y la relación P/E del S&P 500 cayó brevemente por debajo de 20. Los datos históricos de JPM muestran que comprar cuando el VIX supera 30 tiene una probabilidad del 70% al 83% de obtener retornos positivos en seis meses, con un retorno promedio del 12.4%.
⑥ Los mercados emergentes pueden presentar oportunidades en la segunda mitad del año.
Se espera que las ganancias corporativas de los mercados emergentes crezcan un 46%, con una relación P/E de solo 11.8. Taiwán y Corea del Sur son nodos clave en la cadena de suministro de hardware de IA. América Latina posee más del 40% de las reservas mundiales de cobre y casi el 60% de litio. Las acciones chinas se están negociando con el descuento más profundo respecto a otros mercados asiáticos en 20 años, con la postura de JPM cambiando a "cautelosamente cálida".