BlackRock presentó dos nuevas solicitudes de fondos tokenizados ante la SEC el 8 de mayo, expandiéndose más allá de BUIDL, su producto de Tesorería tokenizada que ha crecido hasta aproximadamente 2.5 mil millones de dólares en activos bajo gestión.

Las presentaciones revelan algo más grande que la expansión del producto.
BlackRock ya no está probando la tokenización.
Está construyendo una arquitectura de distribución para el capital en cadena.
En lugar de depender de un fondo insignia único, la firma está creando vehículos separados para diferentes grupos de inversores, cada uno diseñado para captar una fuente distinta de demanda.
➜ La pila de capital
BlackRock ahora opera tres estrategias de Tesorería tokenizada:
1. BUIDL: Colateral DeFi y liquidez institucional en cadena
2. BSTBL: Acceso tokenizado a un fondo del mercado monetario $7B para gestión tradicional de tesorería
3. BRSRV: Un vehículo de reserva diseñado para capital relacionado con stablecoins
Tres productos.
Tres tipos de inversores.
Una misma clase de activo subyacente.
La segmentación es deliberada.
➜ La capa de reserva
BSTBL extiende un producto tradicional de mercado monetario de BlackRock en Ethereum, preservando las estructuras de fondos familiares.
BRSRV es el desarrollo más importante.
A medida que las stablecoins se convierten cada vez más en infraestructura de pagos, el rendimiento se está separando de la stablecoin en sí. Eso crea demanda de productos de Tesorería regulados capaces de absorber capital ocioso en stablecoins.
BRSRV está posicionado para captar ese flujo.
En efecto, BlackRock está construyendo la capa de rendimiento debajo de la economía de las stablecoins.
➜ Dónde BUIDL crea valor
La ventaja de BUIDL no es el rendimiento.
Es la utilidad.
El fondo se está usando cada vez más como colateral, liquidez y capital de liquidación en sistemas nativos de criptomonedas.
Las integraciones recientes con mercados de préstamos, ecosistemas de stablecoins y marcos de colateral institucional apuntan a una transición más amplia:
Las Tesorerías están convirtiéndose en activos productivos en cadena en lugar de inversiones pasivas.
Esa evolución es más importante que solo el crecimiento en AUM.
➜ El panorama competitivo
El mercado de Tesorerías tokenizadas se está volviendo cada vez más concurrido.
1. Ondo se enfoca en distribución y accesibilidad.
2. WisdomTree se enfoca en liquidez regulada en el mercado secundario.
3. Franklin Templeton se enfoca en la tokenización de fondos.
4. BlackRock está construyendo en las tres capas simultáneamente.
La batalla competitiva se está desplazando de la emisión hacia la distribución, la componibilidad y la captura de capital.
➜ Conclusión
La mayoría de las firmas están tokenizando activos.
@BlackRock está segmentando la distribución.
BUIDL, BSTBL y BRSRV apuntan a tres fuentes diferentes de capital, alimentando la misma clase de activo subyacente.
La próxima fase del mercado RWA puede no ser ganada por el emisor más grande.
Puede ser ganada por la firma que controle la mayor cantidad de vías de capital.