Análisis: El modelo de financiamiento con acciones preferentes de Michael Saylor podría llevar a Strategy a una "espiral mortal"

Deep Tide TechFlow noticias, 9 de junio, un artículo de la revista Fortune señaló que, aunque la reciente caída de Bitcoin ha arrastrado a la baja el precio de las acciones de Strategy (MSTR), la capitalización de mercado actual de la empresa todavía tiene aproximadamente un 31% de prima sobre su valor neto de activos subyacentes.
El análisis considera que esta prima proviene del reconocimiento pasado del mercado al modelo de "rueda de valor añadido de Bitcoin" de Michael Saylor, pero a medida que dicho modelo falla, la prima relacionada enfrenta un riesgo de compresión adicional.

Según cálculos, Strategy actualmente posee aproximadamente 844,000 bitcoins, valorados en unos 610,5 millones de dólares cada uno, con un valor total de aproximadamente 51,1 mil millones de dólares, y sumando los negocios de software y activos en efectivo, el total de activos es de aproximadamente 53,6 mil millones de dólares;
Tras deducir aproximadamente 6,7 mil millones de dólares en bonos convertibles y 15,5 mil millones de dólares en acciones preferentes y otras deudas, el patrimonio neto correspondiente a los accionistas comunes es de aproximadamente 31,8 mil millones de dólares.
Sin embargo, al 5 de junio, la capitalización de mercado de la empresa todavía alcanzaba los 41,6 mil millones de dólares, aproximadamente 10 mil millones de dólares por encima del patrimonio neto.

El análisis considera que, para pagar los dividendos crecientes de las acciones preferentes, Strategy podría necesitar emitir continuamente más acciones preferentes e incluso vender parte de sus activos en Bitcoin en el futuro, lo que podría formar un ciclo negativo de "emisión de acciones preferentes—pago de dividendos—financiamiento adicional", conocido como "Espiral de la Muerte (Death Spiral)".