¿Escasa liquidez de los activos tokenizados? Análisis profundo de los desafíos de liquidez de los tokens de acciones

Desde 2026, la tokenización de acciones estadounidenses se ha convertido a una velocidad sorprendente en una de las áreas más observadas en la industria de las criptomonedas. Desde la aparición constante de plataformas de negociación de acciones en cadena, hasta la introducción de funciones de trading de acciones estadounidenses en exchanges principales como Gate, y la gradual clarificación del marco regulatorio global, las acciones tokenizadas han pasado de ser un concepto marginal a convertirse en la dirección de mayor crecimiento en todo el sector de RWA (activos del mundo real).

Según una investigación de QYResearch, en 2025 el mercado global de tokenización de acciones alcanzó aproximadamente 1,35 mil millones de dólares, y se espera que para 2032 llegue a 2,576 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 9,8%. Sin embargo, tras esta ola de entusiasmo, surge una cuestión central ineludible: ¿la liquidez del mercado de acciones tokenizadas es suficiente para sostener estas expectativas de crecimiento?

Dilema del deslizamiento: los altos costos implícitos de los activos tokenizados

El primer costo implícito de los activos tokenizados se refleja en el deslizamiento en las transacciones.

Tomando como ejemplo el oro tokenizado, en los principales exchanges centralizados, el deslizamiento en los contratos perpetuos de PAXG y XAUT aumenta de forma exponencial a medida que crece el volumen de negociación. Cuando el volumen nominal de negociación alcanza aproximadamente 4 millones de dólares, el deslizamiento ya se acerca a 150 puntos básicos; en mercados tradicionales (como los futuros de oro en CME), un volumen similar apenas genera deslizamiento. La diferencia en la profundidad de liquidez entre ambos puede ser de varios órdenes de magnitud.

Las acciones tokenizadas enfrentan una problemática similar. Los productos como TSLAx, NVDAx, entre otros, presentan problemas de alto deslizamiento, con una liquidez mucho menor que la de los mercados de valores tradicionales. Debido a la insuficiente profundidad del mercado de activos tokenizados, las órdenes en los libros de compra y venta que puedan ofrecer una liquidez efectiva son extremadamente limitadas — incluso en los mercados con mejor liquidez, la profundidad efectiva suele ser inferior a 3 millones de dólares.

Defectos estructurales: cuellos de botella en la creación y redención

La insuficiencia de liquidez no es casual, sino que responde a factores estructurales profundos.

Los activos tokenizados generalmente enfrentan costos elevados de creación, largos períodos de redención (de T+1 a T+5), y baja eficiencia del capital por parte de los market makers. Esto implica que:

• Barrera de entrada alta: la emisión en cadena de activos tokenizados requiere bloquear previamente los activos subyacentes, involucrando múltiples procesos legales y de custodia, con costos mucho mayores que la implementación de activos criptográficos nativos.
• Períodos largos de redención: convertir los tokens en cadena en moneda fiat o activos físicos suele tomar de 1 a 5 días hábiles, dificultando la salida rápida de fondos.
• Baja voluntad de los market makers: debido a mecanismos de redención poco eficientes y baja eficiencia del capital, los market makers prefieren asignar sus fondos a otros mercados de criptomonedas con mayor liquidez y salida más sencilla.

Estas deficiencias estructurales conducen directamente a una escasez de proveedores de liquidez, creando un ciclo vicioso de “poca liquidez → menor participación → aún menos liquidez”. Cuando la profundidad del mercado no es suficiente, los inversores no pueden construir posiciones a escala; cuando la salida no es confiable, los activos difícilmente pueden convertirse en colaterales adecuados en sistemas de préstamos en cadena.

Incertidumbre regulatoria y fragmentación: obstáculos invisibles a la liquidez

La liquidez de las acciones tokenizadas también se ve profundamente afectada por factores regulatorios.

Las acciones en sí mismas son activos financieros altamente regulados, con diferentes normativas en distintos países y regiones respecto a la emisión, negociación y custodia de valores. Cuando las acciones entran en la cadena en forma de tokens, su estatus legal puede abrir nuevas interpretaciones: algunas jurisdicciones las consideran valores digitales y exigen cumplir con regulaciones de valores, mientras que otras aún no han establecido un marco regulatorio claro.

Esta falta de uniformidad en los estándares regulatorios globales afecta directamente la circulación transfronteriza y la actividad de negociación de las acciones tokenizadas. Los costos de cumplimiento para inversores y participantes institucionales aumentan, y las actividades de market making en diferentes regiones se ven restringidas, reduciendo aún más la profundidad efectiva del mercado.

Dilema de los market makers: ¿por qué es difícil construir liquidez en cadena?

Los market makers son la piedra angular de cualquier mercado líquido, pero en el ámbito de las acciones tokenizadas, su papel aún no logra desplegarse plenamente.

Por un lado, el tamaño del mercado de acciones tokenizadas sigue siendo relativamente pequeño; para que los market makers puedan equilibrar sus ganancias y pérdidas, necesitan un volumen de negociación suficiente. Actualmente, el volumen mensual de negociación de acciones públicas tokenizadas supera los 800 millones de dólares, alcanzando en algunos meses los 1,000 millones, pero aún muy lejos de los billones de dólares en volumen diario de los mercados tradicionales.

Por otro lado, los market makers enfrentan riesgos y costos de cobertura mayores en cadena. La valoración de las acciones tokenizadas requiere reflejar en tiempo real el precio de las acciones subyacentes, y las fluctuaciones en la diferencia de precios entre cadenas, los retrasos en los datos de los oráculos y la incertidumbre en las operaciones de arbitraje entre mercados aumentan la exposición al riesgo. La problemática central de los activos tokenizados no es tanto tecnológica, sino la falta de una base de mercado que soporte una liquidez a gran escala.

Progresos en infraestructura: en marcha la ruptura de la liquidez

A pesar de los desafíos, el mercado no se detiene. La solución estructural a los problemas de liquidez está en marcha.

Innovaciones en liquidez en cadena: Uniswap Labs y Securitize han alcanzado una colaboración estratégica para integrar el fondo tokenizado de BlackRock, BUIDL, en UniswapX para facilitar transacciones en cadena, ofreciendo a los poseedores de BUIDL una liquidez casi instantánea. Actualmente, el fondo BUIDL tiene un tamaño de aproximadamente 2,3 mil millones de dólares, consolidándose como un referente en fondos tokenizados.

Infraestructura de liquidez institucional: Securitize y Grove lanzaron conjuntamente el protocolo Basin, cuyo objetivo inicial es soportar hasta 1,000 millones de dólares en liquidez diaria, proporcionando un canal de liquidez en stablecoins casi instantáneo para fondos tokenizados. BlackRock participa como socio clave en el lanzamiento, demostrando la confianza de las principales gestoras en soluciones de liquidez en cadena.

Profundidad en exchanges: En la exploración avanzada de finanzas tokenizadas, los exchanges también juegan un papel crucial. Un informe de CryptoQuant muestra que, gracias a productos como acciones tokenizadas, metales, índices y un sistema de derivados 24/7, Gate destaca en indicadores clave como la actividad de negociación institucional, la liquidez del mercado y el comercio de derivados tradicionales. En marzo, el volumen mensual de contratos perpetuos tradicionales en Gate alcanzó casi 290 mil millones de dólares, estableciendo un liderazgo en la industria.

Además, Gate lanzó un servicio de negociación de acciones reales, permitiendo a los usuarios comerciar directamente con USDT en más de 10,000 acciones y ETFs estadounidenses, conectándose con instituciones reguladas con licencia en EE. UU., ofreciendo una vía más estrecha con los mercados financieros tradicionales. A principios de junio de 2026, el volumen diario de negociación de acciones en Gate se disparó a casi 30 millones de dólares, alcanzando el nivel más alto en meses.

Resumen

El problema de liquidez en las acciones tokenizadas es, en esencia, una dolorosa etapa que enfrentan los activos emergentes aún en construcción de infraestructura de mercado. Los altos deslizamientos, los largos períodos de redención, la baja participación de market makers y la fragmentación regulatoria global constituyen las cuatro principales columnas del desafío de liquidez en el sector de RWA.

Pero lo que merece atención es que el motor del cambio ya está en marcha. Desde la innovación en nuevos canales de liquidez impulsados por BlackRock, hasta la evolución continua de la infraestructura de market making en cadena, y la construcción de sistemas duales en exchanges como Gate que cubren tanto acciones tokenizadas como acciones reales, cada pieza del rompecabezas para mejorar la liquidez se va colocando en su lugar.

Para los inversores, comprender estos desafíos estructurales no solo es clave para evitar riesgos, sino también para aprovechar las oportunidades en la ola de tokenización. Cuando se superen las barreras de liquidez, llegará una era de un sistema de comercio de activos verdaderamente abierto y global.