SpaceX podría pronto realizar la mayor oferta pública inicial (OPI) de la historia, pero los inversores deben prestar atención a este número crítico

Según el zodiaco chino, 2026 es el "año del caballo de fuego". Para los inversores estadounidenses, sin embargo, 2026 probablemente merece el título de "año del mega-IPO". Se espera que los líderes en inteligencia artificial (IA) Anthropic y OpenAI realicen ofertas públicas iniciales con valoraciones en torno a los 1 billón de dólares. Sin embargo, la oferta pública más esperada sin duda es SpaceX.

Cuando Elon Musk fusionó su startup de IA, xAI, con SpaceX en febrero de 2026, la empresa de tecnología espacial fue valorada en aproximadamente 1,25 billones de dólares. La valoración en la IPO de SpaceX se estima en alrededor de 1,75 billones de dólares, convirtiéndola en la mayor IPO de la historia, con diferencia.

Una capitalización de mercado tan elevada para una empresa pública recién creada atraerá, con razón, mucha atención. Sin embargo, hay otro número crítico que los inversores deberían vigilar en SpaceX.

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Mirando bajo el capó el negocio de SpaceX

Antes de llegar a ese número importante, es útil examinar primero el modelo de negocio de SpaceX. En realidad, la empresa tiene múltiples modelos de negocio.

El negocio de lanzamientos de SpaceX recibe la mayor atención pública. Muchas personas han visto cómo los cohetes Falcon 9 despegan y luego aterrizan después de elevarse al espacio. SpaceX cobra una tarifa considerable por lanzar satélites y transportar tripulación y carga a la Estación Espacial Internacional. En un futuro no muy lejano, la empresa generará ingresos con su nave espacial reutilizable Starship.

Como se mencionó anteriormente, Musk fusionó xAI con SpaceX a principios de este año. xAI obtiene ingresos de las suscripciones a su modelo de lenguaje grande (LLM) Grok. El ex director financiero de xAI, Jonathan Shulkin, dijo a los inversores que la unidad de IA está en camino de ser rentable para 2028.

Pero el mayor generador de ingresos para SpaceX en este momento es su servicio de internet satelital, Starlink. Este negocio ofrece internet de alta velocidad a clientes residenciales y comerciales utilizando su constelación de más de 10,200 satélites.

Starlink obtuvo ingresos de 11.300 millones de dólares el año pasado, según The Information. Esa cantidad representa aproximadamente el 61% de los ingresos totales de SpaceX en 2025. Los analistas proyectan que Starlink generará alrededor de 20 mil millones de dólares en ingresos en 2026.

El número crítico de SpaceX

Dado que Starlink es la vaca lechera más grande de SpaceX, tiene sentido que el número más crítico de la empresa esté relacionado con su negocio de servicios de internet satelital. Hay varias métricas importantes a vigilar con Starlink.

Por ejemplo, el crecimiento de suscriptores revela cuán fuerte es la demanda por los servicios de Starlink. La unidad reportó más de 9 millones de clientes en 2025, de los cuales se añadieron más de 4.6 millones el año pasado. El 13 de febrero de 2026, Starlink publicó en X (antes Twitter) que "está conectando a más de 10 millones de clientes activos con internet de alta velocidad en 160 países, territorios y muchos otros mercados."

Sin embargo, el crecimiento de suscriptores no es el número más importante para Starlink. Por un lado, algunos suscriptores no generan tanto dinero para la empresa como otros. Además, Amazon (AMZN 0.80%) planea comenzar a ofrecer servicios de internet satelital con su unidad Amazon Leo a finales de este año. Es posible que Starlink enfrente presión de precios por parte de nuevos competidores.

Por estos factores, creo que el número más crítico a vigilar en SpaceX tras su IPO es el ingreso promedio por usuario (ARPU) de Starlink. En particular, hay que observar la tendencia del ARPU. Esta métrica revelará si Starlink depende más de suscriptores residenciales rurales o de clientes comerciales de mayor margen, como operadores de cruceros. Si el ARPU crece de manera sólida, SpaceX está en el camino correcto.

El número final

Para estar seguros, el ARPU de Starlink es solo la métrica más importante a monitorear inicialmente. En última instancia, las ganancias son lo más importante para una empresa. Tarde o temprano, SpaceX tendrá que generar ganancias significativas para justificar una valoración de 1,75 billones de dólares.

Sin embargo, un crecimiento rápido del ARPU sería un indicador positivo de que la rentabilidad es alcanzable de manera realista para la acción espacial. Si el crecimiento del ARPU es débil, SpaceX podría unirse a la lista de otras acciones de IPO de alto perfil que se estrellaron y se quemaron.