Por la mañana busqué el cargador durante medio día, y de paso revisé algunos datos: la oferta de stablecoins vuelve a usarse como evidencia de que “el dinero fuera de mercado está entrando”, y hay quienes al sumar el flujo de ETF empiezan a imaginar causalidades. En realidad, la correlación no equivale a causalidad, a veces simplemente la gente prefiere mantener su dinero en lugares que parecen menos volátiles, esperando oportunidades, emociones, o incluso que la vía de retiro sea más sencilla.

Recientemente, RWA, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense y los productos de rendimiento en cadena han sido comparados en una misma tabla, y eso me resulta un poco incómodo: la misma palabra “rendimiento” no implica los mismos riesgos ni la capacidad de retirar. De todos modos, yo primero analizo el camino: cómo entra y sale el dinero, dónde se custodia, cómo se activa la liquidación… esas cosas son más concretas que las grandes narrativas.