El multimillonario Philippe Laffont redujo 8 de las 10 principales posiciones de su fondo el último trimestre. Aquí está lo que tienen en común las otras 2.

Philippe Laffont es uno de los inversores en acciones de crecimiento más inteligentes del mercado. Su fondo de cobertura Coatue Management supervisa una cartera de acciones públicas de 33 mil millones de dólares, con aún más capital invertido en empresas privadas.

Laffont suele ajustar su cartera en respuesta a factores macroeconómicos, y el último trimestre vio un cambio significativo. Vendió acciones en ocho de las 10 posiciones más grandes del fondo, mientras que aumentó su participación en solo dos de ellas.

Hay una característica muy notable en las dos posiciones en las que Laffont aumentó su inversión el último trimestre. También se refleja en un par de otras adiciones a la cartera.

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Invertir en la base de la infraestructura de IA

Al inicio del año, las 10 principales participaciones de Laffont eran las siguientes:

2. Taiwán Semiconductor Manufacturing (TSM 0.69%)
3. Microsoft
4. Meta Platforms
5. Amazon
6. GE Vernova
7. Alphabet
8. Constellation Energy
9. Broadcom
10. Nvidia
11. Lam Research (LRCX +1.03%)

Las únicas dos en la lista en las que aumentó su participación fueron Taiwan Semiconductor (TSMC) y Lam Research. TSMC es el mayor fabricante de semiconductores por contrato del mundo, y Lam Research es un proveedor líder de equipos de fabricación de obleas. La actividad comercial en Coatue muestra una clara preferencia por invertir más arriba en la cadena de suministro de computación de IA.

El gasto enorme de los hyperscalers como Microsoft, Meta Platforms, Amazon y Alphabet está transfiriendo flujos de efectivo significativos de las empresas de computación en la nube a las empresas de fabricación. Eso genera una incertidumbre importante para los gigantes de la computación en la nube que apuestan por el futuro, pero también crea una oportunidad tremenda para empresas como TSMC y Lam Research. Han podido aumentar los precios a medida que la demanda se dispara.

Lo mismo ocurre con dos nuevas incorporaciones a la cartera de Coatue el último trimestre: ASML Holding y Micron Technology.

Expandir

NYSE: TSM

Taiwán Semiconductor Manufacturing

Cambio de hoy

(-0.69%) $-2.82

Precio actual

$404.33

Datos clave

Capitalización de mercado

$2.1T

Rango del día

$402.95 - $410.61

Rango de 52 semanas

$190.56 - $421.97

Volumen

314.2K

Promedio de volumen

13.7M

Margen bruto

60.72%

Rendimiento de dividendos

0.82%

Microsoft compartió recientemente expectativas de que sus gastos de capital (capex) aumentarán a 190 mil millones de dólares para el año calendario, con una aceleración marcada en la segunda mitad. Las otras hyperscalers también han compartido presupuestos crecientes en capex. Laffont espera que los presupuestos sigan creciendo año tras año como resultado de innovaciones en IA, como las capacidades agenticas. Eso podría mantener sus múltiplos de ganancias más bajos durante un período prolongado.

Mientras tanto, empresas como TSMC y Lam Research están viendo un excelente crecimiento de ingresos y expansión de márgenes, generando flujos de caja libre sustanciales.

Cabe señalar que Coatue también vendió fabricantes de chips como Nvidia y Broadcom. Estas empresas están atrapadas entre los fabricantes y los hyperscalers. Ambas dependen de TSMC para fabricar sus chips, ya que su tecnología de punta y escala las convierten en el único socio viable para satisfacer las demandas de sus clientes hyperscaler.

Eso pone a TSMC en el asiento del conductor, ya que controla su presupuesto de capex y precios. Los proveedores de equipos de TSMC también se beneficiarán, ya que TSMC puede trasladar los costos al resto de la cadena de suministro, ya que su demanda es prácticamente insaciable.

¿Deberías seguir la estrategia del multimillonario?

Mientras que una cosa es estar en una posición estratégicamente fuerte como negocio, otra es que tus acciones ofrezcan un buen valor para los inversores. En ese sentido, las principales participaciones de Laffont ofrecen una mezcla variada.

Las acciones de Lam Research han subido casi un 60% hasta ahora este año. A pesar de resultados sólidos en ganancias y una perspectiva mejor de lo esperado en abril, la acción apenas se movió, lo que indica que el mercado ya está valorando resultados estelares. Esto se evidencia en la subida de su ratio precio-beneficio (P/E) a futuro, que pasó de alrededor de 30 a principios de año a 48 en la actualidad.

Aunque debería mostrar un fuerte crecimiento en ganancias en los próximos años, ya que la demanda de todo tipo de chips de IA sigue alta, todavía es una prima considerable a pagar. No sería sorprendente que Laffont tome algunas ganancias en la acción en este trimestre.

Expandir

NASDAQ: LRCX

Lam Research

Cambio de hoy

(1.03%) $3.12

Precio actual

$305.36

Datos clave

Capitalización de mercado

$382B

Rango del día

$303.21 - $309.94

Rango de 52 semanas

$79.49 - $309.98

Volumen

248.3K

Promedio de volumen

9.9M

Margen bruto

49.98%

Rendimiento de dividendos

0.33%

Por otro lado, TSMC también ha visto subir significativamente su ratio P/E en los últimos cuatro meses y medio. Pero incluso con los retornos que superan al mercado que ha producido hasta ahora este año, su P/E todavía se sitúa en un atractivo 25.

Eso está en línea con Microsoft y Nvidia, y en torno a donde cotizan otros hyperscalers a pesar de la perspectiva mucho más positiva a medio plazo en los negocios de TSMC. Eso lo convierte en una acción muy atractiva y merecedora de la primera posición de Coatue en la cartera.