El ETF «TIME US Dividend Dow Jones Active» de Timefolio Asset Management será excluido de cotización el 19 de mayo tras no mantener el coeficiente de correlación requerido de 0,7 con su índice de referencia. La negociación se suspenderá a partir del 18 de mayo y los pagos de reembolso están programados para el 21 de mayo. Esta será la quinta exclusión de cotización de un fondo cotizado activo en dos meses debido al mismo requisito normativo, después de que el mes pasado se excluyeran de cotización cuatro productos de Korea Investment Trust Management. Las exclusiones se produjeron pese a que los ETF generaron rentabilidades superiores a las de sus índices de referencia. La normativa coreana vigente exige que los ETF activos mantengan un coeficiente de correlación de al menos 0,7 con su índice de referencia, y la exclusión de cotización se activa después de tres meses consecutivos por debajo de este umbral.
Timefolio excluye de cotización un ETF tras incumplir durante tres meses el requisito de correlación
El ETF «TIME US Dividend Dow Jones Active» invirtió en acciones estadounidenses con altos dividendos y crecimiento de dividendos, incorporando con flexibilidad acciones líderes del mercado para buscar rentabilidades superiores a las de su índice de referencia. Los activos de los inversores no desaparecerán inmediatamente tras la exclusión de cotización. Las posiciones se convertirán en efectivo según el valor liquidativo (NAV) en el momento de la exclusión de cotización, y el importe se pagará a los inversores.
La normativa coreana exige un coeficiente de correlación de 0,7 para los ETF activos
Según la normativa vigente de cotización de la Bolsa de Corea, los ETF activos deben mantener un coeficiente de correlación de 0,7 o superior con su índice de referencia. Los productos están sujetos a exclusión de cotización si el coeficiente de correlación permanece por debajo de 0,7 durante tres meses consecutivos. Los ETF pasivos se enfrentan a un umbral superior, de 0,9 o más. El coeficiente de correlación mide en qué medida se mueven de forma similar las rentabilidades diarias de dos productos, no cuánto mayores son las rentabilidades que genera un producto frente a otro.
El ETF de TIME superó al índice de referencia en 9,42 puntos porcentuales
A 14 de mayo, el último día en que mantuvo un enfoque de gestión activa, el ETF de TIME registró una rentabilidad del 36,06 % a un año y una rentabilidad acumulada del 37,20 % desde su cotización. Estas cifras superaron al índice de referencia «Dow Jones US Dividend 100 Index (KRW)» en 9,42 y 9,68 puntos porcentuales, respectivamente. Sin embargo, algunas acciones relacionadas con la inteligencia artificial añadidas para buscar rentabilidades adicionales se dispararon en mayo, provocando que sus movimientos diarios divergieran de los del índice de referencia, centrado en acciones de dividendos. Las posiciones en acciones de IA que generaron la diferencia de rentabilidad redujeron simultáneamente el coeficiente de correlación. Timefolio redujo las posiciones destinadas a generar rentabilidad adicional y aumentó la exposición al índice, pero no pudo evitar la exclusión de cotización después de que el coeficiente de correlación permaneciera por debajo de 0,7 durante tres meses. La gestora de activos explicó que la baja volatilidad diaria media del índice de referencia dificultaba diluir suficientemente, en un plazo de tres meses, el impacto de los periodos anteriores de baja correlación.
Korea Investment Trust Management excluyó de cotización cuatro ETF el mes pasado
El mes pasado, «ACE TDF2030 Active Eligible», «ACE TDF2050 Active Eligible», «ACE TDF Long-term Asset Allocation Active» y «ACE Apple Value Chain Active», de Korea Investment Trust Management, también fueron excluidos de cotización por el mismo motivo. Los ajustes de cartera en respuesta a la volatilidad de los mercados bursátiles nacionales e internacionales aumentaron el peso de las acciones no incluidas en el índice de referencia. Aunque posteriormente los productos volvieron a adoptar un enfoque centrado en el índice de referencia, no lograron recuperar el estándar requerido.
El sector solicita ampliar a seis meses el periodo de gracia
El sector de la gestión de activos señala que los productos que utilizan índices de baja volatilidad como referencia pueden experimentar una caída de los coeficientes de correlación debido a las fluctuaciones de tan solo unas pocas acciones y que, incluso después de ajustar las carteras, la influencia de los datos anteriores dificulta recuperar el estándar en un periodo corto. Las autoridades financieras han impulsado la introducción de «ETF totalmente activos» a los que no se apliquen requisitos de coeficiente de correlación, pero las conversaciones relacionadas no han cobrado impulso. Después de que la volatilidad del mercado aumentara recientemente debido a productos apalancados sobre acciones individuales, el trabajo regulatorio se concentró en preparar medidas posteriores, lo que, según se informa, relegó las conversaciones sobre la desregulación de los ETF a una prioridad inferior. El sector sostiene que las autoridades deberían considerar primero relajar los requisitos de exclusión de cotización, pasando del actual «incumplimiento del coeficiente de correlación durante tres meses consecutivos» a «incumplimiento durante seis meses consecutivos», mientras la introducción de ETF totalmente activos requiera tiempo. Un funcionario del sector de la gestión de activos declaró que, aunque la protección de los inversores es necesaria, puede resultar difícil recuperar los estándares en un periodo corto debido a la influencia de los datos anteriores incluso después de modificar las estrategias de gestión, y añadió que el periodo para ajustar las carteras y recuperar los coeficientes de correlación debe ampliarse al menos hasta que se introduzcan los ETF totalmente activos.
Preguntas frecuentes
¿Qué ocurrió con el ETF TIME US Dividend Dow Jones Active de Timefolio?
El ETF «TIME US Dividend Dow Jones Active» de Timefolio Asset Management será excluido de cotización el 19 de mayo después de que su coeficiente de correlación con el índice de referencia permaneciera por debajo del umbral requerido de 0,7 durante tres meses consecutivos. La negociación se suspenderá a partir del 18 de mayo y los pagos de reembolso se efectuarán el 21 de mayo.
¿Por qué se excluyó de cotización el ETF de TIME pese a superar a su índice de referencia?
El ETF fue excluido de cotización porque no logró mantener el coeficiente de correlación requerido de 0,7 con su índice de referencia, no por un bajo rendimiento. A 14 de mayo, el ETF superaba al Dow Jones US Dividend 100 Index en 9,42 puntos porcentuales en rentabilidad a un año. Sin embargo, las posiciones en acciones relacionadas con la IA añadidas en mayo provocaron que los movimientos diarios divergieran de los del índice de referencia, centrado en acciones de dividendos, lo que redujo el coeficiente de correlación por debajo del umbral normativo durante tres meses consecutivos.
¿Qué solicitan las gestoras de activos respecto a los requisitos del coeficiente de correlación?
Los representantes del sector de la gestión de activos solicitan que los requisitos de exclusión de cotización se relajen, pasando del «incumplimiento del coeficiente de correlación durante tres meses consecutivos» al «incumplimiento durante seis meses consecutivos», mientras se espera la introducción de ETF totalmente activos. Los representantes del sector argumentan que, incluso después de ajustar las estrategias de gestión, la influencia de los datos de correlación anteriores dificulta recuperar el estándar requerido en un plazo de tres meses.
