Los inversores extranjeros vendieron netamente más de 80 billones de wones en acciones coreanas durante los últimos tres meses, pero aumentaron su participación en el KOSPI durante el mismo periodo. Según los datos de Korea Exchange hasta el día 14, los inversores extranjeros vendieron 80,58 billones de wones en el mercado bursátil, de los cuales 78,87 billones correspondieron a tres acciones de semiconductores: SK Hynix (38,73 billones de wones), Samsung Electronics (34,93 billones de wones) y SK Square (5,21 billones de wones). A pesar de esta venta masiva récord, la participación extranjera en el KOSPI aumentó del 39,31% de hace tres meses al 39,59%, manteniéndose por encima de la media a largo plazo del 35,9%. Este resultado contraintuitivo se produjo porque la capitalización bursátil del KOSPI cayó más rápidamente que el ritmo de las ventas extranjeras: la venta masiva de semiconductores redujo el denominador, mientras los inversores extranjeros rotaron fondos hacia acciones de defensa, baterías y componentes de TI, manteniendo relativamente elevado el valor de sus tenencias. Los analistas bursátiles consideran que la venta masiva de 80 billones de wones responde a un reequilibrio de cartera y no a una salida del mercado coreano, dado que la participación extranjera se mantiene por encima del 39% y que las ventas parecen obedecer a una toma de beneficios tras las ganancias de las acciones de semiconductores durante la primera mitad del año.
Los inversores extranjeros vendieron 80 billones de wones mientras aumentaba su participación
El aumento paradójico de la participación extranjera pese a la venta masiva se debe a la relación matemática entre las tenencias extranjeras y la capitalización bursátil total. La venta de 78,87 billones de wones en tres acciones de semiconductores provocó una fuerte caída de la capitalización del KOSPI, que constituye el denominador en el cálculo de la participación. A medida que la capitalización bursátil se redujo rápidamente, los inversores extranjeros destinaron simultáneamente parte de los ingresos obtenidos de sus ventas a otros sectores, manteniendo sus tenencias absolutas —el numerador— en niveles relativamente elevados. La participación extranjera alcanzó un máximo del 41,58% el 25 de junio antes de descender al 39,59% actual, que aún supera el nivel de hace tres meses y la media a largo plazo del 35,9%.
Los inversores extranjeros rotaron de los semiconductores hacia los sectores de defensa y baterías
Durante los últimos tres meses, los inversores extranjeros redirigieron capital desde las acciones de semiconductores hacia los sectores de defensa, maquinaria y robótica, baterías recargables y componentes de TI. Samsung Electro-Mechanics recibió las mayores entradas, con 1,30 billones de wones en compras netas. Las acciones de defensa también atrajeron un volumen significativo de capital extranjero: Hyundai Rotem (718,8 mil millones de wones), Doosan (565 mil millones de wones) y LIG Defense & Aerospace (452,9 mil millones de wones). En el sector de las baterías, los inversores extranjeros compraron acciones de LG Energy Solution (350,5 mil millones de wones) y Samsung SDI (348,4 mil millones de wones). Aunque estas acciones recién adquiridas no evitaron por completo las recientes correcciones del mercado, las acciones de defensa se benefician de la persistencia de las tensiones geopolíticas globales, mientras que las acciones de baterías reciben el impulso de la demanda de sistemas de almacenamiento de energía (ESS) para centros de datos de IA, además de las expectativas de recuperación de la rentabilidad de empresas concretas.
Las acciones de semiconductores afrontan limitaciones estructurales para una recuperación de las compras
La venta extranjera de 78,87 billones de wones en acciones de semiconductores durante tres meses sugiere que la presión vendedora adicional en el sector podría ser limitada. La participación extranjera en Samsung Electronics, del 46,70%, ha caído a su nivel más bajo desde la crisis financiera mundial de 2008. Sin embargo, las compras extranjeras inmediatas y a gran escala de semiconductores siguen siendo inciertas debido a la persistencia de factores negativos, como el escepticismo sobre la inversión en IA y el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses. También existen limitaciones estructurales: la metodología del índice MSCI KOREA 25/50, que sigue el principal ETF de Corea (EWY), limita la ponderación de cada acción al 25% del total y establece que las acciones con una ponderación superior al 5% no pueden representar conjuntamente más del 50%. Actualmente, las ponderaciones de Samsung Electronics y SK Hynix en EWY son del 22,5% y el 19,5%, respectivamente, lo que supone un 42% en conjunto. Incluso una recuperación moderada de sus precios activaría el límite conjunto del 50%, obligando a los fondos pasivos que replican mecánicamente el índice a vender y limitando su capacidad de realizar compras agresivas.
La participación extranjera del 39,59% deja margen para una venta masiva adicional de 210 billones de wones hasta alcanzar la media a largo plazo
La participación extranjera actual, del 39,59%, supera la media a largo plazo del 35,9% en 3,69 puntos porcentuales. Si los inversores extranjeros redujeran sus tenencias hasta la media histórica, no podría descartarse una presión vendedora adicional. Aplicar esta brecha de 3,69 puntos porcentuales a la capitalización bursátil del KOSPI, de 5.700 billones de wones, da como resultado una salida extranjera adicional potencial de unos 210 billones de wones. Sin embargo, dado que las acciones de semiconductores ya han caído hasta niveles históricamente bajos, cualquier venta adicional probablemente procedería de sectores no relacionados con los semiconductores. La venta masiva de semiconductores que lastró el índice parece acercarse a su fin. El desafío es que los sectores ajenos a los semiconductores carecen de un catalizador claro en materia de beneficios, por lo que los analistas bursátiles esperan que los inversores extranjeros sigan aplicando estrategias de rotación sectorial con el efectivo obtenido de las recientes ventas en el mercado coreano.
Preguntas frecuentes
P: ¿Cómo aumentaron los inversores extranjeros su participación en el KOSPI mientras vendían acciones por valor de 80 billones de wones?
R: La participación extranjera aumentó porque la capitalización bursátil del KOSPI —el denominador— cayó más rápidamente que las tenencias extranjeras —el numerador—. La venta masiva de 78,87 billones de wones, concentrada en tres acciones de semiconductores, provocó una rápida reducción de la capitalización total del mercado, mientras los inversores extranjeros rotaron simultáneamente fondos hacia los sectores de defensa y baterías, manteniendo sus tenencias absolutas en niveles relativamente elevados.
P: ¿En qué sectores compraron los inversores extranjeros después de vender acciones de semiconductores?
R: Durante los últimos tres meses, los inversores extranjeros rotaron hacia Samsung Electro-Mechanics (1,30 billones de wones en compras netas), acciones de defensa como Hyundai Rotem (718,8 mil millones de wones), Doosan (565 mil millones de wones) y LIG Defense & Aerospace (452,9 mil millones de wones), y acciones de baterías como LG Energy Solution (350,5 mil millones de wones) y Samsung SDI (348,4 mil millones de wones).
P: ¿Por qué podrían afrontar los inversores extranjeros limitaciones para volver a comprar acciones de semiconductores pese a sus bajas valoraciones?
R: El ETF EWY, que sigue el índice MSCI KOREA 25/50, limita la ponderación de cada acción al 25% y la ponderación conjunta de las acciones que superan el 5% al 50%. Samsung Electronics representa el 22,5% de EWY y SK Hynix el 19,5%, un 42% en conjunto. Incluso pequeños aumentos de precios activarían el límite conjunto del 50%, obligando a los fondos pasivos que replican mecánicamente el índice a vender. Además, la persistencia de factores negativos, como el escepticismo sobre la inversión en IA y el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses, limita el apetito por compras inmediatas a gran escala.
