La regulación de las criptomonedas en Rusia entró oficialmente en vigor el 1 de septiembre de 2026, pero esto no significa que se haya puesto en marcha de inmediato un mercado plenamente funcional. Según Kirill Pistsov, responsable del área de desarrollo de productos de FG «Finam», la ley solo estableció el marco jurídico, mientras que las bolsas, los depositarios digitales, los servicios de liquidación y las empresas financieras deberán crear la infraestructura necesaria para hacerlo realidad.
El periodo de transición para los participantes del mercado se prolongará hasta el 1 de julio de 2027. Para los depositarios digitales se ha establecido un capital mínimo de 50 millones de rublos. En los próximos meses, el mercado deberá demostrar no tanto la disposición de los brókeres a añadir operaciones con criptomonedas a sus aplicaciones, sino su capacidad para crear un sistema sólido, con normas claras de custodia, negociación organizada, mecanismos de liquidación y productos cómodos para los clientes.
Base jurídica de la regulación
El fundamento del nuevo régimen sigue siendo la Ley Federal n.º 259-FZ «Sobre los activos financieros digitales, la moneda digital y la introducción de modificaciones en determinados actos legislativos de la Federación de Rusia». La ley diferencia entre activos financieros digitales y moneda digital, establece normas para los participantes del mercado regulado y limita el uso de criptomonedas como medio de pago en el territorio de Rusia.
Para las empresas rusas, las liquidaciones internacionales en criptomonedas se permiten no como una alternativa libre a los pagos habituales, sino dentro de un formato regulado: mediante un régimen jurídico experimental, cumpliendo los requisitos del Banco de Rusia, identificando a los participantes y siguiendo las normas de información. Las liquidaciones internas de bienes y servicios en criptomonedas no se convierten en un medio de pago legal.
Fiscalidad, supervisión y monederos
Los ingresos procedentes de operaciones con criptomonedas están sujetos a impuestos. Las personas físicas pagan el impuesto sobre la renta de las personas físicas por el resultado financiero y lo declaran en sus declaraciones fiscales; las organizaciones contabilizan los beneficios de estas operaciones al calcular el impuesto sobre sociedades.
La supervisión se basa en la identificación de clientes, la monitorización de las operaciones, las normas contra el blanqueo de capitales y la presentación de información por parte de los participantes del mercado a los reguladores. Cuantas más operaciones pasen por bolsas, depositarios digitales y servicios de liquidación, más fácil será para las autoridades seguir el movimiento de los activos y vincularlo con las obligaciones fiscales.
Las operaciones P2P siguen siendo un área sensible: si un servicio ayuda de facto a intercambiar criptomonedas como intermediario, tendrá que integrarse en un esquema regulado y cumplir los requisitos de verificación de clientes. Los monederos fríos, como método de autocustodia, no están prohibidos, pero las operaciones con activos que entren en la infraestructura regulada estarán vinculadas a la identificación, la presentación de información y la contabilidad fiscal.
La custodia de activos como negocio independiente
La cuestión clave del nuevo esquema es la custodia. El modelo ruso prevé la aparición de depositarios digitales que registrarán los derechos sobre criptoactivos, de forma similar a como los depositarios tradicionales registran actualmente los valores.
El Banco de Rusia propone requisitos de capital para estas organizaciones de entre 50 millones y 250 millones de rublos. El umbral concreto depende de las funciones que asuma el participante: únicamente el registro de derechos, la custodia de activos, el apoyo a las liquidaciones o un conjunto más amplio de servicios.
Un depositario digital con la función básica de registrar derechos sobre criptoactivos requiere un capital de 50 millones de rublos. Un participante que combine el registro, la custodia y la interacción con la infraestructura de liquidación deberá contar con un capital mínimo más elevado. Un modelo ampliado, con varias funciones de infraestructura, puede requerir un capital más cercano al límite superior: hasta 250 millones de rublos.
En la industria cripto tradicional, una bolsa suele combinar varias funciones: acepta el dinero de los clientes, ejecuta las operaciones y custodia los activos. La estructura rusa separa gradualmente estas funciones entre distintos participantes. Para los inversores, este enfoque puede reducir los riesgos de infraestructura, pero para las empresas el lanzamiento de un producto se vuelve más complejo y caro: se necesitan capital, procedimientos de control, una base tecnológica y un modelo claro de interacción con los demás participantes del mercado.
La liquidez no aparecerá por sí sola
El segundo gran problema es la liquidez. La ley permite la negociación organizada de criptomonedas, y las bolsas podrán determinar los regímenes de negociación y calcular por sí mismas los precios de mercado. Pero una sola plataforma de negociación aún no crea un mercado profundo.
Para estabilizar los precios y conseguir diferenciales aceptables para los clientes minoristas se necesitan grandes participantes, creadores de mercado y un volumen suficiente de criptomonedas en circulación. De lo contrario, las cotizaciones rusas podrían diferir considerablemente de las globales y cada operación resultaría menos favorable para los inversores que en las bolsas de criptomonedas conocidas.
Este problema también es importante para la infraestructura financiera tradicional. Si las grandes plataformas, incluida la Bolsa de Moscú, analizan el nuevo modelo, tendrán que evaluar no solo la demanda de los clientes, sino también la capacidad de garantizar una ejecución de calidad de las operaciones.
La lista de activos disponibles será limitada
Para los inversores no cualificados, el regulador propone permitir únicamente las criptomonedas más líquidas. Los criterios principales son los siguientes:
- Alta capitalización.
- Volúmenes de negociación suficientes.
- Un historial de precios de al menos cinco años.
En la práctica, esta lista podría incluir los activos más grandes y líquidos, principalmente Bitcoin y Ether. La lista final dependerá de los criterios del Banco de Rusia y de los datos del mercado, y tendría sentido revisarla a medida que cambien la liquidez, la capitalización y el historial de negociación de determinados activos.
Al inicio, el mercado regulado probablemente no se parecerá a una bolsa de criptomonedas conocida, con cientos de monedas. Se tratará de una lista corta de activos grandes, en la que Bitcoin parece uno de los candidatos más evidentes. Este enfoque refleja la posición prudente del Banco Central de la Federación de Rusia, orientada a reducir los riesgos para los clientes minoristas y evitar que entren en el esquema regulado activos excesivamente volátiles o insuficientemente transparentes.
La economía del producto como prueba principal
Aunque técnicamente sea fácil añadir criptomonedas a una aplicación, las empresas financieras deben recalcular la economía del producto. Los principales gastos serán la custodia, el cumplimiento normativo, la ejecución de operaciones, la presentación de información y los nuevos requisitos regulatorios.
El Banco de Rusia ya propone tener en cuenta los riesgos cripto en los indicadores de solidez financiera de los participantes del mercado. Esto significa que los intermediarios deberán evaluar no solo la demanda potencial, sino también la carga de capital, los procesos operativos y el coste de atender a los clientes.
La pregunta principal para los brókeres y otros intermediarios será sencilla: ¿podrán ofrecer comisiones que los clientes consideren competitivas frente a una bolsa de criptomonedas convencional? Si la respuesta es negativa, el acceso formal a las criptomonedas no se convertirá en un producto masivo.
Segunda etapa del desarrollo del mercado cripto ruso
Kirill Pistsov propone considerar el 1 de septiembre no como el lanzamiento definitivo, sino como el inicio de la segunda etapa del desarrollo del mercado. La primera etapa fue legislativa: las normas pasaron por el proceso político y legislativo, incluida la Duma Estatal, y determinaron quién y bajo qué condiciones puede trabajar con criptomonedas.
Ahora comienza la parte más compleja: las normas deben transformarse en una infraestructura en la que los inversores puedan operar cómodamente, con liquidez y costes claros. El entorno externo, incluidas las sanciones relacionadas con la invasión rusa de Ucrania, hace que la fiabilidad de las liquidaciones y la estabilidad de la infraestructura sean especialmente importantes para el mercado financiero ruso. Pero, dentro del nuevo modelo cripto, la prueba principal sigue siendo práctica: la ley ya ha permitido la existencia de un mercado regulado y ahora los participantes deben demostrar que puede funcionar en interés de los clientes y las empresas.
Preguntas frecuentes
¿Cuándo entró en vigor la regulación de las criptomonedas en Rusia?
La regulación de las criptomonedas en Rusia entró oficialmente en vigor el 1 de septiembre de 2026. El periodo de transición para los participantes del mercado se prolongará hasta el 1 de julio de 2027.
¿Qué criptomonedas estarán disponibles para los inversores no cualificados?
Para los inversores no cualificados, el regulador propone permitir únicamente las criptomonedas más líquidas, con una alta capitalización, volúmenes de negociación suficientes y un historial de precios de al menos cinco años. En la práctica, esta lista podría incluir Bitcoin y Ether.
¿Qué capital mínimo se requiere para un depositario digital?
Para un depositario digital con la función básica de registrar derechos sobre criptoactivos, se ha establecido un capital mínimo de 50 millones de rublos. El umbral máximo es de 250 millones de rublos, dependiendo de las funciones del participante.
