De la desvinculación del USDe se observa la resiliencia de DeFi: las diferencias clave entre la liquidación en cadena y el intercambio centralizado.

Del 10 al 11 de octubre de 2025, el evento de caída conocido como la Gran caída de 2025 hizo que la capitalización de mercado del mercado de criptomonedas se evaporara en solo 24 horas, perdiendo 450 mil millones de dólares y estableciendo el récord de liquidación más grande en un solo día en la historia. Sin embargo, en medio de esta tormenta de cisne negro, el protocolo de préstamos on-chain mostró un rendimiento inusualmente estable, mientras que el intercambio centralizado (CEX), especialmente Binance, se convirtió en la mayor zona de desastre: los grandes órdenes de préstamos USDe fueron casi completamente aniquilados.

DeFi fomenta el préstamo cíclico, fijar el valor de las stablecoins a 1 USD en realidad protege a los usuarios.

KOL BitHappy señaló que los principales protocolos de préstamos DeFi como Aave y Ethena no experimentaron grandes liquidaciones en condiciones extremas del mercado, sino que demostraron una fuerte capacidad de resistencia. La razón es su diseño de sistema; para aumentar el TVL, estos protocolos generalmente fomentan mecanismos de préstamos circulares y, a través de oráculos fijos, mantienen el valor de los activos colaterales y de los activos prestados en 1:1.

Por ejemplo, la estrategia de préstamo cíclico USDT–USDe lanzada por Aave, gracias al uso de oráculos de tipo de cambio fijo, prácticamente no tiene riesgo de liquidación, incluso en condiciones de mercado muy volátiles. Además, con las actividades de subsidio inicial, se logró aumentar el TVL en miles de millones de dólares en cuestión de días.

El efecto secundario de esta práctica es que el valor de la moneda estable se fija en el oráculo, siendo considerado siempre como 1 USD. Sin embargo, en situaciones extremas, se convierte inesperadamente en un salvavidas: monedas estables como USDe, USDT, USDC casi no han activado liquidaciones en la cadena, y los activos de los usuarios están a salvo.

USDe solo se ha desacoplado gravemente de Binance, y ahora ha vuelto a 1 USD.

En contraste con la estabilidad en la cadena, el intercambio centralizado Binance ha experimentado una ola masiva de liquidaciones. Según se entiende, Binance lanzó una actividad de interés anual del 12% para USDe antes del evento, atrayendo a numerosas ballenas a participar en operaciones de préstamo cíclico y apalancamiento. Dado que USDe puede servir como margen para contratos perpetuos, cuando ocurre el desacoplamiento, las posiciones apalancadas se liquidan en cadena, convirtiéndose en el punto de detonación de todo el tsunami de apalancamiento.

(USD閃崩風暴：史上最大單日清算，重創mercado de criptomonedas、Binance出現訂單簿故障)

Un analista on-chain señaló: “La liquidación de miles de millones de dólares fue provocada por la serie de liquidaciones de USDe en Binance.” La publicación fue eliminada poco después, pero los datos de liquidación on-chain y los cambios en el precio de USDe aún corroboran esta suposición. El precio de USDe cayó hasta 0.65 USD, pero este desacoplamiento solo ocurrió en Binance, mientras que otros intercambios no mostraron un comportamiento claro de desacoplamiento.

Tras la Gran caída, el precio de USDe se recuperó al rango de 0.99~1.00 dólares el 11 de octubre al mediodía, con un volumen de suministro de aproximadamente 93 mil millones de dólares. Muchos arbitrajistas aprovecharon el desacoplamiento para comprar y canjear en grandes cantidades, obteniendo ganancias diarias superiores al 50%.

(Ethena publica prueba de reservas adicionales, confirmando que USDe mantiene un estado de sobrecolateralización de 66 millones de USD)

Este artículo sobre el desacople de USDe analiza la resiliencia de DeFi: las diferencias clave que hacen que la liquidación on-chain sea superior a la de los intercambios centralizados. Apareció por primera vez en Chain News ABMedia.