Ondo Finance ersucht die SEC um Klarstellung bezüglich der Ethereum-basierten Tokenisierung von Wertpapieransprüchen

Ausweitung der Tokenisierung durch regulatorische Zusammenarbeit

(Bildquelle: ondo.finance)

Ondo Finance hat einen wichtigen Schritt in Richtung regulatorischer Konformität gemacht und einen Antrag auf ein No-Action-Letter bei der U.S. Securities and Exchange Commission eingereicht. Ziel ist es, zu klären, ob die SEC von Durchsetzungsmaßnahmen gegen ein System absehen würde, das Ethereum zur Aufzeichnung und Verwaltung bestimmter Wertpapierberechtigungen in tokenisierter Form nutzt.

Der Antrag steht in direktem Zusammenhang mit der Global Markets-Plattform von Ondo, die bereits tokenisierte Anlageprodukte anbietet und Nicht-US-Investoren Zugang zu US-gelisteten Aktien und börsengehandelten Fonds (ETFs) ermöglicht. Diese Instrumente sind als tokenisierte Schuldverschreibungen konstruiert und verbinden traditionelle Finanzmärkte mit Blockchain-Infrastruktur.

Im Kern des Vorschlags steht die Darstellung von „Wertpapierberechtigungen“, die sich auf Aktien beziehen. Während diese Berechtigungen On-Chain aufgezeichnet werden, bleiben die zugrunde liegenden Aktien und ETFs weiterhin Off-Chain bei der Depository Trust Company (DTC), wobei Alpaca als US-Broker-Dealer-Intermediär agiert.

Funktionsweise des vorgeschlagenen Ethereum-basierten Modells

Die wesentliche Innovation in Ondos aktualisierter Struktur liegt darin, wie Eigentumsnachweise und Sicherheitenverfolgung gesteuert werden. Anstatt nur auf traditionelle interne Buchhaltungssysteme zu setzen, schlägt Ondo vor, Ethereum-basierte Tokens zu schaffen, die den Status der zugrunde liegenden Wertpapierberechtigungen widerspiegeln.

Diese Tokens ersetzen die tatsächlichen Aktien nicht, sondern dienen als synchronisiertes Aufzeichnungssystem. Ihr Zweck ist vor allem operativ: Transparenz zu schaffen, Abstimmungen zu vereinfachen und sicherzustellen, dass die tokenisierten Darstellungen mit der traditionellen Finanzinfrastruktur, die die Vermögenswerte hält, übereinstimmen.

Das System schafft eine Architektur mit zwei Ebenen: Eine bleibt im regulierten traditionellen Finanzsystem, die andere operiert On-Chain und erleichtert Tracking sowie programmatische Interaktionen.

Regulatorisches Umfeld und wachsendes politisches Interesse

Ondos Antrag kommt zu einer Zeit, in der US-Regulierungsbehörden sich verstärkt mit tokenisierten Wertpapieren beschäftigen. Die aktuelle regulatorische Ausrichtung zeigt eine deutliche Bewegung hin zur Prüfung, wie Blockchain-basierte Finanzinstrumente mit bestehenden Wertpapiergesetzen koexistieren können.

SEC-Kommissarin Hester Peirce hat Unternehmen, die Tokenisierungsmodelle entwickeln, öffentlich dazu ermutigt, direkt mit Regulierungsbehörden zu kommunizieren und signalisiert Offenheit für strukturierte Experimente innerhalb regulatorischer Grenzen. Gleichzeitig erkennen Kongressdiskussionen zunehmend an, dass Tokenisierung ein fester Bestandteil der Kapitalmärkte werden dürfte, wobei der Schutz der Anleger weiterhin im Fokus steht.

Bei einer Anhörung des House Financial Services Committee betonte Abgeordneter Andy Barr, dass die Tokenisierung von Wertpapieren als bedeutende Marktentwicklung erwartet wird und unterstrich die Notwendigkeit von Schutzmaßnahmen für Investoren, während das Ökosystem wächst.

Parallel dazu hat die SEC bereits mehrere Initiativen zu tokenisierten Vermögenswerten genehmigt, darunter Regeländerungen, die es Nasdaq ermöglichen, tokenisierten Aktienhandel zu prüfen, sowie weitergehende Projekte großer Plattformen wie der New York Stock Exchange, Robinhood, Kraken und Coinbase, die mit On-Chain-Equity-Modellen experimentieren.

Erwartungen zum Marktwachstum für tokenisierte Vermögenswerte

Der Markt für tokenisierte reale Vermögenswerte wächst weiterhin dynamisch, und langfristige Prognosen gehen von erheblichem Wachstum im nächsten Jahrzehnt aus. Branchenprognosen schätzen, dass tokenisierte Vermögenswerte bis 2030 je nach regulatorischer und technologischer Akzeptanz zwischen 2 Billionen und 10 Billionen US-Dollar erreichen könnten.

Trotz dieser Wachstumsaussichten ist die aktuelle Marktgröße noch vergleichsweise gering. Nach Daten von The Block beträgt der Gesamtwert tokenisierter realer Vermögenswerte rund 23 Milliarden US-Dollar, wobei Ondo Finance etwa 2,8 Milliarden US-Dollar beiträgt. Damit gehört Ondo zu den etablierten Akteuren im entstehenden RWA-Ökosystem.

Ondo Finance und seine Rolle in der RWA-Tokenisierung

(Bildquelle: OndoFinance)

Ondo Finance ist eine Plattform, die darauf ausgerichtet ist, traditionelle Finanzvermögenswerte durch Tokenisierung auf Blockchain-Netzwerke zu bringen. Das Hauptziel besteht darin, institutionelle Finanzprodukte zugänglicher zu machen und Barrieren zu senken, die den Zugang für Großinvestoren normalerweise erschweren.

Die Plattform basiert auf zwei zentralen Komponenten.

Die erste ist das Asset Management, das für die Emission und Verwaltung tokenisierter Finanzprodukte wie USDY (ein renditetragender Dollar-Token) und OUSG (tokenisierte kurzfristige US-Staatsanleihen) verantwortlich ist. Diese Produkte bieten Zugang zu risikoarmen, renditegenerierenden Instrumenten im Blockchain-nativen Format.

Die zweite Komponente ist die technologische Infrastruktur, die dezentrale Protokolle unterstützt und sowohl erlaubten als auch erlaubnisfreien Zugang zu tokenisierten Vermögenswerten ermöglicht. Diese Ebene integriert tokenisierte Finanzprodukte in breitere dezentrale Anwendungen, einschließlich Lending und anderer On-Chain-Finanzservices.

Zusammen ermöglichen diese beiden Funktionen Ondo, sowohl institutionelle Investoren zu bedienen, die regulierten Zugang zu realen Vermögenswerten suchen, als auch Entwickler, die Finanzanwendungen mit programmierbarer Asset-Infrastruktur bauen.

Fazit

Ondo Finance’s Antrag an die SEC markiert einen entscheidenden Moment in der Entwicklung tokenisierter Wertpapiere. Mit dem Vorschlag eines Ethereum-basierten Systems zur Aufzeichnung und Verwaltung von Wertpapierberechtigungen bei gleichzeitiger Beibehaltung traditioneller Verwahrstrukturen versucht das Unternehmen, regulatorische Konformität mit Blockchain-Effizienz zu verbinden.

Da Regulierungsbehörden verstärkt Tokenisierungs-Frameworks prüfen, könnten Modelle wie das von Ondo die Koexistenz von traditionellen Kapitalmärkten und Blockchain-Infrastruktur mitgestalten. Das Ergebnis dieser regulatorischen Prüfung könnte nicht nur Ondos Geschäft beeinflussen, sondern auch die Entwicklung der Tokenisierung realer Vermögenswerte in den globalen Finanzmärkten maßgeblich bestimmen.