#美股AI概念股普涨

تحليل تقرير الاستثمار نصف السنوي لبنك جي بي مورغان:
لا تزال دورة الذكاء الاصطناعي الفائقة مستمرة، مما يقلل من الاحتياطيات النقدية وتخصيص الأصول المادية
أصدر بنك جي بي مورغان لإدارة الثروات تقرير توقعات لنهاية يونيو 2026، يستهدف العملاء ذوي الثروات العالية. في ظل الحصار المفروض على مضيق هرمز الذي أدى إلى ارتفاع أسعار النفط، وتزايد التضخم، وتحول سرد الذكاء الاصطناعي من جنون إلى تشكك، فإن النغمة العامة لهذا التقرير متفائلة بحذر، مع الحاجة إلى تعديل تخصيصات استثمارية محددة.
يعتقد جي بي أن المخاطر الثلاثة الكبرى على مستوى العالم (التجزئة، التضخم، الذكاء الاصطناعي المزعزع) مُسعّرة بشكل مبالغ فيه من قبل السوق، وأن التقلبات الحالية تمثل بالضبط نافذة الدخول.
① لم تنتهِ دورة الذكاء الاصطناعي الفائقة بعد؛ السوق متشائم بشكل مفرط.
تتوقع الشركات الخمسة الكبرى (مايكروسوفت، ميتا، أوراكل، جوجل، أمازون) إنفاق رأسمالي يزيد عن 650 مليار دولار في 2026، بزيادة 130 مليار دولار عن موسم الأرباح السابق. ساهمت الاستثمارات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي بنسبة 25 نقطة أساس في نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للولايات المتحدة في 2025. تجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي لتايوان 7%، وهو الأسرع منذ 2010، ويُعزى ذلك بشكل رئيسي إلى صادرات أشباه الموصلات. يعتقد جي بي أن السوق يُسعر "ذروة الذكاء الاصطناعي"، لكن البيانات لا تدعم هذا السرد. ② ومع ذلك، تتغير الخصائص المالية للشركات الكبرى. من المتوقع أن ينخفض التدفق النقدي الحر من 240 مليار دولار في 2024 إلى حوالي 73 مليار دولار بحلول نهاية 2026. انخفض مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقع لمايكروسوفت من أعلى مستوى عند 35 خلال عصر الذكاء الاصطناعي إلى 22.5. تنتقل هذه الشركات من "عائدات عالية بأصول خفيفة" إلى "استثمارات عالية بأصول ثقيلة"، وما زال السوق يتعامل مع هذا التحول.
③ تواجه SaaS خسائر خفية. حوالي نصف مكونات مؤشر البرمجيات S&P (IGV) انخفضت بأكثر من 50% من أعلى مستوياتها التاريخية. سلة "أسهم الذكاء الاصطناعي الضعيفة" التي يختارها جي بي قد انخفضت بنحو 20% هذا العام. في سوق الائتمان الخاص، 21% من التعرض موجود في شركات البرمجيات، مع ارتفاع التكنولوجيا وخدمات الأعمال إلى 40%. تأثير الذكاء الاصطناعي على نماذج الأعمال القائمة على الاشتراكات في البرمجيات يحدث بالفعل.
④ أدنى مستوى للتضخم أعلى من مستويات ما قبل الجائحة، والنقد يتسرب ببطء. كان مؤشر أسعار المستهلك الأساسية في الولايات المتحدة ثابتًا عند 3% قبل الصدمات الطاقية. منذ عقد 2020، زادت أسعار المستهلكين بنسبة 25%، لكن العائد على الدخل الثابت الأساسي لم يتجاوز 6%. يمتلك عملاء جي بي مورغان ما يقرب من 20% من أصولهم في نقد و سندات قصيرة الأجل. الرسالة الواضحة في التقرير: ما تظنه تحوطًا هو في الواقع يخسر المال.
⑤ الحصار المفروض على مضيق هرمز هو أكبر صدمة إمدادات نفط منذ الحرب العالمية الثانية، لكن جي بي مورغان يعتقد أنه فرصة جيدة للشراء عند الانخفاضات. ارتفعت أسعار النفط تقريبًا إلى الضعف، وتعرضت الأسهم الأمريكية لتصحيح حوالي 10%، وانخفض معدل السعر إلى الأرباح لمؤشر S&P 500 مؤقتًا دون 20. تظهر بيانات جي بي التاريخية أن الشراء عندما يتجاوز مؤشر VIX مستوى 30 لديه فرصة بنسبة 70% إلى 83% لتحقيق عوائد إيجابية خلال ستة أشهر، مع متوسط عائد قدره 12.4%.
⑥ قد تقدم الأسواق الناشئة فرصًا في النصف الثاني من العام.
من المتوقع أن تنمو أرباح الشركات الناشئة بنسبة 46%، مع مضاعف سعر إلى أرباح يبلغ 11.8 فقط. تعد تايوان وكوريا الجنوبية من العقد الأساسية في سلسلة توريد معدات الذكاء الاصطناعي. تمتلك أمريكا اللاتينية أكثر من 40% من احتياطيات النحاس في العالم وما يقرب من 60% من احتياطيات الليثيوم. تتداول الأسهم الصينية بأعمق خصم مقارنة بأسواق آسيا الأخرى منذ 20 عامًا، مع تحول موقف جي بي إلى "حذر معتدل".