محلل تشيك أون تشين يقول إن دوران الذكاء الاصطناعي يخلق نقطة دخول رئيسية جديدة لمستثمري البيتكوين

يقول محلل السلسلة على البلوكشين جيمس تشيك إن الظروف التي تتشكل عبر أسهم الذكاء الاصطناعي (AI) والاكتتابات العامة الأولية (IPOs) القادمة تخلق وضعًا حيث ينتهي الأمر بالبيتكوين كأكثر الأصول التي يتم تقليل ملكيتها وأقلها تعرضًا للبيع عندما يتحول الدورة السوقية.

• النقاط الرئيسية:
• • يقول مؤسس Checkonchain جيمس تشيك إن عملية "ألم الوقت" للبيتكوين تزيل البائعين قبل أي حركة كبيرة، مما يترك ضغط التصفية القسرية غير موجود.
• • أطلق بنك أمريكا 70% من مؤشرات سوق الدب في يونيو 2026، وخفض هدفه لنهاية العام لمؤشر S&P 500 إلى 7,100.
• • قيّمت Morningstar شركة SpaceX بقيمة 780 مليار دولار، أي أقل بنسبة حوالي 48% من أسعار السوق الخاصة، مشيرة إلى خسائر صافية واقتصاديات Starship غير المثبتة.

"ألم الوقت" كميزة

وضح جيمس تشيك، مؤسس Checkonchain والمؤلف المشارك لاقتصاديات Cointime، فرضيته في بودكاست TFTC في مقطع تم مشاركته على X. حجته المركزية: مع دوران رأس المال نحو الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا ذات النمو العالي، يُترك البيتكوين خلف الركب، وهذا الإهمال هو الآلية، وليس الخطر.

"دائمًا يفترض الجميع أن فكوك التمساح تغلق عندما ينخفض البيتكوين،" قال تشيك. وأضاف:

"لا. إنها تغلق لأن البيتكوين نُسي، ثم فجأة يكون هو الشيء الوحيد في الغرفة الذي يتحرك."

ما يسميه "ألم الوقت" هو التآكل البطيء للمحتفظين غير الصبورين الذين يدورون إلى صفقات أسرع حركة. بمجرد أن تنتهي تلك العملية، يجادل، لا يوجد سبب هيكلي لمالك البيتكوين المتبقي للبيع، ولا أحد في وضعية لإجباره على ذلك.

صفقة الذكاء الاصطناعي واختبار الاكتتاب العام القادم

يكون تشيك واضحًا بشأن دورة استثمار الذكاء الاصطناعي. يرى أنها تسحب رأس المال من كل شيء آخر وتولد تقييمات يقول إنها تفشل في اختبار الشم، خاصة حول اكتتاب SpaceX العام.

"الأرقام بعيدة جدًا عن أن تكون منطقية،" قال. "إنهم يغيرون قواعد مؤشر S&P لوضع هذا الشيء فيه لأنهم لا يملكون المشترين له."

يدعم تحليل التدفقات النقدية المخصومة من Morningstar الشكوك. منحت الشركة قيمة عادلة لـ SpaceX تبلغ 780 مليار دولار، أي أقل بنسبة حوالي 48% إلى 55% من تقييمات السوق الخاصة الأخيرة التي كانت حوالي 1.5 تريليون دولار، وأقل بكثير من أهداف الاكتتاب العام التي تتجاوز 1.75 تريليون دولار. وأشارت Morningstar إلى خسائر صافية مستمرة ربع سنوية، واحتياجات ضخمة لمصاريف رأس مال مستقبلية، وعدم اليقين حول تقنيات غير مثبتة، بما في ذلك Starship.

رؤية تشيك الأوسع هي أن "الاكتتاب العام البطولي" عادةً ما يمثل بداية نهاية دورة الفقاعة. عندما تصل النشوة إلى ذروتها عند تلك اللحظة، يتوقع أن يكون البيتكوين في حالة إهمال قصوى.

وول ستريت تراقب نفس الإشارات

أصدر استراتيجيون من بنك أمريكا (BofA)، بقيادة سافيتا سوبرامانيان، مؤخرًا تحذيرًا ينصح المستثمرين بجني الأرباح. حوالي 70% من مؤشرات سوق الدب في الشركة قد تم تفعيلها، وهو مستوى يتوافق مع قمم السوق السابقة. أشار بنك أمريكا إلى تقييمات ممدودة، وقيادة ضيقة للذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا التي تدفع معظم المكاسب، وإشارات طلب ضعيفة، وضغوط ائتمانية. خفضت الشركة هدفها لنهاية العام لمؤشر S&P 500 إلى 7,100.

الخلفية التي يصفها تشيك، حيث من المتوقع أن تنفق الشركات الكبرى مجتمعة بين 600 و725 مليار دولار في نفقات رأس مال في عام 2026 فقط، بينما يتأخر استثمار الذكاء الاصطناعي في المؤسسات بأمر من الأرقام، تتوافق مع النمط الذي أشار إليه بنك أمريكا. تشير التوقعات الداخلية لـ OpenAI إلى خسارة صافية تقارب 14 مليار دولار في 2026 فقط، مع خسائر تراكمية تصل إلى عشرات المليارات قبل أي طريق نحو الربحية.

فرضية دوران رأس المال

تكتسب فرضية دوران رأس المال اهتمامًا في الأسواق المالية، مع إشارة العديد من الشخصيات البارزة إلى الاتجاه. تقول النظرية إن المستثمرين، سواء الأفراد أو المؤسسات، يبيعون البيتكوين وحيازات الصناديق المتداولة في السوق (ETF) لتوفير رأس مال للاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

يركز الكثير على الاكتتاب العام القادم لشركة SpaceX لأنه قريب جدًا، ومن المتوقع أن يسعى لجمع حتى 75 مليار دولار بقيمة تتراوح بين 1.5 تريليون و1.75 تريليون دولار. من المتوقع أن يتم التسعير والتداول حول 11-12 يونيو 2026. كما يراقب المستثمرون عن كثب شركة OpenAI، التي تقدر قيمتها الخاصة بين 730 مليار و850 مليار دولار، والتي قدمت نموذج S-1 سري. تثير شركة Anthropic اهتمامًا مماثلاً بعد جولات التمويل الأخيرة وتقارير عن تقديمها سرًا لعرض عام.

ماذا يعني هذا لحاملي البيتكوين

يرسم إطار تشيك خطًا واضحًا بين نوعين من رأس المال. "المال السريع" يتبع أكثر السرديات إثارة ويتداول باستمرار. رأس المال طويل الأمد، الذي يقول إنه يحتفظ به في البيتكوين والذهب، لا يتداول في الدورات. "أنا لا أتداول ذهبي. أنا لا أتداول بيتكوين،" قال. "إنهما مدخراتي على المدى الطويل."

رأيه أن اللحظة الحالية تعمل على تصفية الحائزين الذين لا يشاركونه هذا الاقتناع. عندما تكتمل عملية التصفية، لا يوجد سبب هيكلي لمالك البيتكوين المتبقي للبيع خلال هبوط السوق.

وصف تشيك الهيكل السوقي الحالي بأنه "احتيال على كل شيء"، وهو ديناميكية في مرحلة متأخرة حيث يدفع مخاطر المهنة مديري الصناديق نحو أسماء الذكاء الاصطناعي وإبعادهم عن الأصول التي لا تتحرك. ويعتقد أن هذا التمركز التوافقي هو بالضبط ما يمهد للتحرك غير المتناظر التالي.

وأضاف:

"لا أستطيع أن أتخيل أن يكون البيتكوين أصلًا مملوكًا بشكل كبير، ويُجبر على البيع بشكل كبير عندما ينتهي الأمر. لأننا في عملية تصفية لهم ونحن نتحدث."