🔥@Strategy بالضبط هو نموذج بونزي مع مخاطر تقع بالكامل على عاتق المستثمرين في الأسهم $MSTR

📌 النموذج DAT يعمل بشكل أفضل عندما يكون mNAV >1:
- عندما يكون mNAV >1: بيع الأسهم/إصدار الأسهم الممتازة -> شراء المزيد من البيتكوين -> زيادة البيتكوين لكل سهم.
- عندما يكون mNAV <1: الأسهم تكون مخفضة مقارنة بصافي الأصول -> الحاجة لإعادة شراء الأسهم، أو بيع الأصول لحماية المساهمين.
في الوقت الذي يكون فيه سهم $MSTR قريبًا من mNAV عند 1، ما يجب على $MSTR فعله هو بيع البيتكوين لشراء الأسهم، لكنه قام بعكس ذلك.
يعمل على تخفيف حصة المساهمين العاديين عندما تكون الأسهم أرخص من NAV.
📌 الاستراتيجية لم تعد مجرد شركة "تمتلك البيتكوين فقط":
- الأسهم العادية MSTR في الأسفل.
- الأسهم الممتازة في الوسط.
- الديون القابلة للتحويل، التزامات الأرباح، إصدار ATM في الأعلى.
-> البيتكوين هو جوهر كل ما سبق. الاستراتيجية تدفع حالياً أرباحاً عالية جدًا للأرباح الممتازة مما يؤدي إلى ارتفاع تكلفة رأس المال، لذلك لم تعد رخيصة. وحتى إذا أردت أن تستمر هذه النموذج، فإن الاستراتيجية مضطرة لقبول معدل عائد (وهو الفائدة على الديون) أعلى لجمع رأس مال جديد.
وبهذه الطريقة، كل سهم يُباع لاحقًا يمكن أن يُشترى به كمية أقل من البيتكوين. التحول من استراتيجية "زيادة القيمة" إلى منطقة "التخفيف الدفاعي".
الاستراتيجية تمثل نموذج عمل يفيد فقط المؤسس، والمخاطر تقع على المساهمين، وهو بالضبط نموذج بونزي يدفع فيه القادمون أموال السابقين، وفي النهاية سينهار.