وصل إجمالي القيمة المقفلة في Jito إلى 1.4 مليار دولار أمريكي، ليصبح أكبر بروتوكول على شبكة سولانا: كيف تتطور مسيرة الإيداع الميسر؟

في ظل تزايد حدة المنافسة في مسار الرهن الليّن (Liquid Staking)، شهد نظام سولانا Eco مرة أخرى إعادة تشكيل ملحوظة في الهيكلية. وفقًا لبيانات DeFiLlama، أصبح Jito أكبر بروتوكول في القيمة الإجمالية المقفلة على شبكة سولانا، حيث بلغ إجمالي القيمة المقفلة 1.4 مليار دولار، أي حوالي 38% من إجمالي TVL لنظام سولانا البالغ 3.7 مليار دولار.

هذا الإنجاز لا يعني فقط إتمام مرحلة انتصار بروتوكول معين، بل يعكس أيضًا تحولات عميقة في منطق المنافسة الداخلي في مسار الرهن الليّن — فبضغوط السوق الهابطة، ما القوة التي دفعت نمو Jito بشكل معاكس للاتجاه العام؟ عندما يواجه معظم المشاركين في السوق تقلص السيولة وانخفاض العوائد، كيف استطاع Jito أن يتفوق على Marinade، الذي ظل في الصدارة لفترة طويلة، من خلال تصميم آلياته؟ وعلى مستوى أوسع، هل يشير هذا التغيير في ترتيب المسار إلى تحول جذري في منطق استحواذ قيمة DeFi على سولانا؟

من البيانات نرى الهيكل: خلفية وأهمية تجاوز TVL الخاص بـ Jito

القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) هي المقياس المباشر والأكثر وضوحًا لتأثير البروتوكول. حتى بداية مايو 2026، بلغ إجمالي القيمة المقفلة لـ Jito 1.4 مليار دولار، أي حوالي 10 ملايين من عملة SOL، مما يجعله في المركز الأول بين بروتوكولات نظام سولانا. يليه Marinade بقيمة 1.37 مليار دولار، ثم Kamino وRaydium وMarginfi بقيم 1 مليار، 613 مليون، و424 مليون دولار على التوالي.

لكن، أن يكون Jito في المركز الأول من حيث TVL ليس هدفه النهائي. من منظور أوسع، في سوق التمويل اللامركزي (DeFi) العالمي، الذي تبلغ حجمه حوالي 45.5 مليار دولار، تستحوذ Jito على حوالي 3% من الحصة، بينما تهيمن Lido بحجم 27.6 مليار دولار. هذا يشير إلى أن سوق الرهن الليّن في نظام سولانا لا يزال لديه مساحة هائلة للنمو الهيكلي. وأشار محللون إلى أن معدل الرهن الليّن في سولانا حاليًا حوالي 6% — وهو أقل بكثير من 32% في إيثريوم — وإذا زاد هذا المعدل ليقترب من مستوى إيثريوم، فإن السيولة المتاحة في DeFi على سولانا ستزيد بنحو 13.5 مليار دولار.

وبالتالي، فإن تصدر Jito لقائمة TVL في سولانا ليس مجرد انتصار استراتيجي داخلي، بل هو إشارة مهمة على انتقال من مرحلة "الاستكشاف الحدودي" إلى "السرد السائد" في مسار الرهن الليّن — ومع انتقال المزيد من SOL من الرهن التقليدي إلى الرهن الليّن، فإن سقف السوق الذي يحد من إمكانياته يتصاعد بشكل منهجي.

كيف يبني "MEV + الرهن الليّن" ميزة العائد من خلال التوأمة

السبب وراء تمكن Jito من التفوق بسرعة على بروتوكولات أقدم مثل Marinade هو أن جوهر قدرته التنافسية لا يعتمد على ميزة السبق أو الدعم السوقي فحسب، بل على نمط إيرادات هيكلي مبتكر. فـJito هو أول بروتوكول في نظام سولانا يدمج بشكل عميق بين أقصى قيمة يمكن سحبها من العوائد وبين عمليات الرهن الليّن، وهو نمط "التوأمة" الذي يغير بشكل جذري مكونات عائد الرهن.

عادة، يوفر الرهن الليّن عائدًا أساسيًا من مكافآت التضخم في الشبكة، لكن Jito يضيف فوق ذلك عائدًا إضافيًا من MEV. تحديدًا، يبني Jito نظام محرك الكتل، حيث يُخصص ترتيب المعاملات في شبكة سولانا عبر مزاد، حيث يدفع الباحثون عن المعاملات (searchers) رسومًا مقابل أولوية التجميع، وتُوزع هذه الرسوم مع مكافآت الرهن الأساسية بنسبة تتناسب مع حاملي JitoSOL. في مراحل النشاط العالي على شبكة سولانا، حيث تكثر عمليات التربح والتصفية، يمكن أن تساهم عوائد MEV في زيادة العائد السنوي للمستخدمين بين 0.3% و1.5%.

هذه النمط من العائد لا يمكن أن ينجح إلا بفضل التفوق الذي حققه Jito في بنية تحتية MEV. تظهر البيانات أن تغطية عمليات الرهن بواسطة عملاء Jito على شبكة سولانا تجاوزت 94%، وأن محرك الكتل وعميل التحقق الذي طورته يسيطر بشكل مطلق على الشبكة، ويمكن القول إن "معظم عمليات البيع والشراء على سولانا تمر عبره". هذا التوغل العميق في مجال MEV يمكن Jito من الاستمرار في جمع رسوم المعاملات وتحويلها إلى عوائد فعلية لمستخدمي الرهن الليّن.

على النقيض، اختارت Marinade مسارًا مختلفًا — حيث وضعت الأمان، واللامركزية، وتجنب المخاطر في مقدمة العائد الأقصى. عبر صيغة التوكيل المفتوحة المصدر، وزعوا الرهن على أكثر من 400 مُحقق، لتقليل مخاطر نقطة الفشل الوحيدة، وقدموا خيار "الرهن الأصلي" لتجنب مخاطر العقود الذكية. في عام 2026، تشكلت بين النموذجين معركة من نوع خاص: لم تعد المنافسة على TVL تقتصر على معدلات العائد فقط، بل أصبحت مواجهة بين فلسفتين للبروتوكول — أحدهما يسعى لتحقيق أقصى كفاءة رأس مال، والآخر يركز على اللامركزية والأمان.

التعاون الاستراتيجي في النظام البيئي: كيف يكمل Jito وJupiter بعضهما البعض

في نظام التمويل اللامركزي، لا تكون قيمة بروتوكول واحد معزولة، بل تعتمد على تكامل وتعاون مع مكونات النظام البيئي. نمو Jito لا يأتي فقط من تصميمه المتميز، بل من ارتباطه العميق مع بروتوكولات رئيسية في نظام سولانا. من بين هذه الشراكات، التعاون مع مجمّع المعاملات على الشبكة، Jupiter، هو الأكثر أهمية.

في عام 2026، أعلن Jupiter عن دمج وظيفة "البقشيش" (tips) المستندة إلى Jito Bundles في منصة التبادل الخاصة به، حيث يمكن للمستخدمين اختيار خيار البقشيش قبل إتمام التحويل، مما يسمح بإرسال المعاملة مباشرة إلى مُحقق Jito، وتجنب RPC العام، وتقليل مخاطر هجمات "السندويش" (sandwich attacks) وضرر MEV. هذا الدمج بين البنية التحتية الأساسية لـJito وواجهة المستخدم يعزز من أمان التجربة، ويقوي مكانة Jito كـ"قناة" أساسية في تنفيذ المعاملات على سولانا.

بالإضافة إلى ذلك، أثناء تطوير عقود المستقبل الدائمة (perpetual contracts)، أدمجت Jupiter وظيفة Jito Bundles كوسيلة لإرسال المعاملات، مما يدل على أن بنية MEV التحتية لـJito تتطور من أداة لزيادة العائد إلى منصة شاملة تغطي تنفيذ المعاملات، وأمان الأصول، وكفاءة الشبكة. كلما زاد التعاون بين البروتوكولات، زادت أهمية Jito في النظام البيئي، مما يعزز من حصتها في TVL ويقوي حصانتها التنافسية.

كيف يعيد إعادة رسم خريطة مسار الرهن الليّن

صعود Jito غير مجرى المنافسة التي استمرت لسنوات في سوق الرهن الليّن على سولانا. قبل نمو Jito السريع، كانت Marinade تهيمن على السوق، وشاركتها في الحصة بروتوكولات أخرى مثل Lido. ومع انسحاب Lido من السوق بسبب ضعف الحوافز، تركز المسار على عدد قليل من البروتوكولات الرائدة.

البيانات الأخيرة تظهر أن حصة Jito في سوق منتجات الرهن الليّن على سولانا (LST) تتجاوز 42%، بينما Marinade (بما في ذلك الرهن الأصلي) تقترب من 33%. كما أن حصص بروتوكولات جديدة مثل Sanctum وJupiter تتزايد، مما يشير إلى أن المنافسة في سوق LST تتجه نحو تعددية الأقطاب بدلاً من الثنائية التقليدية.

هذا التغير في الهيكلية له تأثيرات مباشرة على نظام DeFi على سولانا. فـLST، كأصل أساسي في DeFi، يؤثر بشكل مباشر على توزيع TVL، وهيكل أصول القروض، وتكوين مجمعات السيولة في البورصات اللامركزية، وكفاءة رأس المال الكلية. صعود Jito يعني أن المزيد من رؤوس أموال الرهن الليّن ستتجه إلى JitoSOL بدلاً من LST أخرى، مما قد يضغط على حصص البروتوكولات المنافسة، وهو ما بدأ يظهر في بعض البيانات.

علاوة على ذلك، تتسارع عملية تركيز TVL في سوق LST، حيث وصلت حصة أكبر ثلاثة رموز LST على سولانا إلى 80%، مما يعكس انتقال السوق من التنوع إلى هيمنة عدد قليل من القادة. في ظل هذا الاتجاه، نجاح Jito في الحفاظ على مركزه يتوقف على قدرته على تقديم عوائد مغرية للمستخدمين، واستقرار العوائد في ظل تقلبات سوق MEV.

كيف يعيد MEV تشكيل اقتصاد المُحققين على سولانا وعوائد المستخدمين

نمو TVL الخاص بـJito يعتمد على تحول هيكلي أعمق — من "خسارة غير مرئية" إلى "مصدر عائد قابل للتوزيع". قبل ظهور Jito، كانت MEV على شبكة سولانا تتخذ شكلين: الأول، أرباح من قبل الباحثين عن المعاملات من خلال استراتيجيات ترتيب المعاملات، والثاني، خسائر المستخدمين غير المحميين من هجمات "السندويش" والصفقات السريعة. عبر بناء محرك الكتل ونظام المزادات، جعلت Jito هذا الاستغلال غير الرسمي أكثر شفافية وتنظيمًا، مع إعادة جزء كبير من العوائد إلى البروتوكول.

هذا التغيير يؤثر بشكل عميق على اقتصاد المُحققين. المُحققون الذين يشغلون عميل Jito-Solana يحصلون على مكافآت التضخم، بالإضافة إلى عوائد MEV من خلال المزادات. مع زيادة حجم المعاملات على الشبكة، تزداد العوائد الإضافية، مما يجعل تشغيل عميل Jito خيارًا مربحًا للمحققين، ويعزز من انتشار Jito في طبقة المُحققين.

أما للمستخدمين، فإن آلية توزيع عوائد MEV تقلل من تعقيد المشاركة في DeFi — فببساطة، يضع المستخدمون SOL ويستلمون JitoSOL، ويستفيدون من رسوم الباحثين والمتداولين على DEX، دون الحاجة لتنفيذ استراتيجيات معقدة على السلسلة. هذا النموذج "الاستحواذ على MEV بسهولة" يقلل من تكلفة التعليم، ويشكل حاجزًا تنافسيًا مهمًا لـJito مقارنة بباقي البروتوكولات.

لكن، لا يخلو الأمر من مخاطر. مع زيادة نسبة عوائد MEV في إجمالي العائد، تتزايد تقلبات العائد للمستخدمين — فعندما ينخفض نشاط الشبكة، قد تتراجع عوائد MEV بشكل حاد. هذا يعني أن أرباح Jito للمستخدمين تتأثر بشكل دوري، وتكون مرتبطة بشكل إيجابي بنشاط السوق.

كم لا تزال مساحة النمو في سوق الرهن الليّن؟

مع وصول TVL الخاص بـJito إلى 1.4 مليار دولار، يبرز سؤال رئيسي: كم لا تزال مساحة النمو في سوق الرهن الليّن؟ معدل الرهن على شبكة سولانا حوالي 65%، لكن نسبة الرهن الليّن من إجمالي SOL المرهون لا تتجاوز 6%. بالمقابل، في إيثريوم، يبلغ معدل الرهن حوالي 27%، و32% من ETH المرهون هو من نوع الرهن الليّن. هناك فجوة تقارب 5 أضعاف بين النظامين.

السبب في ذلك متعدد الأوجه. أولًا، توفر سولانا آلية تفويض بسيطة جدًا، حيث يمكن للمستخدمين الرهن مباشرة من خلال المحافظ، مما يقلل من رغبتهم في الانتقال إلى تطبيقات DeFi. ثانيًا، سوق LST في سولانا يفتقر إلى تطبيقات عالية الجودة تدعم استهلاك رموز الرهن الليّن، مما يقلل من كفاءتها الرأسمالية. ثالثًا، ضعف التوعية السوقية وغياب الاندماج المبكر أبطأ من وتيرة الاعتماد.

لكن، هذه الفجوة تمثل أيضًا فرصة هائلة للنمو. مع دعم المزيد من بروتوكولات الإقراض، والتبادلات اللامركزية، ومنصات التجميع، ستزداد جاذبية رموز الرهن الليّن. وفق سيناريو متوسط النمو، إذا ارتفعت نسبة الرهن الليّن على سولانا إلى 10% خلال سنة أو اثنتين، فإن السيولة في DeFi ستزيد بنحو 1.5 مليار دولار. وإذا وصلت إلى 30%، فسيتم مضاعفة السيولة إلى أكثر من 13 مليار دولار.

من هذا المنظور، فإن الـTVL الحالي لـJito البالغ 1.4 مليار دولار ليس الحد الأقصى، بل هو نقطة انطلاق نحو تبني أوسع للسوق. العامل الرئيسي الذي سيحدد النمو المستقبلي هو مدى قدرة النظام البيئي على دمج رموز LST بشكل عميق، وتحقيق تكامل بين البروتوكولات، واستقرار العوائد الناتجة عن MEV. وإذا استطاع Jito أن يحول ميزته التنافسية في TVL إلى بنية تحتية أساسية طويلة الأمد، فسيحدد ذلك موقعه في المنافسة القادمة.

الخلاصة

بـTVL يبلغ 1.4 مليار دولار، أصبح Jito أكبر بروتوكول DeFi على سولانا، ويدخل سوق الرهن الليّن في مرحلة جديدة من المنافسة. وراء هذا التغير، تكمن استراتيجيات Jito في بنية MEV (حيث تجاوزت نسبة تغطية عملاء Jito على شبكة سولانا 94%)، ودمجها المنهجي مع آليات الرهن الليّن — وهو ما يمنحها ميزة واضحة في العوائد، ويعيد تشكيل اقتصاد المُحققين، ويعزز من مكانتها التحتية في طبقة التطبيقات. مقارنة بـMarinade، التي تركز على الأمان واللامركزية، تتبع Jito مسارًا يركز على كفاءة رأس المال، مما يخلق نموذجًا تنافسيًا واضحًا. التعاون مع بروتوكولات مثل Jupiter يعزز من حصانتها التنافسية، ويقوي من حصتها في السوق.

أما مستقبل السوق، فمعدل الرهن الليّن على سولانا لا يزال منخفضًا جدًا مقارنة بـإيثريوم، مما يترك مجالًا لنمو يتجاوز 5 أضعاف. المرحلة القادمة من LST ستتمحور حول تعميق تكامل السيولة، وتوسيع التوافق بين البروتوكولات، واستقرار عوائد MEV — وما إذا كان Jito يستطيع أن يحول تفوقه في TVL إلى حاجز هيكلي دائم، هو السؤال الأهم للمراقبة المستمرة.

الأسئلة الشائعة FAQ

1. ما هي مصادر عائد الرهن الليّن في Jito تحديدًا؟

عائد حاملي JitoSOL يأتي من جزأين: مكافآت التضخم على شبكة سولانا، ورسوم المعاملات التي يلتقطها محرك الكتل الخاص بـJito من خلال MEV. عوائد MEV تأتي من رسوم المزاد التي يدفعها الباحثون مقابل أولوية التجميع، وتُوزع نسبة منها على حاملي JitoSOL.

2. ما هو الاختلاف الرئيسي بين Jito وMarinade؟

الاختلاف الأساسي هو أن Jito يركز على دمج عوائد MEV لتحقيق أقصى كفاءة رأس مال، مما يجعله مناسبًا للمستخدمين الباحثين عن عوائد أعلى. أما Marinade، فهي تركز على الأمان واللامركزية، عبر توزيع الرهن على العديد من المُحققين، وتقديم خيار الرهن الأصلي لتجنب مخاطر العقود الذكية. الاختلاف الجوهري هو أن الأول يركز على "العائد" والثاني على "الأمان".

3. هل يوجد ضعف في استدامة نمو TVL الخاص بـJito؟

نعم، يعتمد بشكل كبير على نشاط شبكة سولانا. عوائد MEV مرتبطة ارتباطًا مباشرًا بحجم المعاملات، وعندما ينخفض النشاط، قد تتراجع العوائد بشكل حاد. كما أن حصتها السوقية العالية (أكثر من 95%) تضع تحديات تنظيمية وإدارية.

4. ما هي العوامل التي ستدفع سوق الرهن الليّن في المستقبل؟

تشمل العوامل: دعم بروتوكولات الإقراض والتبادلات اللامركزية لـLST، وتطوير أدوات تجميع السيولة، وزيادة دعم التطبيقات اللامركزية لـLST. وفق سيناريوات مختلفة، يمكن أن تصل نسبة الرهن الليّن على سولانا إلى 30%، مما يضاعف السيولة في DeFi بشكل كبير.

5. كيف يختار المستخدم بين Jito وProtocole LST آخر؟

يعتمد على تفضيلاته للمخاطر والعوائد. إذا كان يركز على العوائد العالية، فإن عوائد MEV في Jito جذابة. إذا كان يفضل الأمان واللامركزية، فإن Marinade أو بروتوكولات أخرى ذات توزيع واسع للمحققين تكون مناسبة. كلاهما رموز LST يمكن استخدامها في أنشطة DeFi المختلفة على سولانا، ويمكن للمستخدمين الجمع بينهما حسب استراتيجياتهم.