بيتكوين بالقرب من 63.5 ألف دولار يتداول عند سعر تعدين البيتكوين، مما يترك المعدنين عند نقطة التعادل

البيتكوين يتداول بالقرب من 63,500 دولار، وهو مستوى يقول المحلل تشارلز إدواردز إنه يتماشى مع متوسط تكلفة الإنتاج للشبكة، أي الحد الذي يتوقف عنده المعدن العادي عن تحقيق أرباح.

• النقاط الرئيسية:
• • وصل البيتكوين إلى أدنى مستوى له في 2026 عند 59,100 دولار يوم الجمعة الماضي، مما أدى إلى انخفاض قيمته السوقية إلى أقل من 1.2 تريليون دولار للمرة الأولى منذ أكتوبر 2024.
• • يقدر تشارلز إدواردز من كابريول تكلفة الكهرباء التي تغطي الحد الأدنى لسعر البيتكوين عند 50,000 دولار مع اختبار الأسعار الفورية لتكلفة الإنتاج.
• • تراجعت ربحية المعدنين إلى أدنى مستوى لها خلال 14 شهرًا، مما دفع الأجهزة الأضعف نحو منطقة الإغلاق.

المعدنون مضغوطون إلى خط التعادل

لقد أعاد البيع الأخير البيتكوين إلى نطاق سعري يُعتبر تاريخيًا علامة على القيمة طويلة الأمد. في منشور على إكس، كتب إدواردز، مؤسس كابريول إنفستمنتس، أن البيتكوين “يتداول مرة أخرى عند تكلفته الإنتاجية” وأن “المعدنين الآن يكسرون التعادل فقط في المتوسط.” وأضاف أن أفضل الفرص طويلة الأمد كانت تاريخيًا تقع بين المنطقة الحالية وتكلفة الكهرباء في الشبكة، والتي وضعها عند 50,000 دولار.

سعر البيتكوين الحالي يقف عند تكلفته الإنتاجية، مما يعني أن المعدنين الآن يكسرون التعادل فقط في المتوسط، وفقًا لكابريول. تكلفة الإنتاج هي المصاريف الشاملة لتعدين عملة واحدة، بما في ذلك الأجهزة والكهرباء والنفقات الأخرى. عندما ينخفض سعر السوق ليطابق هذا الرقم، تبدأ العمليات الأقل كفاءة في الخسارة وتواجه خيار إما تحمل الخسائر أو إيقاف تشغيل أجهزتها.

يجادل إدواردز بأنه على مدى السنوات الخمس الماضية، كانت تكلفة الكهرباء على وجه الخصوص بمثابة أرضية صلبة لسعر البيتكوين المتداول، وهو ملاحظة يرتبط بها بنظرية ساتوشي ناكاموتو الأصلية التي تقول إن السعر يتجه نحو تكلفة الإنتاج.

فترة قاسية للسوق

يأتي استدعاء التعادل في وقت كان فيه البيتكوين على أرض غير مستقرة، حيث انخفض إلى أدنى مستوى له في 2026 عند 59,100 دولار يوم الجمعة، مع تصفية أكثر من 351,000 متداول عبر أسواق العملات المشفرة خلال نافذة زمنية واحدة مدتها 24 ساعة. وسع هذا الانخفاض خسائر البيتكوين منذ بداية العام إلى حوالي 30%، وأدى مؤقتًا إلى انخفاض قيمته السوقية إلى أقل من 1.2 تريليون دولار، وهو مستوى لم يُرَ منذ أكتوبر 2024.

ومع أن الأصل قد استعاد جزءًا من مكاسبه ليقترب من 64,000 دولار، إلا أن الزخم لا يزال هشًا. لم يقتصر الضغط على أسعار السوق الفورية فقط، حيث تراجعت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) للبيتكوين في الولايات المتحدة بمقدار يقدر بين 2.8 مليار دولار و3.5 مليار دولار خلال فترة من 10 إلى 11 جلسة في أواخر مايو وأوائل يونيو، مع تسجيل أسبوع واحد وحده حوالي 3.4 مليار دولار من عمليات الاسترداد، وهو أكبر تدفق خارجي أسبوعي منذ إطلاق الصناديق في أوائل 2024.

أضاف أول بيع للبيتكوين من قبل استراتيجية منذ 2022 إلى حالة الكآبة، على الرغم من إصرار الشركة على التزامها بتنمية ممتلكاتها، حيث أضافت 1550 بيتكوين إلى مخزونها أمس.

عندما يتوقف الحساب عن العمل للمعدنين

بالنسبة للمعدنين، فإن السعر عند تكلفة الإنتاج أكثر من مجرد نقطة حديث؛ إنه أزمة تشغيلية. تراجعت ربحية التعدين إلى أدنى مستوى لها خلال 14 شهرًا، مع اقتراب العديد من الأجهزة من أسعار الإغلاق المسموح بها، وهي النقطة التي يكلف فيها تشغيل جهاز أكثر مما يكسبه من البيتكوين. خفض تقليل المكافأة على الكتلة في 2024 مكافأة الكتلة إلى 3.125 بيتكوين لكل كتلة، بينما استمرت صعوبة الشبكة في الارتفاع، مما ضيق الهوامش من كلا الاتجاهين.

تابعت أخبار Bitcoin.com نفس الديناميكية في الدورات السابقة، من خلال فحص رقم استسلام المعدن الذي يحدد متى ينخفض السعر تحت تكلفة الإنتاج. قبل عدة سنوات، كانت الفجوة في الاتجاه المعاكس، حيث كانت تكلفة الإنتاج تتجاوز قيمة السوق الفورية، مما اضطر المشغلين الأضعف إلى بيع الاحتياطيات. كما أظهرت الأبحاث أن ارتفاع تكاليف الطاقة والأجهزة دفع جميع تكاليف التعدين إلى مستويات قياسية، مما يقلل من الوسادة التي يمتلكها المعدنون عندما تنخفض الأسعار.

يساعد هذا الضغط على تفسير سبب تحول حصة متزايدة من المعدنين العامين نحو الذكاء الاصطناعي (AI) والحوسبة عالية الأداء، من خلال استئجار قدرات مراكز البيانات لمستأجري الذكاء الاصطناعي الذين تكون إيراداتهم أكثر استقرارًا بكثير من مكافآت الكتلة. بالنسبة لبعض المشغلين، أصبح هذا التحول محرك نمو أكبر من التعدين نفسه.

في كل هذا، فإن إطار عمل كابريول في النهاية هو إطار متفائل على المدى الطويل، نظرًا لأنه في سوقي هبوط 2019 و2022، تداول البيتكوين دون تكلفة الإنتاج قبل أن يتقارب تدريجيًا مرة أخرى، مما يكافئ المشترين الذين تدخلوا بالقرب من الأرضية. يعتمد تكرار هذا النمط على متغيرات خارج حسابات التعدين، بما في ذلك مسار أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، والتوترات الجيوسياسية الأوسع.