OpenAI تقدم طلب الإدراج في السوق "ثلاثة عروض أولية ضخمة" تختبر قدرة السوق الأمريكية على التحمل

المؤلف: يانغ تشن، لونغ يوي، وول ستريت جورنال

قدمت OpenAI طلبًا سريًا للاكتتاب العام الأولي (IPO)، وتتنافس مع Anthropic، ودخلت سباق التمويل لثنائي الذكاء الاصطناعي في مرحلة جديدة.

في يوم الاثنين بالتوقيت المحلي، أعلنت OpenAI أنها قدمت طلبًا سريًا للاكتتاب العام الأولي إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). وهذا بعد أسبوع فقط من تقديم Anthropic طلبًا مماثلاً، وقد بدأت أيضًا جولة عرض شركة SpaceX التابعة لموسك الأسبوع الماضي، وتخطط لإتمام الإدراج هذا الأسبوع.

ثلاث شركات تتسابق في نفس الوقت، وتقدر قيمتها بأكثر من تريليونات الدولارات. وأبلغ المصرفيون بوضوح OpenAI وAnthropic: من يطرح أولاً، سيكون له السبق في تحديد هذا القطاع الناشئ، ويستطيع أن يخصص أولوية ضخمة من الأموال الراغبة في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. واختارت OpenAI صياغة بيانها بحذر:

"لم نقرر بعد موعدًا محددًا، وقد يستغرق الأمر بعض الوقت، لأن بعض الأمور قد تكون أسهل عند كون الشركة خاصة. ومع ذلك، فهي سلسلة من التوازنات المعقدة، وهذا يمنحنا خيار الإدراج المبكر إذا لزم الأمر."**

نقلًا عن بلومبرغ، يُذكر أن OpenAI تتعاون مع جولدمان ساكس و مورغان ستانلي لدفع عملية الإدراج، ومن المتوقع أن تطرح أسهمها في السوق العامة في خريف هذا العام على أقرب تقدير. وأفاد مصدر آخر أن OpenAI تخطط أيضًا لبدء إعادة شراء الأسهم قبل أسابيع من الإدراج، لتوفير السيولة للموظفين.

ثلاث شركات تتسابق، وأكبر نافذة للاكتتاب العام على الإطلاق تفتح

SpaceX، OpenAI، وAnthropic — تتنافس هذه الشركات الثلاث على الإدراج في نفس النافذة الزمنية، وكل واحدة منها ضخمة بما يكفي لتسجيل أرقام قياسية بمفردها.

تقدم SpaceX هو الأسرع، حيث بدأت جولتها الترويجية الأسبوع الماضي، وتخطط لإتمام الإدراج هذا الأسبوع، وتقدر قيمتها بنحو 1.8 تريليون دولار. وسيكون هذا أكبر عملية طرح عام على الإطلاق، وربما يصبح موسك أول شخص يمتلك أصولًا تتجاوز تريليون دولار.

أعلنت Anthropic الأسبوع الماضي عن تقديم طلب سري للاكتتاب العام، وتقدر قيمتها الخاصة حاليًا بـ 965 مليار دولار، متجاوزة لأول مرة OpenAI التي تقدر بـ 852 مليار دولار.

وتتابع OpenAI هذا الأسبوع. وإذا أتمت الشركات الثلاث الإدراج، فسيبلغ إجمالي قيمتها أكثر من 3.6 تريليون دولار، مما يجعلها تتصدر أكبر ثلاث عمليات طرح عام على الإطلاق.

وأشارت CNBC إلى أن هذه الشركات جميعها تم تصنيفها في وثائق الاكتتاب كـ "منافسين رئيسيين" في مجال الذكاء الاصطناعي من قبل SpaceX.

ضغط OpenAI: إنفاق مفرط، منافسة، وتجاوز الأهداف

بالنسبة للمستثمرين، فإن الحالة المالية لـ OpenAI هي أكبر غموض.

وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، فقدت OpenAI مؤخرًا بعض أهداف الإيرادات الداخلية، وتفوقت عليها Anthropic في سوق العملاء المؤسساتيين، كما أن تقييمها الخاص في السوق الخاص قد تجاوز لأول مرة تقييم OpenAI. وأعرب كبار مسؤولي OpenAI عن قلقهم من أن Anthropic قد تتقدم على الشركة في عملية الإدراج.

كما أن حجم الإنفاق هو مشكلة أساسية أيضًا. فقد أتمت OpenAI أكبر تمويل فردي في وادي السيليكون، حيث جمعت 122 مليار دولار من مستثمرين مثل أمازون، إنفيديا، وسوفت بنك، ليصل إجمالي التمويل إلى أكثر من 180 مليار دولار. لكن وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، فإن معدل استهلاكها النقدي، وفقًا لتوقعاتها للمستثمرين، سيتجاوز أي شركة مدرجة في السوق على الإطلاق.

وفي فبراير من هذا العام، أخبرت OpenAI المستثمرين بأنها تخطط لاستثمار حوالي 600 مليار دولار في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بحلول عام 2030.

وفي مقابلة مع وسائل الإعلام في أبريل، قالت سارة فريار، المديرة المالية لـ OpenAI، إن الشركة بحجمها "تبدو، وتشعر، وتتصرف كأنها شركة مدرجة، وهو عادة إدارة جيدة"، لكنها لم تعطِ جدولًا زمنيًا محددًا للإدراج.

هل يمكن لخطاب Altman عن "المرحلة الثالثة" أن يقنع المستثمرين؟

قبل الإدراج، يتعين على OpenAI أن توضح للمستثمرين سؤالًا واحدًا: إلى أين تذهب أموال الشركة، ومتى ستعود؟

وفي يوم الاثنين، نشر الرئيس التنفيذي لـ OpenAI سام ألتمان مقالًا، واصفًا الشركة بأنها في "المرحلة الثالثة". وقال إن المرحلة الأولى كانت البحث في الذكاء الاصطناعي العام، والمرحلة الثانية كانت أن تصبح "شركة منتجات" وتتعلم كيف يستخدم المستخدمون أدواتها.

"نحن الآن ندخل المرحلة الثالثة، حيث يعاد تشكيل الاقتصاد حول الذكاء الاصطناعي. السؤال الأساسي هو كيف نجعل الذكاء الاصطناعي المتقدم متوفرًا، وميسورًا، وآمنًا، ومفيدًا، وسهل الاستخدام بما يكفي ليستفيد منه كل شخص وكل منظمة."

وفي الوقت نفسه، تقوم OpenAI بتنفيذ سياسات داخلية تركز على الانضباط. وأغلقت الشركة مشاريع هامشية مثل تطبيق الفيديو القصير Sora، وركزت الموارد على الأعمال التجارية ومنتج المساعد البرمجي Codex — الذي يقابل مباشرة Claude Code من Anthropic.

وفي أبريل، كتب ألتمان على منصة X: "أشعر أن Codex يمر بلحظة ChatGPT."

بعد الطلب السري، كم من الوقت لا يزال أمام المستثمرين للانتظار؟

يُعد تقديم نموذج S-1 سريًا هو الممارسة المعتادة حاليًا لشركات التكنولوجيا الأمريكية التي تطرح أسهمها للاكتتاب العام. تسمح هذه العملية للشركة بالتواصل مع الجهات التنظيمية قبل الكشف عن المعلومات المالية، وتعديل نشرة الإصدار.

بالنسبة لمعظم المستثمرين، يعني ذلك أنهم لن يروا البيانات المالية الدقيقة لـ OpenAI قبل بدء جولة العرض العام الرسمية.

وأشارت وول ستريت جورنال إلى أن المستثمرين الأوائل في OpenAI يشملون Khosla Ventures، Thrive Capital، ومايكروسوفت، ثم أُضيفت مؤسسات وشركات استثمارية أخرى معروفة. وبمجرد الإدراج، سيكون أمام هؤلاء المستثمرين فرصة للخروج بشكل كبير.

وتقع Anthropic وSpaceX أيضًا في حالة خسائر كبيرة. ووفقًا لتقارير وول ستريت جورنال، تتوقع الشركة أن تحقق أرباحًا تشغيلية معدلة في الربع يونيو، لكن قد تظل خاسرة على مدار العام (وهذا الرقم لا يشمل حوافز الأسهم).

وفيما يخص الخسائر، يستشهد المؤيدون بنموذج أمازون — التي استمرت في الخسارة لمدة ست سنوات بعد تأسيسها، ثم استثمرت معظم أرباحها في أعمال جديدة لسنوات، وأصبحت في النهاية واحدة من أكثر الشركات قيمة في العالم.