#分享美股交易赢英伟达股票

تتبخر تريليونات من القيمة السوقية خلال ليلة واحدة--هل لا تزال أسهم الرقائق يمكن شراؤها؟

أولاً، السبب الرئيسي وراء الانهيار الأخير

‌انفجار فقاعة التقييم هو السبب الجذري‌

بدأت موجة أسهم الرقائق المعتمدة على الذكاء الاصطناعي في عام 2023، وحتى مايو 2026، ارتفعت مؤشرات أشباه الموصلات في فيلادلفيا بأكثر من 220%، ومتوسط نسبة السعر إلى الأرباح (TTM) للقطاع وصل إلى 48 مرة، وهو في أعلى 95% من النسب التاريخية، ويتجاوز بكثير قطاع التكنولوجيا التقليدي. خاصةً شركات الرقائق الرائدة في الذكاء الاصطناعي مثل إنتل، إنفيديا، وويسترن ديجيتال، حيث أن الارتفاعات القصيرة الأجل استنفدت توقعات النمو للسنوات 2-3 القادمة، وعند ظهور أخبار سلبية عن الأساسيات، يسهل أن تتسبب في هروب جماعي للأرباح.

‌تغير التوقعات الأساسية: من «انفجار الطلب على الذكاء الاصطناعي» إلى «الإنفاق المفرط على رأس المال»‌

كان السوق يتوقع بشكل موحد أن الطلب على قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي سيستمر في الانفجار، لكن المعلومات التي كشفتها العديد من شركات الرقائق الكبرى مؤخراً كسرت هذا الإجماع:

شركة أوراكل، من أجل الحصول على طلبات قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي، زادت الإنفاق الرأسمالي ليصل إلى 75% من الإيرادات السنوية، وتحول التدفق النقدي الحر إلى سالب، وتجاوز حجم الديون تريليون دولار، وبدأ السوق يشكك في «ربحية نموذج البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ذات الأصول الثقيلة»؛

شركة ويسترن ديجيتال وشركة سيجيت، اللتان زادتا الإنتاج سابقًا بسبب ارتفاع الطلب على الذكاء الاصطناعي، وأشارت تقارير حديثة إلى تراكم مخزون مراكز البيانات في السوق، وتوقعات بخفض الأسعار لتقليل المخزون أثارت حالة من الذعر؛

على الرغم من زيادة طلبات الرقائق الذكية من إنتل، إلا أن أعمال التعاقد (التمديد) خسرت أكثر من 2 مليار دولار في ربع واحد، واستمرار حرق الأموال يثير مخاوف حول استقرار الأرباح.

ببساطة: السوق انتقلت من «السعي لاحتلال حصة من سوق الرقائق الذكية» إلى «الخوف من فائض الإنتاج»، وتغيرت التوقعات تمامًا.

‌تضخيم الانخفاضات نتيجة تفاعل السيولة والمشاعر‌

هذا الأسبوع، جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI) أعلى قليلاً من المتوقع، وأدى ذلك إلى تأجيل توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 4.6%، مما ضغط على الأسهم ذات التقييم المرتفع؛ وفي الوقت نفسه، تم إدراج العديد من أسهم الرقائق الذكية ضمن أدوات التمويل والاقتراض، مما أدى إلى عمليات تصفية قسرية، وزاد من وتيرة الانخفاض، مكونًا حلقة مفرغة من «الانخفاض-التصفية-المزيد من الانخفاض».

ثانياً، هل يمكن الاستثمار في أسهم الرقائق لاحقًا؟ نوضح ذلك في فئتين

‌يمكن الاستثمار، لكن لا يجب الشراء بدون تفكير، ويجب اختيار الاتجاهات والأهداف الصحيحة‌:

‌الاتجاهات التي لا تزال منطقية للاستثمار على المدى المتوسط والطويل (تستحق الاهتمام)‌

‌المعدات/المواد الأساسية في المرحلة العليا‌: سواء توسع إنتاج الرقائق الذكية أو المنافسة، لا بد من وجود معدات الطباعة الضوئية، والمواد اللاصقة الضوئية، والرقائق السيليكونية، وهذه الشركات تتمتع بطلب مستقر، ولا تتأثر مباشرة بتقلبات الطلب من الأسفل، وتقييمها معقول نسبياً، مثل شركات المواد التطبيقية، وسلسلة التوريد الخاصة بتايوان للصناعات الإلكترونية؛

‌شركات الرقائق الرائدة ذات الحواجز الحقيقية‌: مثل إنفيديا، على الرغم من ارتفاع التقييم، إلا أن حصة السوق في مجال وحدات معالجة الرسوميات (GPU) تتجاوز 80%، والجيل القادم من الرقائق قيد الإنتاج بكميات كبيرة، والطلبات ممتلئة، ولم يتم كسر الحواجز الأساسية، وعند التصحيح، ستوفر فرصة للمستثمرين على المدى الطويل؛

‌شركات الرقائق المحلية التي تستفيد من الاستبدال الوطني‌: مع إعادة تشكيل سوق الرقائق عالميًا، تواصل الشركات المحلية والصاعدة في الأسواق الناشئة استبدال الحصص السوقية الخارجية في مجالات أشباه الموصلات ذات القدرة العالية، ورقاقات السيارات، وغيرها، مع نمو مضمون وتقييمات أقل من الشركات الرائدة العالمية في الذكاء الاصطناعي.

‌الاتجاهات التي يجب تجنبها (المخاطر تفوق العوائد)‌

‌الأسهم التي تفتقر إلى تقنية أساسية، وتقتصر على مفهوم الذكاء الاصطناعي فقط‌: هذه الأسهم شهدت ارتفاعات كبيرة سابقًا، ولا تدعمها أساسيات، وعند التصحيح، قد تتعرض لانخفاض طويل الأمد؛

‌شركات الرقائق التي توسع بشكل مفرط وتواجه تدهور التدفق النقدي‌: مثل أوراكل، التي تعتمد على الرفع المالي في طلباتها، وعند تباطؤ الطلب، قد تواجه مخاطر السيولة بسهولة، ويجب تجنبها؛

‌شركات الرقائق التقليدية التي تجاوزت طاقتها الإنتاجية‌: تواجه ضغطًا كبيرًا على تقليل المخزون على المدى القصير، ومن الصعب أن تشهد سوقًا جيدة خلال ربع أو اثنين على الأقل.