المهندس المعماري المبكر لبيتكوين آدم باك: لم يفشل بيتكوين أبدًا، والألم هو ثمن النمو

المؤلف: هيلين براون

الترجمة: تكنولوجيا شينتشاو TechFlow

رابط النص الأصلي:

إشعار: هذا المقال هو محتوى منقول، يمكن للقراء الحصول على مزيد من المعلومات من خلال الرابط الأصلي. إذا كان للمؤلف أي اعتراض على شكل النشر، يرجى الاتصال بنا، وسنقوم بالتعديلات حسب طلبه. النشر من أجل مشاركة المعلومات فقط، ولا يشكل أي نصيحة استثمارية، ولا يعبر عن وجهة نظر أو موقف وُو.

نظرة سريعة على النقاط الرئيسية:

في وقت مبكر من الورقة البيضاء الأصلية للبيتكوين، ذكر شخصية مبكرة أدام باك أن الانخفاض الأخير في العملة المشفرة يتوافق مع أداء دورة الأربع سنوات الماضية، مما يعكس تقلباتها الجوهرية، وليس انهيار منطق الاستثمار.

على الرغم من أن البيئة السياسية في الولايات المتحدة أصبحت أكثر ودية، وأن صندوق ETF للبيتكوين الفوري قد تم إطلاقه، إلا أن البيتكوين انخفض حوالي 26% خلال العام الماضي، في حين أن الأصول الآمنة التقليدية مثل الذهب والفضة شهدت ارتفاعات كبيرة.

يعتقد باك أن مشاركة المؤسسات في البيتكوين لا تزال في مراحلها المبكرة، ومع مرور الوقت، فإن الاعتماد الأوسع سيعمل على تهدئة تقلبات الأسعار الحادة.

بعد سلسلة من الأحداث التي تعتبر معالم لدخول المؤسسات، كان المستثمرون يتوقعون أن يكون الاتجاه أكثر استقرارًا، لذلك فإن الانخفاض الأخير في البيتكوين أصابهم بالإحباط؛ ومع ذلك، ذكر أدام باك، أحد أوائل القراصنة التشفيريين الذين تم ذكرهم في الورقة البيضاء للبيتكوين عام 2008، أن المراقبين على المدى الطويل لا ينبغي أن يفاجأوا بهذه التقلبات.

قال: «البيتكوين عادةً يكون متقلبًا،» في مؤتمر iConnections الذي عُقد يوم الثلاثاء في ميامي بيتش. «على الرغم من وجود الكثير من الأخبار الإيجابية [...] إلا أنه خلال دورة السوق التي استمرت أربع سنوات تقريبًا، كان الأمر يشبه أن يكون في مرحلة انخفاض السعر.»

وأشار إلى أن بعض المشاركين في السوق قد يتداولون استنادًا إلى هذه القاعدة التاريخية، بدلاً من الاستجابة للأساسيات. «كان هناك توقع أو احتمال في السوق، وهو أنه بسبب وجود أنواع مختلفة من المستثمرين الآن، فإن السوق قد يتغير. لذلك أعتقد أن بعض الناس يعتقدون أن السعر قد يرتفع في وقت لاحق من هذا العام.»

كان يُتوقع أن تفتح السياسات الأكثر ودية في واشنطن، بالإضافة إلى تنظيم ETF الفوري الذي طال انتظاره، المجال لمزيد من مشاركة المؤسسات هذا العام.

بالنسبة للعديد من المستثمرين، فإن ذلك يمثل اختبارًا حقيقيًا. لطالما كانت المزايا الأساسية للبيتكوين تدور حول الندرة، والاستقلال عن السياسات النقدية الحكومية، وكونها وسيلة لتخزين القيمة الرقمية التي تهدف إلى التحوط من تدهور العملة.

وفي ظل ارتفاع العجز المالي في الولايات المتحدة، واستمرار الشكوك حول القوة الشرائية للدولار على المدى الطويل، يبدو أن البيئة العامة تتوافق بشكل كبير مع هذا منطق الاستثمار.

ومع ذلك، فإن السوق لم يسير وفقًا للسيناريو المتوقع. خلال العام الماضي، على الرغم من أن البيئة السياسية أصبحت أكثر دعمًا، وتحسنت قنوات دخول المؤسسات، إلا أن البيتكوين لا تزال تنخفض بنسبة حوالي 26%. لم يرتبط هذا الأصل بعد بعدم اليقين الكلي، بل غالبًا ما يتناغم مع الأسواق ذات المخاطر الأوسع.

وفي الوقت نفسه، شهدت الأصول الآمنة التقليدية ارتفاعات. ارتفع الذهب إلى أعلى مستوى له على الإطلاق، وبلغت الفضة مستويات عالية لم تشهدها منذ سنوات. يبدو أن جزءًا على الأقل من الأموال التي تبحث عن التحوط من التضخم والمخاطر الجيوسياسية تتجه إلى المعادن الثمينة، وليس الأصول الرقمية.

حاليًا، يشغل باك، الذي يشغل منصب المدير التنفيذي لشركة Blockstream وBitcoin Standard Treasury Company (BSTR)، أيضًا، ملاحظة حول التغير الهيكلي في مجموعة حاملي البيتكوين.

قال: «المستثمرون في ETF [...] هم أكثر التصاقًا بالمستثمرين في السوق من المستثمرين الأفراد في البورصات،» مضيفًا أن المستثمرين الأفراد عادةً يضعون معظم أموالهم في سوق الصعود، مما يؤدي إلى نقص «الذخيرة» (المال الجاف) عند الانخفاض. بالمقابل، يمكن للمؤسسات إعادة التوازن في محفظتها الاستثمارية بشكل أكثر مرونة.

ومع ذلك، حذر باك من أن اعتماد المؤسسات لا يزال في مراحله المبكرة. «أعتقد أنه لم يدخل بعد الكثير من الأموال من المؤسسات.»

في رأيه، لم تدخل بعد حزمة التمويل الكبيرة السوق بالكامل، على الرغم من أن العقبات التنظيمية الرئيسية قد أُزيلت، ومن المتوقع أن تفتح قواعد أكثر وضوحًا الطريق لمزيد من تدفقات الأموال من المؤسسات.

وتوقع أنه مع مرور الوقت، فإن الاعتماد الأوسع سيقلل من تقلبات الأسعار. قارن المرحلة الحالية للبيتكوين مع الأسهم ذات النمو المرتفع في بداياتها. «يمكنك أن تأخذ بعض الأمثلة، مثل أسهم أمازون (AMZN) في مراحلها المبكرة، حيث كانت تتقلب بشكل جنوني، وذلك بسبب عدم اليقين في السوق.»

قال: «هذه المنحنى السريع للاعتماد، يصاحبه تقلبات،» مضيفًا أن مع نضوج معدل الاعتماد، وتزايد مشاركة المؤسسات والشركات والدول ذات السيادة، من المتوقع أن تتراجع تقلبات سعر البيتكوين. لا يعتقد أن التقلب سيختفي تمامًا، لكنه يثق أن البيتكوين سيبدأ في أن يصبح أكثر استقرارًا، مثل الذهب، وأن حدة تقلباته ستكون أقل من الأصول الأحدث.

كما أشار إلى أنه يقيس إمكانات البيتكوين طويلة المدى باستخدام القيمة السوقية للذهب. يعتقد أن مقارنة القيمة السوقية بينهما يمكن أن توفر معيارًا تقريبيًا لمعدل الاعتماد؛ في رأيه، لا تزال قيمة البيتكوين حوالي 10 إلى 15 مرة أقل من الذهب، مما يعني أن هناك مجالًا كبيرًا للنمو إذا استمر في أن يكون وسيلة لتخزين القيمة.

على الرغم من التقلبات السعرية قصيرة المدى، يرى باك أن منطق الاستثمار طويل الأمد في البيتكوين لا يزال ثابتًا. «كفئة أصول، تفوق البيتكوين على جميع الأصول الأخرى خلال العقد الماضي، وحقق أعلى معدل عائد سنوي،» قال.

بالنسبة لباك، فإن التقلبات لا تتعارض مع منطق استثمار البيتكوين، بل هي سمة من مراحل اعتماده. «التقلب جزء من الصورة الكبرى،» قال.