#WarshSwornInAsFedChair – عصر جديد للسياسة النقدية

في حفل درامي ومتوقع على نطاق واسع في مبنى إكلس في واشنطن العاصمة، تم تنصيب كيفن وورش رسميًا كرئيس للمجلس الاحتياطي الفيدرالي السابع عشر اليوم. الحدث يمثل نقطة تحول حاسمة للبنك المركزي الأمريكي، حيث يتولى وورش – وهو حاكم سابق للفيدرالي، اقتصادي من ستانفورد، وناقد صريح للتسهيل الكمي – القيادة خلال واحدة من أكثر الفترات الاقتصادية اضطرابًا منذ عقود. تأكيد تعيينه، الذي تم عبر تصويت ضيق في مجلس الشيوخ 52-48 الأسبوع الماضي، يشير إلى انحراف حاد عن سياسات التيسير التي اتبعها بولارد، مع التحول بدلاً من ذلك نحو مكافحة التضخم بشكل حاسم، وتطبيع الميزانية العمومية، والعودة إلى الأطر النقدية القائمة على القواعد.

حفل التنصيب، الذي أقيم في قاعة مجلس إدارة الفيدرالي الكبرى، حضره وزيرة الخزانة جانيت يلين، وقادة الكونغرس الرئيسيين، والرؤساء السابقون بن برنانكي وجانيت يلين. في خطابه القصير لكنه قوي الافتتاحي، تحدث وورش بنبرة جادة: "يجب أن ينتهي عصر المال المفرط والتوجيه المستقبلي كعكاز. استقرار الأسعار هو أساس الازدهار الدائم. سيظل الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى درعًا ضد التضخم، وليس مصدر اعتماد السوق." وأكد أن البنك المركزي تأخر كثيرًا في التعامل مع التضخم، وأن اتخاذ إجراءات حاسمة – بما في ذلك رفع أسعار الفائدة المحتمل في كل اجتماع متبقٍ هذا العام – سيكون على الطاولة.

كيفن وورش ليس غريبًا عن إدارة الأزمات. كان مساعدًا خاصًا للرئيس جورج دبليو بوش للسياسة الاقتصادية، وخدم كحاكم للفيدرالي من 2006 إلى 2011، أثناء التعامل مع الأزمة المالية عام 2008. على عكس العديد من زملائه، كان وورش ناقدًا صريحًا للسياسات غير التقليدية بعد 2008، مؤكدًا أن أسعار الفائدة القريبة من الصفر وعمليات شراء الأصول الضخمة خلقت فقاعات أصول، وأدت إلى تخصيص رأس مال خاطئ، وزادت من عدم المساواة في الدخل. في السنوات الأخيرة، هاجم نهج الاحتياطي "الصبور" تجاه التضخم، داعيًا إلى تشديد مبكر حتى مع مخاطر حدوث ركود خفيف. ركزت أبحاثه الأكاديمية في مؤسسة هوفر بستانفورد على مخاطر سلطة البنك المركزي، داعيًا إلى تعديل قاعدة تايلور لتوجيه قرارات سعر الفائدة.

مع استمرار التضخم فوق 4% – أي أكثر بكثير من هدف 2% – وظهور مرونة غير متوقعة في سوق العمل، يرث وورش معضلة سياسة معقدة. يبلغ سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية حاليًا 5.5%، لكن العديد من الاقتصاديين يعتقدون أن المنطقة المقيدة لم تصل بعد. يُطلق على أول اجتماع سياسي لوورش، المقرر في بداية الشهر المقبل، اسم "مفاجأة يوليو" من قبل محللي وول ستريت، مع توقع الكثيرين رفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس تليها تسريع التشديد الكمي. على عكس سلفه جيروم باول، الذي فضل التواصل التدريجي، يُعرف وورش بأسلوبه المباشر المعتمد على البيانات – سمة قد تقلل من صدمة السوق ولكنها قد تعرضه أيضًا لمخاطر تقلبات قصيرة الأمد أكثر حدة.

كان رد فعل السوق على حفل التنصيب فوريًا ومختلطًا. قفز مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.8% خلال ساعات، وارتفعت عوائد الخزانة عبر المنحنى، مع تجاوز سندات السنتين 5.2% لأول مرة منذ 2007. تراجعت الأسهم بشكل معتدل، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.2%، مع تسعير المتداولين لمسار أكثر تشددًا. ومع ذلك، انتعش قطاع البنوك، حيث ارتفع مؤشر KBW Bank بنسبة 2.3% – علامة على أن المستثمرين يعتقدون أن التزام وورش باستقرار الأسعار سيعمل في النهاية على كبح التضخم وتقليل عدم اليقين على المدى الطويل. انهارت أسواق العملات المشفرة، مع انخفاض البيتكوين بأكثر من 5%، مما يعكس توقعات سيولة أقل.

على الصعيد الدولي، أثار صعود وورش قلق الاقتصادات الناشئة. عادةً ما يؤدي الدولار الأقوى وارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية إلى تشديد الظروف المالية العالمية، مما يضغط على الدول ذات الديون المقومة بالدولار. من المتوقع أن يتبع البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا نفس النهج التشديدي، بينما يواجه بنك الشعب الصيني مهمة صعبة بين تحفيز أزمة العقارات ومنع تدفقات رأس المال الخارجة. سبق لوورش أن دعا إلى تنسيق أكبر بين البنوك المركزية الكبرى، لكن نهجه القائم على المعاملات والأولوية الأمريكية يوحي بقليل من الصبر على الانتقادات الأجنبية أكثر من سلفه.

الردود السياسية منقسمة بشدة. أشاد قادة الجمهوريين بتأكيد مجلس الشيوخ باعتباره عودة إلى مبادئ المال السليم. وصف السيناتور تيم سكوت وورش بأنه "القائد الصحيح في الوقت المناسب لكسر ظهر التضخم بقيادة بايدن." بالمقابل، أعرب الديمقراطيون التقدميون عن قلقهم، حيث حذرت السيناتورة إليزابيث وارن من أن "الرفع الحاد لأسعار الفائدة سيدمر الأسر العاملة ويؤدي إلى تسريح جماعي." قدم البيت الأبيض دعمًا متزنًا، مؤكدًا احترامه لاستقلالية الفيدرالي، لكنه أشار إلى أن "نمو الأجور المعتدل لا ينبغي أن يُخلط مع ارتفاع الأسعار بشكل مفرط."

تشمل الأولويات السياسية الفورية لرئيس المجلس وورش: إجراء مراجعة كاملة لتطهير ميزانية البنك (حاليًا عند 95 مليار دولار شهريًا)، مع احتمال زيادة وتيرتها؛ إعادة تقييم قواعد السيولة المصرفية بعد الأزمة التي وصفها وورش بأنها معقدة جدًا؛ والتراجع عن إرشادات مخاطر المناخ التي يعتبرها خارج نطاق ولاية البنك المركزي. من المتوقع أيضًا أن يدفع نحو مزيد من الشفافية في إقراض نافذة الخصم للبنك المركزي، وإحياء مجلس الاستشارة الفيدرالي الذي كان ذات يوم مؤثرًا كموازن لنماذج الاقتصاد الداخلي.

يحذر النقاد من أن نزعة وورش التشدد قد تجر الاقتصاد إلى ركود عميق، خاصة مع ارتفاع ديون المستهلكين إلى مستويات غير مسبوقة وظهور تصدعات في العقارات التجارية. جادل الحائز على جائزة نوبل بول رومر بأن "مكافحة التضخم عن طريق سحق الطلب مثل علاج الحمى بإيقاف منظم الحرارة في الجسم – يفوت محركات العرض." لكن المؤيدين يشيرون إلى عقد السبعينيات كقصة تحذيرية: التيسير المبكر أدى إلى تضخم مزدوج الرقم وركودين قاسيين. لقد استشهد وورش مرارًا وتكرارًا بول فاولكر كمصدر إلهام، قائلًا إن "الدواء غير المريح الآن يمنع العناية المركزة لاحقًا."

مع غروب الشمس فوق شارع الدستور، حدث تحول ملموس في معبد المال الأمريكي. سواء كانت فترة وورش ستُذكر كتصحيح ضروري أو تصحيح مكلف، يبقى أن يُكتب. ما هو مؤكد هو أن عصر المال السهل، وتحفيزات جائحة كورونا، والتوجيه المستقبلي كعكاز سياسي قد انتهى. سيكون بنك وورش أصغر، وأكثر تشددًا، وبدون اعتذار، مركزًا على قوة شرائية للدولار – وتبعات ذلك على وول ستريت، وأسواق الإسكان، والتجارة العالمية، سواء أكان ذلك على حسابها أم لا. للملايين من الأمريكيين الذين يراقبون الأسعار في محطات الوقود والبقالة، ستكشف الأشهر القادمة ما إذا كان هذا الشرطي الجديد يجلب الاستقرار حقًا أم يبدل نوعًا من الألم بآخر.