#WarshSwornInAsFedChair – عصر جديد للسياسة النقدية الأمريكية

في حفل تاريخي في مبنى إكلس في واشنطن العاصمة، تم أداء اليمين رسميًا اليوم لكيفن وورش كرئيس السابع عشر لمجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي. الحفل، الذي حضره مسؤولون من وزارة الخزانة وأعضاء لجنة المصرفيين في مجلس الشيوخ وشخصيات بارزة من وول ستريت، يمثل تحولًا هامًا في قيادة البنك المركزي للبلاد. وورش، وهو حاكم سابق في الاحتياطي الفيدرالي وخبير مخضرم في الأزمات المالية، يتولى القيادة في مرحلة حرجة حيث يواجه الاقتصاد الأمريكي ضغوط تضخمية مستمرة، واختلالات في سوق العمل، وزيادة عدم الاستقرار المالي العالمي.

تبع أداء اليمين عملية تصديق مثيرة للجدل في مجلس الشيوخ انتهت بنتيجة ضيقة 51-49، وغالبًا على أساس حزبي. أشاد المؤيدون بوورش باعتباره مصلحًا عمليًا وذكيًا في السوق، سيجلب خبرة القطاع الخاص الضرورية وعينًا نقدية تجاه بيروقراطية الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، أعرب النقاد عن قلقهم بشأن روابطه السابقة مع وول ستريت وشكوكه الموثقة جيدًا تجاه الأطر التنظيمية العدوانية التي تم تنفيذها بعد الأزمة المالية لعام 2008.

في أول خطاب له كرئيس، تحدث وورش بنبرة من الحذر والعزم. “مهمة الاحتياطي الفيدرالي واضحة: أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار. لكن الطريق لتحقيق هذه الأهداف ليس ثابتًا. يتطلب تواضعًا، ومرونة، واستعدادًا لطرح الأسئلة على الحكمة الموروثة،” قال. وأقر بالألم الذي سببه ارتفاع أسعار الفائدة على الأسر والشركات، لكنه أكد أن “تثبيت توقعات التضخم هو المساهمة الأهم التي يمكن أن يقدمها الاحتياطي الفيدرالي للرخاء على المدى الطويل.” لم تقدم تصريحاته إشارة فورية بشأن قرار المعدل التالي، على الرغم من أن المحللين لاحظوا تجنبه المتعمد للتوجيه المستقبلي – وهو انحراف عن أسلوب سلفه الأكثر تواصلًا.

وورش ليس غريبًا على أروقة الاحتياطي الفيدرالي. خدم كحاكم من 2006 إلى 2011، وهي فترة مضطربة شملت أعماق الركود العظيم. خلال تلك السنوات، كان غالبًا صوت معارض ضد عمليات شراء الأصول الكبيرة (التسهيل الكمي) وسياسات انخفاض المعدلات، مجادلًا بأنها قد تعرض التضخم المستقبلي وفقاعات الأصول للخطر. أثبت التاريخ صحة تحذيراته من التضخم، على الرغم من أن بعض الاقتصاديين يرون أن سياساته الأكثر تشددًا ربما عمقت الانكماش في 2008-2009. الآن، مع أن التضخم بلغ ذروته وما زال فوق هدف 2%، يرث وورش اقتصادًا أصبحت انتقاداته القديمة جزءًا من الإجماع الجديد.

تحدياته الفورية هائلة. أولاً، لا تزال ميزانية الاحتياطي الفيدرالي ممتلئة بما يقرب من 7 تريليون دولار بعد سنوات من شراء السندات. لطالما دعا وورش إلى تسريع وتيرة التصفية بشكل أكثر شفافية – وهو ما يُعرف بـ “التشديد الكمي” الذي قد يزعزع أسواق السندات. ثانيًا، لم تتعافَ بعد هشاشة البنوك الإقليمية، التي أظهرتها فشل بنك وادي السيليكون وبنك التوقيع في 2023، ولم تتضح بعد مدى تعافيها. يفضل فلسفة تنظيمه تبسيط قواعد رأس المال بدلاً من توسيعها، وهو موقف قد يرضي المصرفيين لكنه يثير قلق المدافعين عن المستهلكين. ثالثًا، تتجه البنوك المركزية العالمية في مسارات متباينة – البنك المركزي الأوروبي يتردد في رفع أسعار الفائدة، وبنك اليابان يخرج أخيرًا من أسعار الفائدة السلبية – مما يخلق تدفقات رأس مال متقلبة عبر الحدود.

كان رد فعل السوق على أداء وورش اليمين متباينًا. ارتفعت الأسهم بشكل معتدل في التداول بعد ساعات العمل، وُصف ذلك بأنه ارتياح لانتهاء معركة التصديق. عزز الدولار قليلاً مقابل العملات الرئيسية، في إشارة إلى توقعات بأن وورش سيحافظ على ميل متشدد. ومع ذلك، انخفضت عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل – علامة على أن المستثمرين في السندات قد يشككون في قدرته على تشديد السياسة دون التسبب في ركود. علق وزير الخزانة السابق لورانس سمرز، “كيفن يفهم الوزن المؤسساتي للاحتياطي الفيدرالي. لكن فهم وتجاوز الرياح السياسية أمران مختلفان. سيحتاج إلى كل مهاراته الدبلوماسية.”

واحدة من أكثر الجوانب مراقبة عن كثب في رئاسة وورش ستكون علاقته مع باقي لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC). يتضمن المجلس الذي يقوده الآن عدة مرشحين محافظين يميلون إلى التهدئة، ويفضلون رفع المعدلات بشكل أبطأ وتحمل التضخم مقابل قوة سوق العمل. قد يواجه وورش، المعروف بصرامته الفكرية ووقته المحدود أحيانًا في بناء الإجماع، معارضة داخلية إذا دفع نحو تسريع التحركات السياسية. ستكون أول اجتماعاته في لجنة السوق المفتوحة بعد ستة أسابيع اختبارًا لضبط أسلوب قيادته.

بعيدًا عن السياسة المحلية، يجلب وورش مصداقية دولية فريدة. خدم كممثل للولايات المتحدة في مجموعة العشرين (G20) ومجلس الاستقرار المالي خلال سنوات الأزمة. علاقاته مع المصرفيين المركزيين الأجانب قوية بشكل غير معتاد لرئيس الاحتياطي الفيدرالي. قد يكون ذلك ذا قيمة كبيرة مع تزايد تأثير سياسات الاحتياطي على الأسواق الناشئة، التي تعاني العديد منها من ديون مقومة بالدولار وتدهور العملة. يتوقع المحللون أن يعيد وورش إحياء حوارات غير رسمية مع نظرائه في بكين وبروكسل ونيودلهي لتنسيق خطوط المبادلة السيولة وتمويل الدولار.

على الصعيد التنظيمي، أشار وورش إلى مراجعة لعمليات اختبار الضغط وتخطيط رأس المال في الاحتياطي الفيدرالي. في مقال رأي عام 2019، كتب: “النظام الحالي يدير بشكل دقيق ميزانيات البنوك مع تجاهل المخاطر النظامية من المقرضين غير المصرفيين وعدم استقرار سوق الخزانة.” من المتوقع أن يكون أول إجراء تنفيذي له كرئيس هو طلب رسمي للتعليق العام على تخصيص رسوم رأس المال للبنوك الكبرى – وهي خطوة ستفتح نقاشًا حاميًا حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يخفف من تدابيره بعد 2008.

لقد أعرب المدافعون عن المستهلكين عن قلقهم. “كيفن وورش قضى سنوات في الجدال ضد سلطة مكتب حماية المستهلك المالي والتصويت لتقليل قيود قاعدة فولكر على التداول الخاص،” قالت راشيل دي لونغ من مشروع الحرية الاقتصادية الأمريكي. “وضعه في قيادة الاحتياطي الفيدرالي يشبه وضع ثعلب في حظيرة الدجاج – لكن الدجاجات عائلات عاملة.” يرد المدافعون عن وورش بأن سجله يظهر نهجًا متوازنًا: كحاكم، صوت لصالح أول جولة من اختبارات الضغط على البنوك ودعم التدقيق المشدد على المؤسسات الكبيرة.

الخلفية السياسية مشحونة أيضًا. مع اقتراب انتخابات رئاسية أقل من عام، سيواجه وورش ضغطًا شديدًا من كلا الجانبين. أبلغت الإدارة، التي دعمت مرشحًا مختلفًا، أن تتوقع أن يتجنب الاحتياطي الفيدرالي تحركات سعر الفائدة التي قد تُعتبر تدخلًا في الانتخابات. رد وورش بشكل غير مباشر في خطابه: “قرارات الاحتياطي الفيدرالي ليست أبدًا عن السياسة – إنها تتعلق بالبيانات والتوقعات وإدارة المخاطر. وأي اقتراح بخلاف ذلك يقلل من مصداقيتنا.”

بينما كانت الكاميرات تلتقط وتوقع وورش على وثائق تكليفه إلى جانب عائلته، أصبح واضحًا شيء واحد: انتهى عصر سياسة الاحتياطي الفيدرالي المبنية على الإجماع والتوجيه المستقبلي. في مكانه، يأتي رئيس معروف باستقلاليته الفكرية، وذكائه السوقي، واستعداده لكسر القواعد. سواء أدى ذلك إلى هبوط ناعم أو تصادم في السياسة، فسيحدد إرثه ليس فقط، بل الرفاهية المالية لملايين الأمريكيين.

حتى الآن، يراقب العالم. من المتوقع أن يكون قرار المعدل التالي، أول قرار في عهد وورش، في أواخر سبتمبر. وحتى ذلك الحين، سيتم تحليل كل خطاب، وكل مقابلة، وكل تفصيل في لغته بحثًا عن أدلة. شيء واحد مؤكد – السياسة النقدية لن تكون مملة.