HYPE يحقق أعلى مستوى تاريخي: الصناديق المتداولة ليست السبب الرئيسي، وآلية إعادة الشراء عبر البروتوكول هي الدافع الحقيقي

تحديثات TechFlow من Deep Tide، في 24 مايو، وفقًا لتقرير فوربس، وصل الرمز المميز الأصلي لـ Hyperliquid HYPE إلى أعلى مستوى له على الإطلاق بأكثر من 62 دولارًا في 21 مايو. يعزو السوق بشكل عام ذلك إلى تدفق الأموال المؤسسية الناتج عن إدراج أول صندوق تداول أمريكي مباشر، لكن التحليل يشير إلى أن الدافع الحقيقي للسعر هو آلية الشراء المستمر المدمجة في البروتوكول.

يُودع حوالي 99٪ من رسوم التداول في "صندوق المساعدة" (Assistance Fund)، لاستخدامه في شراء HYPE بشكل مستمر في السوق المفتوحة. منذ إطلاقه، حقق البروتوكول إيرادات تزيد عن 1.16 مليار دولار، تم استخدامها تقريبًا بالكامل لإعادة الشراء. بالمقارنة، فإن الأموال التي جذبتها أول أسبوع من ETF كانت فقط بعشرات الملايين من الدولارات، والفارق في الحجم كبير.

ومع ذلك، توجد مخاطر واضحة من دورة الاقتصاد المتماثلة في هذه الآلية. تظهر بيانات البروتوكول أن حجم عمليات الشراء الربعية قد انخفض من 316.8 مليون دولار في الربع الثالث من 2025 إلى 192.3 مليون دولار في الربع الأول من 2026، بانخفاض يقارب 40٪ خلال فصلين. بمجرد دخول سوق العملات المشفرة في دورة هبوطية وتراجع حجم التداول، ستتراجع قوة دعم الشراء، وهو الوقت الذي يكون فيه حاملو الأصول في أمس الحاجة إلى عمليات شراء.

يعتقد التحليل أن شراء HYPE هو في جوهره رهانات على قدرة حجم تداول العقود الآجلة المستمرة في منصة واحدة على الاستمرار في النمو، وليس رهانا عاما على مستقبل التمويل اللامركزي بشكل أوسع.