ريفيان أوتوموتيف مقابل لوسيد: أي سهم سيارات كهربائية هو أفضل شراء في عام 2026؟

لا تزال سوق السيارات الكهربائية (EV) ساحة معركة للابتكار والقياس، حيث يتنافس المصنعون التقليديون والوافدون الجدد على السيطرة. يتطلب الاختيار بين Rivian Automotive (RIVN +0.49%) و Lucid Group (LCID +0.00%) النظر في مساراتهما المميزة نحو الربحية.

تبني Rivian شاحنات وسيارات رياضية متينة للأنشطة الخارجية، بينما تتخصص Lucid في سيارات سيدان فاخرة للغاية ذات مدى قياسي. كلا الشركتين تقومان بتوسيع الإنتاج خلال فترة حاسمة لسوق السيارات مع مواجهة منافسة شرسة على حصة السوق.

الحجة لصالح Rivian Automotive

تركز Rivian Automotive على إنتاج مركبات كهربائية فاخرة للمغامرة، بما في ذلك شاحنة R1T و SUV R1S. كما تدير الشركة قسمًا تجاريًا يبيع شاحنات توصيل مباشرة للعملاء من الشركات مثل أمازون (AMZN 0.70%). يضيف تركيز العملاء مثل هذا طبقة من المخاطر على الأعمال، حيث أن جزءًا كبيرًا من نجاحها المستقبلي مرتبط بمشتري واحد. تصنع Rivian مركبات لقطاع المستهلكين المهتمين بالمغامرة وتأمل في توسيع حضورها في الأسواق العالمية.

بالنسبة للسنة المالية 2025، بلغ الإيراد حوالي 5.4 مليار دولار، بزيادة قدرها 8.4% عن العام السابق. على الرغم من هذا النمو، سجلت الشركة خسارة صافية تقريبًا بقيمة 3.6 مليار دولار للفترة. كانت هوامشها الصافية الناتجة حوالي -67.7% أضيق من الخسارة المبلغ عنها في السنة المالية السابقة، مما يظهر اتجاهًا نحو تحسين العجز السنوي.

حتى ميزانية ديسمبر 2025، يبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية حوالي 1x، وهو مقياس لإجمالي الدين مقارنة برأس مال المساهمين. كان التدفق النقدي الحر للسنة المالية 2025 يقارب سالب 2.5 مليار دولار، ويمثل التدفق النقدي من العمليات مطروحًا منه النفقات الرأسمالية.

الحجة لصالح Lucid

تضع مجموعة Lucid نفسها في قمة سوق الفخامة من خلال تصميم وهندسة مركبات كهربائية عالية الأداء داخليًا. تتكون تشكيلتها الحالية من سيدان Air و SUV Gravity، والتي تُجمّع في مرافق تقع في أريزونا والسعودية. لدى الشركة تركيز ملحوظ للعملاء مع حكومة السعودية، التي وافقت على شراء ما يصل إلى 100,000 مركبة على مدى عشر سنوات. هذا الاعتماد على كيان سيادي واحد يُدخل مخاطر محددة إذا تغيرت رغبة المشتري في الشراء مع مرور الوقت.

بالنسبة للسنة المالية 2025، بلغ الإيراد حوالي 1.4 مليار دولار، بزيادة سنوية تقريبًا 68%. ومع ذلك، سجلت الشركة خسارة صافية حوالي 2.7 مليار دولار لنفس الفترة، مما أدى إلى هامش صافي حوالي -199.3%. بينما يتسارع الإيراد بسرعة، بقيت الخسارة الصافية ثابتة نسبيًا مقارنة بالسنة المالية السابقة.

حتى ميزانية ديسمبر 2025، تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية حوالي 1.2x. والنسبة الحالية حوالي 1.3x، مما يوفر مقياسًا لقدرة Lucid على تلبية التزاماتها المالية الفورية بأصولها السائلة. كان التدفق النقدي الحر للسنة المالية 2025 يقارب سالب 3.8 مليار دولار، ويمثل التدفق النقدي من العمليات مطروحًا منه النفقات الرأسمالية.

مقارنة ملف المخاطر

تواجه Rivian Automotive منافسة كبيرة في أسواق السيارات الرياضية متعددة الاستخدامات والشاحنات من قبل المصنعين الراسخين مثل تسلا (TSLA +1.94%) و فورد موتور (F +9.18%). كما تتنقل عبر تاريخ تشغيل محدود وتستمر في تكبد خسائر كبيرة مع توسعها في التصنيع. علاوة على ذلك، يواجه نموذج مبيعاتها المباشرة للمستهلكين قيودًا تنظيمية في بعض الولايات التي تمنع المصنعين من العمل كتجار مرخصين.

تعمل Lucid في سوق فاخرة عالية التنافس ضد منافسين مثل تسلا و مرسيدس-بنز جروب (MBGYY 0.46%)، التي تمتلك موارد مالية أكبر بكثير. عانت الشركة من تأخيرات في تصميم وإطلاق المركبات في الماضي، مما قد يضر بسمعة العلامة التجارية والسيولة. مثل نظرائها، تعتمد Lucid على موردين من مصدر واحد للعديد من المكونات، مما يعرضها لمخاطر فشل التسليم أو نقص الإمدادات على مستوى الصناعة.

مقارنة التقييم

تتداول Rivian Automotive بمضاعف سعر إلى المبيعات أعلى من Lucid، على الرغم من أن كلاهما لا يزال بعيدًا عن تحقيق أرباح إيجابية لأكثر من عام.

| المقياس | Rivian Automotive | Lucid | معيار القطاع | | --- | --- | --- | --- | | نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية | غير متاحة | غير متاحة | 29.6x | | نسبة السعر إلى المبيعات المستقبلية | 3.1x | 1.3x | |

يستخدم معيار القطاع صندوق ETF الخاص بـ SPDR XLY.
تم الحصول على مقاييس التقييم من خلال Financial Modeling Prep (FMP) وقد تختلف عن مزودي البيانات الآخرين.

أي سهم سأشتري في 2026؟

كلا الشركتين الناشئتين في سوق السيارات الكهربائية يحملان الكثير من المخاطر. كما هو الحال في أي عمل في صناعة السيارات، الحجم ضروري لتغطية التكاليف الثابتة والدخول في الربحية. بينما تتزايد أحجام المركبات لكلا الشركتين، يبدو أن Rivian لديها مسار أوضح نحو الربحية.

كما ذُكر أعلاه، فإن تركيز العملاء يمثل خطرًا على أعمال شاحنات التوصيل الخاصة بـ Rivian، لكنها تقلل من هذا الخطر بإضافة عملاء مستقبليين لهذا العرض. تركيزها، مع ذلك، ينصب على جيلها القادم من SUV R2 وتقنيتها في القيادة الذاتية.

قد يكون سوق R2 كبيرًا، حيث سيكون سعره منخفضًا حوالي 45,000 دولار، مما يتيح الوصول إلى مشترٍ أكثر عمومية للسيارات الكهربائية. لا تزال سيارة Gravity SUV الجديدة من Lucid سيارة فاخرة مثل سيدانات Air الخاصة بها. هذا السوق محدود أكثر.

كما تعتمد Lucid على استثمارات من صندوق الاستثمارات العامة السعودي (PIF). الصندوق السيادي هو أكبر مساهم في الشركة، وداعمها السعودي هو عميل مهم. لدى Lucid أيضًا شراكة مع أوبر تكنولوجيز للمركبات ذاتية القيادة. قد تحتاج إلى هذا العمل ليظل قابلاً للحياة.

هذا يمثل مخاطرة كبيرة خارج سيطرة الشركة بشكل كبير. إذا تمكنت Rivian من تنفيذ مبيعات R2، فالسوق موجود، ويمكن أن يكون السهم أداءً متفوقًا في المستقبل. هذا يجعل Rivian السهم الأفضل للاستثمار المضارب.