رأي: ترفع شركة سبيس إكس التقييم قبل الطرح العام باستخدام مؤشرات غير GAAP، مما يصعب تحديد القيمة الحقيقية بدقة

BlockBeats أخبار، في 23 مايو، قدمت شركة SpaceX مؤخرًا طلبًا للاكتتاب العام، وبيان مهمتها هو: «إنشاء أنظمة وتقنيات تجعل الحياة كائنًا متعدد الكواكب، وفهم الجوهر الحقيقي للكون، وتمديد نور الوعي إلى النجوم.» وراء السرد الملحمي، يجب أن تعود الأعمال التجارية في النهاية إلى قياس قيمة الشركة بالمال، وغالبًا ما يكون المستثمرون الأفراد هم الهدف الأول لبيع الأسهم بعد بدء الاكتتاب، حيث يأمل المطلعون على السوق في رفع سعر السهم من خلال المضاربة السوقية، ثم بيع جزء من الأسهم لتحقيق أرباح.

وفقًا لبيانات الكشف التي قدمتها ناسداك، منذ الثمانينيات، ارتفعت نسبة الشركات الخاسرة التي تطرح للاكتتاب العام من 20% إلى 80% من إجمالي الشركات سنويًا. بعد ثلاث سنوات من الاكتتاب، أداء حوالي ثلثي الشركات يتخلف عن السوق العام، حيث يتخلف معظمها (64%) بأكثر من 10%. على الرغم من أن بعض الشركات تؤدي بشكل جيد على المدى الطويل، وأن بعض الشركات الخاسرة تحقق في النهاية أرباحًا، إلا أن تحديد السعر الدقيق للاكتتاب العام الجديد وتقييم قيمته الاستثمارية أمر صعب جدًا. تستخدم العديد من الشركات بشكل متزايد مصطلحات غير مطابقة لمعايير المحاسبة الأمريكية GAAP.

على الرغم من أن مؤشرات غير GAAP أحيانًا تكون مفيدة، إلا أنها غالبًا ما تُستخدم لجعل الشركة تبدو ذات قيمة أعلى، واستخدمت SpaceX أيضًا «الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء» (Adjusted EBITDA). أي أن البيانات المالية تُظهر فقط صافي الدخل أو الخسارة، مع استبعاد الإهلاك والاستهلاك، والمكافآت القائمة على الأسهم، وخسائر الانخفاض، وتكاليف إعادة الهيكلة، والفوائد على الديون، والإيرادات والفوائد. مما يؤدي إلى رقم أعلى بكثير من صافي الربح الحقيقي وفقًا لمعايير GAAP. وبهذا الشكل، يمكن للشركة أن تظهر للمستثمرين «إذا لم نأخذ هذه العوامل في الاعتبار، فإن أدائنا التشغيلي في الواقع قوي جدًا وصحي»، وهو أمر مناسب بشكل خاص لشركات النمو مثل SpaceX التي تتطلب استثمارات كبيرة في المراحل المبكرة، ولم تحقق أرباحًا عالية بعد، مما يسهل عليها الحصول على اعتراف السوق وتقييم أعلى عند الاكتتاب العام.