الجهات الفاعلة في الانسحاب أكثر صدقًا من الشموع، فقط من خلال النظر إلى تقارير 13F نعرف من يشتري حقًا ومن يتظاهر بالنوم

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原文作者：KarenZ，Foresight News

一季度最值得看的，不是价格跌了多少，而是机构怎样穿过这轮回撤。

如果只看行情，2026 年第一季度的加密 ETF 并不轻松。比特币和以太坊在季内承压，现货 ETF 的账面市值普遍回落，很多仓位即便没有卖出，季末看上去也很难漂亮。但一轮下跌真正有意思的地方，从来不是净值曲线本身，而是不同类型的机构在同一张回撤图上做了什么动作。

截至 2026 年 5 月中旬披露的最新一轮 13F，市场已经能看到一批机构在 2026 年 3 月 31 日的季末持仓。大学基金、大型投行、主权资金、做市商与财富管理机构，给出了几种截然不同的答案。