السوق التنبئي: آلية تجميع المعلومات بدعم من التمويل الحديث

ملخص

على الرغم من أن أسواق التنبؤ نشأت من المقامرة الشعبية، إلا أنها دمجت آليات السوق المالية الحديثة وتحليل المعلومات، مما شكل آلية تجميع معلومات خاصة، مما جعل التنبؤات تستخلص قيمة مختلفة تحت دعم الآليات المالية الحديثة. مع ظهور أسواق التنبؤ الحديثة المدمجة مع تقنية البلوكشين مثل Polymarket، شهدت أسواق التنبؤ فترة نمو سريعة.

ما يُعرف بأسواق التنبؤ (Prediction Markets)، هو سوق تداول مفتوح يجمع المعلومات المبعثرة عبر آليات تحفيزية مالية، ويتنبأ بنتائج أحداث مستقبلية محددة — أي عقود تتخذ نتائج الأحداث كهدف للتداول. المنطق الأساسي هو "التصويت بالمال"، حيث يعكس تقلب سعر العقد الإجماع الجماعي للسوق على احتمالية وقوع الحدث. قد تبدو أسواق التنبؤ من الخارج مشابهة لنشاط المقامرة الشعبي، لكننا نعتقد أن أسواق التنبؤ قادرة على تجميع معلومات السوق، وعرض الحكم الجماعي بشكل يتفوق على الحدس الشخصي، عبر شكل السوق المالي الحديث، مما يرفعها إلى مستوى سوق تنبؤات منظم.

في عام 1988، طورت جامعة أيوا سوق الإلكترونيات (IEM)، بهدف إنشاء أداة تعليمية وبحثية عبر الإنترنت، وهو من أوائل أسواق التنبؤ الإلكترونية. يسمح للطلاب باستثمار أموال حقيقية (من 5 دولارات إلى 500 دولار) وتداول عقود متنوعة. من الأمثلة الشائعة على ذلك هو التنبؤ بالانتخابات السياسية الأمريكية، حيث يمكن للطلاب تداول "أسهم" مرشحي السياسة أو الأحزاب (وتعتمد الأرباح على نتائج الانتخابات). كما يمكنهم تداول عقود تعتمد أرباحها على أحداث مستقبلية، مثل مؤشرات اقتصادية، أرباح ربع سنوية للشركات، عوائد الأسهم، أو إيرادات شباك التذاكر للأفلام.   كان الهدف من IEM كأداة تعليمية جامعية، لذلك لم يكن من المفاجئ أن يقتصر على عدد قليل من المشاريع.

في عصر Web3.0، تظهر أسواق تنبؤ أكثر انفتاحًا وابتكارًا وتغطي موضوعات تنبؤ أوسع بسرعة، وأبرزها Polymarket وKalshi. Polymarket هو منصة أسواق تنبؤ تعتمد على البلوكشين، أُنشئت على يد Shayne Coplan في 2020؛ حيث يمكن للمستخدمين التنبؤ بنتائج أحداث العالم الحقيقي في مجالات الثقافة الشعبية، الطقس، الرياضة، الاقتصاد، السياسة وغيرها. كمنتج يجمع بين أسواق التنبؤ وWeb3.0، يمتلك Polymarket جينات ابتكارية مختلفة عن IEM، ويمكن اعتباره ممثل أسواق التنبؤ في عصر Web3.0. ما يميز Polymarket هو تشغيله على البلوكشين، مما جذب العديد من مستخدمي سوق العملات المشفرة، حيث يمكنهم المراهنة باستخدام العملات المشفرة، مما يمنح مرونة مختلفة، ويجعل Polymarket يتوافق بشكل طبيعي مع Web3.0، خاصة مع تكامل عميق مع أنظمة التمويل اللامركزي (DeFi)، مما يخلق منتجات مبتكرة، ويجعل Polymarket يظهر كمنتج DeFi، لكن الأحداث التي يتناولها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالعالم الاقتصادي التقليدي والأسواق المالية.

مع الانتشار السريع للسوق، تبنت هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) موقفًا أكثر نشاطًا. لتلبية متطلبات CFTC، نفذت Polymarket نظام مراقبة محدث، وبرامج تسوية، ووظائف تقارير تنظيمية. من الواضح أن التنظيم الأمريكي يتواصل بشكل إيجابي مع النمو السريع لأسواق التنبؤ، وهو سبب رئيسي في سرعة ظهورها.   أعلنت Coinbase، عملاق تبادل العملات المشفرة، أيضًا عن دخولها سوق التنبؤات، ومع اعتراف التنظيم بقيمة آليات تجميع المعلومات في أسواق التنبؤ، من المتوقع أن يشهد السوق فترة نمو سريع، مع منافسة أشد.

نصائح المخاطر: عدم تحقيق تقنية البلوكشين للتطوير المتوقع؛ عدم اليقين في السياسات التنظيمية؛ عدم نجاح نماذج أعمال أسواق التنبؤ في التطبيق.

1. الرؤية الأساسية

على الرغم من أن أسواق التنبؤ نشأت من المقامرة الشعبية، إلا أنها دمجت آليات السوق المالية الحديثة وتحليل المعلومات، مما شكل آلية تجميع معلومات خاصة، مما جعل التنبؤات تستخلص قيمة مختلفة تحت دعم الآليات المالية الحديثة. مع ظهور أسواق التنبؤ الحديثة المدمجة مع تقنية البلوكشين مثل Polymarket، شهدت أسواق التنبؤ فترة نمو سريعة.

يقدم هذا المقال تحليلًا لولادة أسواق التنبؤ وتطبيقات أسواق التنبؤ الحديثة.

2. جوهر أسواق التنبؤ المدعومة بالتمويل الحديث: تجميع المعلومات

2.1 أسواق التنبؤ: من المقامرة الشعبية إلى آلية تجميع معلومات مدعومة بالتمويل

ما يُعرف بأسواق التنبؤ (Prediction Markets)، هو سوق تداول مفتوح يجمع المعلومات المبعثرة عبر آليات تحفيزية مالية، ويتنبأ بنتائج أحداث مستقبلية محددة — أي عقود تتخذ نتائج الأحداث كهدف للتداول. المنطق الأساسي هو "التصويت بالمال"، حيث يعكس تقلب سعر العقد الإجماع الجماعي للسوق على احتمالية وقوع الحدث. قد تبدو أسواق التنبؤ من الخارج مشابهة لنشاط المقامرة الشعبي، لكننا نعتقد أن أسواق التنبؤ قادرة على تجميع معلومات السوق، وعرض الحكم الجماعي بشكل يتفوق على الحدس الشخصي، عبر شكل السوق المالي الحديث، مما يرفعها إلى مستوى سوق تنبؤات منظم.

في عام 1988، طورت جامعة أيوا سوق الإلكترونيات (IEM)، بهدف إنشاء أداة تعليمية وبحثية عبر الإنترنت، وهو من أوائل أسواق التنبؤ الإلكترونية. يسمح للطلاب باستثمار أموال حقيقية (من 5 دولارات إلى 500 دولار) وتداول عقود متنوعة. من الأمثلة الشائعة على ذلك هو التنبؤ بالانتخابات السياسية الأمريكية، حيث يمكن للطلاب تداول "أسهم" مرشحي السياسة أو الأحزاب (وتعتمد الأرباح على نتائج الانتخابات). كما يمكنهم تداول عقود تعتمد أرباحها على أحداث مستقبلية، مثل مؤشرات اقتصادية، أرباح ربع سنوية للشركات، عوائد الأسهم، أو إيرادات شباك التذاكر للأفلام.

أشهر مثال على ذلك هو انتخابات الرئاسة الأمريكية 2008، حيث أظهرت توقعات سوق IEM تفوقًا واضحًا على استطلاعات الرأي الأخرى. من هنا، يتضح أن تقلبات قيمة العقود يمكن أن تعكس الإجماع الجماعي للسوق على احتمالية وقوع الحدث، ومع دعم السوق المالي الحديث، لم تعد أسواق التنبؤ مجرد نشاط مقامرة شعبي، بل أصبحت سوقًا تظهر قيمة تجميع المعلومات — حيث يتفوق الحكم الجماعي على الحدس الفردي — عبر آليات تحفيزية مالية.

حتى الآن، يبدو أن تشغيل IEM ليس نشطًا جدًا، حتى 14 مايو 2026، لا تزال هناك 4 أسواق تنبؤ مفتوحة، منها 3 تتعلق بالانتخابات السياسية وواحد يتوقع العوائد المالية (كمثال تعليمي)، ولا توجد مشاريع حالياً تتعلق بالمؤشرات الاقتصادية. نعتقد أن الهدف من تطوير IEM كان كأداة تعليمية جامعية، لذلك من الطبيعي أن يقتصر على عدد قليل من المشاريع؛ وربما السبب الأهم هو أن إدارة السوق ليست من نقاط قوتها، بالإضافة إلى أن الحد الأقصى للمراهنة البالغ 500 دولار يقلل من جاذبيتها للسوق الأوسع.

السوق المالي المفتوح حالياً يتضمن مشروع توقع عائدات عبر صناعة متعددة — عقد "الفائز يأخذ الكل" (winner-takes-all)، حيث تعتمد قيمة التسوية على عائدات 6 شركات مختلفة بعد تعديلها عبر الأرباح الموزعة، وتشمل: شركة إكسون موبيل (XOM)، جنرال موتورز (GM)، مايكروسوفت (MSFT)، سيمون لاند (SPG)، وول مارت (WBA)، ديزني (DIS). من بين هذه العقود، العقد ذو أعلى عائد هو الذي يحقق 1.00 دولار لكل عقد، والباقي لا يدفع أرباحًا. يُطلق على هذا السوق الجديد كل شهر مجموعة من عقود "الفائز يأخذ الكل".

من الواضح أن هذا النوع من العقود يتوافق أكثر مع الأهداف التعليمية.

بإجمال، أسواق التنبؤ مثل IEM ليست مجرد مقامرة شعبية، بل يمكنها، بدعم من السوق المالي الحديث، تجميع المعلومات المجزأة، وعرض الحكم الجماعي بشكل موضوعي من خلال التداول. هذه الآلية التي تحقق تجميع المعلومات عبر الحوافز المالية، هي سمة مميزة لأسواق التنبؤ الحديثة.

2.2 Web3.0 وأسواق التنبؤ تتوهجان معًا

مقارنة بأسواق التنبؤ في سياقات خاصة مثل IEM، فإن أسواق التنبؤ الأكثر انفتاحًا وابتكارًا، والتي تغطي موضوعات تنبؤ أوسع، تظهر بسرعة، وأبرزها Polymarket وKalshi.

Polymarket هو منصة أسواق تنبؤ تعتمد على البلوكشين، أُنشئت على يد Shayne Coplan في 2020؛ حيث يمكن للمستخدمين التنبؤ بنتائج أحداث العالم الحقيقي في مجالات الثقافة الشعبية، الطقس، الرياضة، الاقتصاد، السياسة وغيرها. كمنتج يجمع بين أسواق التنبؤ وWeb3.0، يمتلك Polymarket جينات ابتكارية مختلفة عن IEM، ويمكن اعتباره ممثل أسواق التنبؤ في عصر Web3.0.

نعتقد أن Polymarket أتاح العديد من سيناريوهات التنبؤ والأحداث، والأهم أنه يعمل على البلوكشين، مما جذب العديد من مستخدمي العملات المشفرة، حيث يمكنهم المراهنة باستخدام العملات المشفرة، مما يمنح مرونة فريدة، ويجعل Polymarket يتوافق بشكل طبيعي مع Web3.0، خاصة مع تكامل عميق مع أنظمة التمويل اللامركزي (DeFi) — حيث يلتقي DeFi بأسواق التنبؤ، مما يتيح منتجات مبتكرة، ويجعل Polymarket يظهر كمنتج DeFi، لكن الأحداث التي يتناولها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالعالم الاقتصادي التقليدي والأسواق المالية. بشكل عام، يُظهر Polymarket مرونة وانفتاحًا أكبر في التشغيل السوقي، ويُعد من أسواق التنبؤ التي تحمل جينات Web3.0.

ميزة أخرى لأسواق التنبؤ المدعومة بالبلوكشين هي أن جميع بيانات التراهنات والأحداث مسجلة بشكل كامل على البلوكشين، مما يضمن صحة وعدالة التراهنات عبر شبكة البلوكشين المفتوحة. أي شخص يعتقد أن تراهنًا معينًا خاطئ، يمكنه تقديم اقتراح اعتراض، وإذا لم يُعترض عليه خلال ساعتين، يُعتبر القرار ساريًا، ويستعيد مقدم الاقتراح ضمانه ويحصل على مكافأة. خلال ساعتين من فترة الاعتراض، يمكن لأي شخص تقديم ضمان اعتراض بمبلغ مساوٍ لضمان مقدم الاقتراح عبر تطبيقات البلوكشين (مثل UMA dapp). تبدأ فترة النقاش، وتستمر من 24 إلى 48 ساعة (مع تصويت في اليوم التالي، مع تخصيص 24 ساعة على الأقل للمناقشة). يمكن لأي شخص تقديم أدلة في منصة UMA. بعد انتهاء النقاش، يصوت حاملو رموز UMA (تستغرق العملية حوالي 48 ساعة)، وتظهر واحدة من النتائج التالية:

1. فوز المقترح؛ يُسترد الضامن مع مكافأة نصف ضمان المعارض. يخسر المعارض ضمانه.

2. فوز المعارض؛ يُسترد الضامن مع مكافأة نصف ضمان المقترح. يخسر المقترح ضمانه.

3. وقت مبكر جدًا؛ يُطبق على المقترحات التي لم تحدث بعد، مثل نتائج مباريات رياضية مستمرة. يُسترد الضامن، ويُعطى نصف ضمان المقترح كمكافأة. يخسر المقترح ضمانه.

4. غير معروف/50-50؛ يُستخدم هذا الخيار نادرًا، ويُعتمد عندما لا تنطبق الخيارات الأخرى. في هذه الحالة، يُحدد السعر النهائي للسوق بنسبة تصويت 50 مقابل 50. يُسترد الضامن، ويحصل على نصف ضمان المقترح كمكافأة، ويخسر المقترح ضمانه.

من الواضح أن هذا الحل في حل النزاعات هو نموذج DAO (المنظمة اللامركزية المستقلة)، وهو سمة أساسية للبلوكشين، لذلك نعتقد أن أسواق التنبؤ المبنية على البلوكشين مثل Polymarket تنتمي جوهريًا إلى فئة تطبيقات DeFi.

تتعلق التنبؤات على Polymarket بعدة موضوعات، وهناك قنوات مخصصة لمواضيع ذات اهتمام عالٍ، مثل قناة خاصة بالرئيس الأمريكي ترامب، بالإضافة إلى قنوات أخرى تتعلق بالأحداث العالمية، السياسات الاقتصادية، وغيرها، مما يضفي تنوعًا كبيرًا على السيناريوهات. وفقًا لتوقعات السوق، تجاوز حجم التداول في سوق التنبؤ بنتائج الانتخابات الرئاسية الأمريكية 2024 على Polymarket 3 مليارات دولار، ويُقدّر بعض المتفائلين أن الإجمالي قد يصل إلى 3.6 مليار دولار.

مؤخرًا، أثارت جائحة هانتا فيروس اهتمام العالم، وأطلقت Polymarket سوق تنبؤ حول احتمالية انتشار هانتا فيروس في 2026. القواعد بسيطة جدًا، حتى 31 ديسمبر 2026، إذا أعلنت منظمة الصحة العالمية رسميًا أن هانتا فيروس يُصنف على أنه "جائحة"، يُعتبر السوق "نعم"، وإلا يُعتبر "لا". "نعم" و"لا" لهما أوامر مستقلة، ويمكن للمراهنين وضع أوامرهم بناءً على أسعار الطلبات. في الحالة الحالية، سعر عقد "نعم" حوالي 9.4 سنت، ويعكس احتمالية حدوث الجائحة حوالي 9%، وإذا ثبت أن الجائحة ستحدث، فإن الاحتمالية ستصبح 100%، وسيتم تسوية عقد "نعم" بقيمة 1 دولار، وسيحقق المراهنون على "نعم" أرباحًا كبيرة. وإذا لم تحدث الجائحة، فسيتم تسوية عقد "لا" بقيمة 1 دولار.

حتى الآن، احتمالية انتشار هانتا فيروس منخفضة، لذا فإن المراهنة على "نعم" توفر فرصة ربح أكبر، ومن خلال التداول في أسواق التنبؤ، يمكن عرض الحكم الجماعي الموضوعي — مع العلم أن ذلك يعتمد على أموال المراهنين الحقيقية، الذين يجمعون معلومات السوق المجزأة، ويشكلون حكمًا، ويعرضونه عبر أسعار الطلبات في السوق المالية. هذه الآلية التي تحقق تجميع المعلومات عبر الحوافز المالية، هي سمة مميزة لأسواق التنبؤ الحديثة.

3. مع وضوح الموقف التنظيمي، ستشهد أسواق التنبؤ منافسة أكثر حدة

3.1 Coinbase وغيرها من عمالقة العملات المشفرة تدخل سوق التنبؤ

في البداية، كانت هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) تتخذ موقفًا حذرًا من أسواق التنبؤ، وتراقب عن كثب، حيث كانت تُعتبر غالبًا موضوعًا أكاديميًا. لكن مع الانتشار السريع للسوق، تبنت CFTC موقفًا أكثر نشاطًا. لتلبية متطلبات الهيئة، نفذت Polymarket نظام مراقبة محدث، وبرامج تسوية، ووظائف تقارير تنظيمية. وصرحت الشركة الناشئة: "لا تزال Polymarket تخضع لجميع أحكام قانون تداول السلع والخدمات (Commodity Exchange Act) ولوائح CFTC الخاصة بأسواق العقود المحددة، بما في ذلك الالتزامات الذاتية." من الواضح أن التنظيم الأمريكي يتواصل بشكل إيجابي مع النمو السريع لأسواق التنبؤ، وهو سبب رئيسي في ظهورها السريع.

في يوليو 2025، استحوذت Polymarket على بورصة مشتقات وخدمات تسوية تخضع لرقابة CFTC، وهي QCEX. وفي سبتمبر 2025، أصدرت CFTC خطاب إعفاء من اتخاذ إجراءات — وهو ضمان مكتوب بأنه إذا استوفت Polymarket شروطًا معينة، فلن تتخذ CFTC إجراءات قانونية — مما مهد الطريق لمزاولة الأعمال في الولايات المتحدة.

بعد تفاعل جيد مع التنظيم، حصلت Polymarket في أكتوبر 2025 على وعد تمويل يصل إلى 2 مليار دولار من شركة Intercontinental Exchange (ICE)، مالكة بورصة نيويورك للأوراق المالية. تهدف Polymarket إلى إدخال أسواق التنبؤ إلى النظام المالي السائد، بينما تأمل ICE في ربط منتجاتها التقليدية، وخططها لتوكن الأصول، وبيانات الأحداث. وهو مثال آخر على اندماج سريع بين التمويل التقليدي وWeb3.0.

وفقًا لـ The Block، في أكتوبر 2025، سعت الشركة إلى تمويل بقيمة 15 مليار دولار لمواجهة المنافسة المتزايدة. في الأشهر الأخيرة، تصاعدت سباقات التسلح في أسواق التنبؤ، مع تنافس شديد بين Polymarket وKalshi، مما زاد من اهتمام السوق. تأسست Kalshi في 2018، وتخضع لرقابة CFTC، وتحمل ترخيص سوق العقود المحددة (DCM)، وتقوم بنشر كل صفقة عبر API. كما يظهر في الصورة، النمو في حجم التداول الشهري لكل من الشركتين جيد، حيث تجاوزت مبيعاتهما الشهرية 20 مليار دولار في مارس وأبريل 2026، مما يدل على أن السوق ينمو بسرعة ليصبح سوقًا ناشئًا.

بالنظر إلى الصفحة الرئيسية لـ Kalshi، فهي مشابهة جدًا لـ Polymarket، وتغطي مجموعة واسعة من السيناريوهات والأحداث التنبئية، وهو ما يختلف بشكل واضح عن أسواق IEM المحافظة.

في 22 ديسمبر 2025، أعلنت Coinbase، عملاق تبادل العملات المشفرة، عن إتمام صفقة استحواذ على شركة The Clearing Company، الناشطة في سوق التنبؤات، والتي ستنضم إلى Coinbase للمساعدة في توسيع منتجاتها. قبل أسبوع من الإعلان، كانت Coinbase قد أطلقت شراكة مع Kalshi، تتيح لمستخدميها الوصول إلى أسواق Kalshi عبر واجهة Coinbase، مما يدل على أن Coinbase تعتبر سوق التنبؤات بنية أساسية مهمة.

دخول Coinbase إلى سوق التنبؤات هو خيار طبيعي، ومع اعتراف التنظيم بقيمة آليات تجميع المعلومات، من المتوقع أن يشهد السوق نموًا سريعًا، مع منافسة أكثر حدة.

3.2 أسواق التنبؤ تؤثر على الاقتصاد الحقيقي من زوايا متعددة

في بداية العام، قال رئيس هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، مايكل سيليج، إنه يخطط لوضع قواعد جديدة لأسواق التنبؤ التي تصل قيمتها إلى عشرات المليارات من الدولارات، وأشار إلى أن "حان الوقت لوضع قواعد واضحة، وجعل الجمهور يدرك أن CFTC تدعم الابتكار المشروع في هذه الأسواق"، مما يعكس تقدم التنظيم في تنظيم أسواق التنبؤ. هذه الإجراءات تأتي في سياق أن التنبؤات بدأت تؤثر بشكل لا يمكن تجاهله على الاقتصاد الحقيقي.

في أبريل، أعلنت الاتحاد الدولي لكرة القدم (FIFA) عن تعاون مع شركة ADI Predictstreet، لتصبح شريكًا رسميًا لأسواق التنبؤ في كأس العالم 2026، وهو أول استخدام لآلية أسواق التنبؤ لتعزيز تفاعل المشجعين. وفقًا للتعاون، يمكن للمشجعين التنبؤ بنتائج المباريات، البيانات، أداء اللاعبين، والأحداث الرئيسية، مع إطلاق خيارات مراهنة مجانية. هذا يوضح أن أسواق التنبؤ بدأت تؤثر على اقتصاد كرة القدم، وهو مثال على مشاركتها في الأنشطة الاقتصادية الواقعية.

في 7 أبريل، أعلنت شبكة فوكس (FOX News) عن شراكة جديدة مع Kalshi، لدمج بيانات أسواق التنبؤ في نظامها الإعلامي الضخم، وعرض "نسب الاحتمالات" للأحداث الكبرى في تقاريرها الإخبارية بشكل مباشر. من خلال هذا التعاون، ستُدمج بيانات التنبؤ المتعلقة بالأحداث السياسية والاقتصادية والثقافية في قنوات فوكس، وشبكة فوكس للأعمال، وطقس فوكس، ومنصة البث المباشر فوكس وان. أسواق التنبؤ لن تكون مجرد مراقب للأحداث الاقتصادية، بل ستؤثر أيضًا على توقعات السوق. وفقًا لاتفاقية الرعاية، ستُدمج البيانات التي تعكس احتمالات الأحداث في المجالات السياسية والاقتصادية والثقافية في البث المباشر والمحتوى الرقمي، وهو مثال آخر على ذلك.

أسواق التنبؤ ليست مجرد "مراقب"، بل تؤثر بشكل متعدد الأبعاد على الاقتصاد الحقيقي.

4. تحذيرات المخاطر

تطوير تقنية البلوكشين لا يحقق التوقعات: تقنيات البلوكشين الأساسية للعملات المشفرة، مثل البيتكوين، لا تزال في مراحلها الأولى، وتنطوي على مخاطر عدم تحقيق التقدم المتوقع.

عدم اليقين في السياسات التنظيمية: أثناء تشغيل البلوكشين وأسواق التنبؤ، هناك العديد من السياسات المالية، والرقابة على الإنترنت، وغيرها، لا تزال في مراحل البحث والاستكشاف، ولا توجد نماذج تنظيمية ناضجة، مما يعرض القطاع لمخاطر عدم اليقين التنظيمي.

عدم نجاح نماذج أعمال أسواق التنبؤ في التطبيق: البنية التحتية الأساسية والتنظيمات لا تزال في مراحلها الأولى، وهناك مخاطر بعدم نجاح تطبيق نماذج الأعمال.