مؤخراً أتابع مسار الذاكرة، واكتشفت أن الكثيرين يشتريونه كأنه أسهم تقنية عادية، لكنه في الحقيقة ليس كذلك. طريقة لعب أسهم الذاكرة مختلفة تماماً، فهي مجرد تداول دوري قائم على الحالة الاقتصادية، وأنت تربح من الإيقاع، وليس من الشركة نفسها.

لنبدأ بشرح لماذا تتقلب أسهم الذاكرة السريعة بشكل كبير. الصناعة بأكملها تدور في دورة ميتة: نقص المخزون → الشركات تتنافس على التوسع → فائض في الإنتاج → انهيار الأسعار → تقليل الإنتاج → ثم يبدأ نقص المخزون من جديد. هذه الدورة تتكرر كل عدة سنوات، وكل مرة تكون دموية. أحدث توقعات نومورا تظهر أن أسعار DRAM و NAND سترتفع بنسبة 51% و50% على التوالي في الربع الثاني من هذا العام، وهو أعلى بكثير من التوقعات السابقة التي كانت 6% و20%، وهذا هو سبب ارتفاع أسهم الذاكرة مؤخرًا.

لكن التفاصيل هنا مهمة جداً. سلسلة صناعة الذاكرة تتكون من ثلاث طبقات، وأساليب الربح مختلفة تماماً. الطبقة الأولى هي الشركات التي تصنع الرقائق مباشرة — مثل نانيكيا، هواي بان، ووانغ هونغ. هذه الشركات لديها أكبر مرونة في الأرباح، فالسعر يرتفع بسرعة، لكنه ينخفض بسرعة أيضاً. الطبقة الثانية هي الشركات التي تصنع وحدات التحكم والموصلات — مثل يونليان، ويي داون، إيدن، وسانديسك. هذه الشركات تسيطر على البرمجيات والتكامل، وأرباحها أكثر استقراراً، وتقلباتها أقل. الطبقة الثالثة هي الشركات العملاقة العالمية — مثل ميكرون، سامسونج، SK هاليكس، التي تهيمن على سوق الذاكرة السريعة وذاكرة النطاق الترددي العالي عالمياً.

سؤالك عن كيفية الاختيار؟ يعتمد على مدى تحملك للمخاطر. إذا أردت الربح من الفارق السعري، فركز على شركات تصنيع الرقائق. إذا أردت استقراراً أكثر، فاختر شركات الوحدات. وإذا كنت تريد الاستفادة من الاتجاهات الكبرى، فاستثمر في عمالقة السوق الأمريكية.

بالنسبة للسوق الأمريكي، ميكرون هو الخيار الأول. فهي الشركة الأمريكية الوحيدة التي تمتلك قدرة تصنيع واسعة لـ DRAM و NAND، وتوسعاتها في قدرات HBM مستمرة، وأسعار الذاكرة تدخل دورة ارتفاع، والبيئة الأساسية تتعافى بشكل واضح، وهناك مساحة للمزيد من الارتفاع. سامسونج SK هاليكس تأتي في المرتبة الثانية من حيث القيمة السوقية، وهي الرائدة عالمياً في شحنات HBM، وقد بدأت إنتاج HBM3e و HBM4، وتستفيد مباشرة من طلبات الذكاء الاصطناعي، وتتمتع بأقوى حواجز الحماية على المدى الطويل. كايكاي هو شركة ذاكرة تابعة لتوشيبا سابقاً، وهي رابع أكبر مصنع NAND عالمياً، وارتفعت قيمتها السوقية من المركز 43 العام الماضي إلى المركز 10، وهذا الارتفاع كبير جداً.

أما في سوق تايوان، فإن نانيكيا هي أكثر أسهم DRAM نقاءً، وقد أصبحت تطبيقات الذكاء الاصطناعي محرك النمو الرئيسي، وترقية DDR5 وارتفاع الأسعار يعززان بشكل واضح أساسيات الشركة. هواي بان تركز على DRAM النيتش و NOR Flash، وتجنب المنافسة على أسعار DRAM العامة، مما يقلل من تقلبات الأرباح. يونليان هي الشركة الأعلى نقاءً في NAND Flash في السوق التايواني، والفجوة الحالية في إمدادات NAND لا تزال تقارب 20%، وطلب الذكاء الاصطناعي على التخزين يكاد يكون غير محدود، والطلب لا يزال يفوق العرض على المدى القصير. وانغ هونغ تركز على NOR Flash و ROM، وتتمتع بمزايا في السيارات والصناعات، حيث الطلب على التخزين المدمج مستقر نسبياً، وهو مناسب لموازنة تقلبات دورة الذاكرة السريعة.

بالنسبة لمتى تشتري، نصيحتي ألا تنتظر ارتفاع الأسعار بشكل كبير للدخول. عادةً، تبدأ أسهم الذاكرة في الارتداد عندما تتوقف الأسعار عن الهبوط، والسوق لا تزال متشائمة. يجب أن تتابع ثلاثة إشارات: هل سعر DRAM استقر ووقف الهبوط، هل بدأت الشركات الرائدة تقليل الإنتاج، هل انخفضت أيام المخزون من الذروة. حالياً، مخزون الشركات المصنعة للذاكرة العالمية في أدنى مستوياته تاريخياً، وبعض الشركات الكبرى لديها مخزون يكفي حوالي 4 أسابيع فقط، وهذا هو السبب في أن الأسعار ترتفع بسهولة وتقاوم الانخفاض.

إذا كنت تريد التداول على المدى القصير، فإن تقلبات أسهم الذاكرة واضحة، واتجاهها واضح، فهي مناسبة جداً. المنطق الأساسي هو بناء مراكز تدريجياً عند قاع الدورة، والخروج تدريجياً عندما ترتفع الأسعار ويصبح السوق مفرط في التفاؤل. حالياً، أسعار الذاكرة لا تزال في ارتفاع، والضغط على العرض قصير الأمد لا يتوقع أن يتراجع، واحتفاظك بأسهم الشركات المصنعة والوحدات لا يزال لديه زخم للارتفاع.

وأخيراً، أود أن أذكر أن أسهم الذاكرة ليست أسهم نمو مستقرة، بل أصول تداول دورية بحتة. عليك أن تقدر في أي مرحلة من الدورة الاقتصادية أنت، وليس أن تبحث عن شركة تملكها للأبد. الأسهم التي تراجعت بشدة في الموجة السابقة، أصبحت مفاجأة كبيرة الآن بسبب فجوة الطلب على الذكاء الاصطناعي. جوهر أسهم الذاكرة هو: أنت تربح من الإيقاع، وليس من الشركة نفسها. إذا لم تكن متأكداً بعد، يمكنك أن تتدرب على حساب تجريبي لفترة، وتراقب اتجاه أسعار عقود DRAM، وتتابع تقارير الشركات الرئيسية ونشاطات الإنفاق الرأسمالي، وعندما تتضح الصورة أكثر، يمكنك التفكير في التداول الحقيقي.