ملخص اجتماع مساهمي بيركشاير: أول اختبار علني لضغوطات خليفته

الوقت الأوسط في الولايات المتحدة، 2 مايو، السبت، يقام الحدث السنوي لصناعة الاستثمار — اجتماع المساهمين لشركة بيركشاير هاثاوي لعام 2026 في أوماها.

استمر الاجتماع حوالي ربع ساعة، وتحدث المدير التنفيذي الجديد أبيل عن عدة قضايا ساخنة، وجلس و95 عامًا وبارفوت في الصف الأمامي ليشارك في الحديث، وأجرت CNBC مقابلة حصرية مع بارفوت.

هذه هي المرة الأولى خلال ستين عامًا منذ تولي باركشاير قيادة شركة بيركشاير أن يُعقد اجتماع المساهمين بشكل "خلف الكواليس"، وهو أيضًا أول اختبار "ضغط" علني لوريث بارفوت، غريغ أبيل.

إشراك رؤساء شركات بيركشاير على منصة الرئاسة مع أبيل للرد على الأسئلة هو التعديل الأكثر رمزية في اجتماع المساهمين لهذا العام. هذا الإجراء يرسل إشارة للعالم: سلطة بيركشاير لم تعد تعتمد على جاذبية شخصية، بل ستُبنى على نظام تشغيل أكثر تنوعًا.

ملخص النقاط الرئيسية لاجتماع المساهمين كما ورد على Wallstreetcn:

1. حديث بارفوت عن السوق:

البيئة الحالية ليست مثالية، وشغف الناس بالمقامرة لم يكن بهذا المستوى من قبل.

أفضل وقت للشراء هو عندما يكون الجميع غير متصلين على الهاتف.

الأشياء التي يناقشها الناس ويقلقون بشأنها عادة لا تحدث، وإنما المفاجآت غير المتوقعة كالطائر الأسود يمكن أن تهز السوق.

2. حديث بارفوت عن خليفته:

أبيل قام بكل ما فعلته من قبل، بل وأكثر، وهو يتفوق في جميع الجوانب، لذلك نحن نعطي هذا القرار 100 نقطة.

3. حديث بارفوت عن أبل:

قبل 10 سنوات، اشترينا أسهم أبل بمبلغ 35 مليار دولار، ومع توزيع الأرباح، أصبح الآن 185 مليار دولار، وأنا لم أفعل شيئًا.

كيتك حل محل ستيف جوبز، وحقق معجزة في إدارة الأعمال الأمريكية.

4. حديث أبيل عن الذكاء الاصطناعي:

يجب أن يكون الذكاء الاصطناعي مفيدًا لأعمالنا. لن نستخدم الذكاء الاصطناعي من أجل الذكاء الاصطناعي فقط. سننشره بشكل محدود، مع التركيز على خلق قيمة.

الفيديو المزيف لبارفوت الذي عُرض في الاجتماع يبرز مخاطر الأمن السيبراني التي يجلبها الذكاء الاصطناعي.

بناء مراكز البيانات واحتياجاتها للشبكة الكهربائية يفتح فرص نمو هائلة لشركات المرافق.

تكلفة استخدام الطاقة لمراكز البيانات يجب أن تكون معزولة عن مستخدمي الشبكة.

5. حديث أبيل عن الاستثمار:

يؤكد على أن أبل، أمريكان إكسبريس، موديز، وكوكاكولا هي الركائز الأساسية لمحفظة الأسهم.

التعاون المطلق مع بارفوت في مجال الاستثمار.

الاستثمار في أكبر خمس شركات تجارية يابانية هو استراتيجي طويل الأمد، ويعزز التعاون مع شركات مثل ناتشوجي.

هيكل بيركشاير الداخلي مبسط وفعال، ويملك القدرة على توزيع رأس المال عبر المجموعات، ولن يقوم بتقسيم أو فصل الشركات الفرعية.

6. حديث أبيل عن "من هو شارلي مانجر الخاص به":

شراكة بارفوت ومانجر "لا يمكن تكرارها".

أنا محاط بأشخاص ممتازين، ويمتلكون فريق إدارة ممتاز، وسأتواصل معهم لأخذ آرائهم.

7. نائب رئيس شركة بيركشاير للتأمين، أجيط جاين:

تأمين مضيق هرمز يعتمد على السعر، وحماية القوات الأمريكية شرط من شروط التأمين.

من غير المحتمل أن يصل الذكاء الاصطناعي بسرعة إلى مستوى يمكنه الموازنة بين التسعير والمطالبات، وسيستغرق ذلك سنوات عديدة.

إذا كنت تتوقع أن يخبرك الذكاء الاصطناعي أي سهم تشتري وأي سهم تبيع، فهذه غير متوقعة.

قبل قليل، أصدرت بيركشاير هاثاوي تقرير الربع الأول، ونبرز بعض النقاط:

حققت بيركشاير هاثاوي أرباح تشغيلية بقيمة 11.346 مليار دولار في الربع الأول من 2026، بزيادة 18% عن العام السابق. وارتفعت أرباح التأمين بنسبة 28%، وزادت أرباح شركة السكك الحديدية BNSF بنسبة 13%، وتحول كبير في أرباح العملات الأجنبية.

انخفض صافي الخسائر من 5.038 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي إلى 1.240 مليار دولار، مما أدى إلى زيادة صافية في أرباح GAAP بنسبة حوالي 120%.

احتياطي النقد في الربع الأول بلغ 3970 مليار دولار، وهو أعلى مستوى على الإطلاق.

حتى 31 مارس، تركز 61% من القيمة السوقية الإجمالية لاستثمارات بيركشاير على أمريكان إكسبريس، وأبل، وبنك أوف أمريكا، وشيفرون، وكوكاكولا.

وفيما يلي ملخص لنقاط اجتماع المساهمين لعام 2026، حسب الترتيب الزمني:

في الشوط الأول، أدار أبيل مع نائب رئيس التأمين جاين، وفي الشوط الثاني، أدار أبيل مع رئيس شركة BNSF، كيتّي فارمر، ورئيس شركة نيت جيتس، آدم جونسون.

عند افتتاح اجتماع المساهمين، قام أبيل رسميًا بارتداء قميص يحمل الرقم "60" تكريمًا لاعتزال وورين بافيت، تكريمًا دائمًا لهذا "نبي أوماها" الذي قضى عقودًا في هذه المجموعة. عادةً، يُعتبر ارتداء القميص تكريمًا أعلى للرياضيين.

هذا القميص يُعلّق على سقف المبنى بجانب قميص الراحل شارلي مانجر، الذي يحمل الرقم "45"، ويمثل سنوات خدمته في الشركة.

قال أبيل: "يسعدني أن أعلن أن هذين القميصين سيظلان دائمًا معلقين هناك."

21:20 افتتاحية اجتماع المساهمين لعام 2025

جلس وورين بافيت، البالغ من العمر 95 عامًا، في الصف الأمامي قبل أن يتسلم مقعده في مجلس الإدارة، وتلقى تصفيقًا حارًا من الحضور. هذه هي المرة الأولى خلال ستين عامًا التي لا يكون فيها بافيت هو النجم الأبرز في اجتماع بيركشاير السنوي.

افتتح الاجتماع بمقطع تكريمي لبافيت، حيث استعرضت مونتاج فيديو صورًا ولقطات نادرة له على مر السنين، مع موسيقى كلاسيكية من هيوي لويس وفرقة الأخبار، مع لقطات من اجتماعات المساهمين السابقة.

قدم أبيل أعضاء الشركة المهمين بترتيب أبجدي، وعند ذكر اسم بافيت، حظي بتصفيق حار من الحضور.

21:45 مدح بافيت لأبيل: مرشح المدير التنفيذي "100% نجاح"

استلم بافيت الميكروفون من مقعده، وكرر مدحه لأبيل. وأشار إلى أن اليوم يصادف ذكرى إعلان تعيين أبيل كمدير تنفيذي.

قال بافيت: "هذا هو القرار الصحيح الذي اتخذناه، ونجح بنسبة 100%. لقد قام بكل ما فعلته، بل وأكثر، وهو الشخص المناسب."

21:50 مدح بافيت لمدير أبل التنفيذي كوك

في كلمته الافتتاحية، طلب بافيت من المدير التنفيذي القادم لأبل، تيم كوك، أن يقف لتحية الجمهور، وهو تواصُل رمزي مع انتقال السلطة من بافيت إلى المدير التنفيذي الجديد، غريغ أبيل.

تحدث بافيت عن الضغط الهائل الذي يتحمله كوك بعد توليه قيادة أبل، وكيف أنه لم يخيب الآمال، وقدم أداءً مميزًا.

قال بافيت:

فكروا في الأمر، أن تتولى قيادة ستيف جوبز، وأن تتجاوز إنجازاته، يتطلب شجاعة هائلة. إنه أحد معجزات الأعمال الأمريكية. شكرًا لك، تيم. بعد وفاة ستيف، قررنا استثمار حوالي 10% من موارد بيركشاير في أبل، وهو استثمار وُضع في يد تيم، الذي حول هذا الاستثمار إلى عائد قبل الضرائب يقارب 185 مليار دولار.

أعلن كوك قبل أيام عن استقالته من منصبه، وسيخلفه جون تيناس في قيادة الشركة.

22:00 أبيل يشرح نتائج التقرير المالي

قال أبيل إن السوق التأميني يتجه نحو التيسير مع تصاعد المنافسة. وذكر أن عملاء تأمين السيارات يشهدون ظاهرة مقارنة الأسعار غير مسبوقة.

22:20 المدير التنفيذي يرفض اتباع الاتجاه في استثمار الذكاء الاصطناعي، ويواصل فلسفة استثمار بافيت

تحدث أبيل عن الذكاء الاصطناعي: "لن نستخدم الذكاء الاصطناعي من أجل الذكاء الاصطناعي فقط. سننشره بشكل محدود، مع التركيز على خلق قيمة حقيقية."

وأشار إلى أن بيركشاير تتخذ موقفًا حذرًا في تطبيق وإدارة الذكاء الاصطناعي، على عكس الشركات التي تسعى لإعادة تشكيل أعمالها أو إعادة علاماتها التجارية بسرعة.

قال أبيل إن الشركة ستنشر الذكاء الاصطناعي بشكل مركّز، مع التركيز على خلق قيمة فعلية، مع إدراكها للمخاطر المحتملة على "البشر"، وتبقى يقظة عالية.

22:40 أبيل يعتقد أن بناء مراكز البيانات سيحقق نموًا هائلًا للمرافق

ذكر أبيل أن بناء مراكز البيانات على نطاق واسع واحتياجاتها للشبكة الكهربائية يخلق فرص نمو كبيرة لقطاع المرافق.

أشار إلى توسعة مراكز البيانات الضخمة في ولاية أيوا كمثال، موضحًا أن الطلب على الطاقة لا يزال أقل من السعة القصوى:

من حيث الحمل الأقصى لمراكز البيانات — أي استهلاك الكهرباء الفعلي — هو حوالي 8%. ويأمل القطاع أن يصل إلى 5-10%، ونحن وصلنا إلى 8%. لذلك، نتوقع أن يرتفع هذا النسبة بنسبة 50% أو أكثر خلال السنوات الخمس القادمة.

أكد أبيل أن فصل تكلفة الكهرباء لمراكز البيانات عن مستخدمي الشبكة العادية ضروري. "مشغلو مراكز البيانات الضخمة، ومراكز البيانات، وكل أنواع المستخدمين — يجب أن يتحملوا جميع التكاليف بأنفسهم."

في ظل موجة الذكاء الاصطناعي، أصبح الضغط على الشبكة الكهربائية من بناء مراكز البيانات قضية تثير اهتمام جماعات حماية البيئة وحقوق المستهلك.

22:50 شركة Clayton لبناء المنازل المسبقة الصنع تتأثر بمستوى أسعار الفائدة

قال أبيل إن شركة Clayton Homes، لبناء المنازل المسبقة، تتأثر بمستوى أسعار الفائدة، حيث يواجه المشترون المحتملون ضغوطًا من ارتفاع أسعار الرهون العقارية وغيرها. ويعزى ذلك بشكل واضح إلى مستوى أسعار الفائدة الحالي. كما يواجه المستهلكون تحديات أخرى.

ذكر أبيل أن هدف الشركة هو توفير "سكن ميسور" للمستهلكين الأمريكيين، وهو ما حظي بتصفيق حار من الحضور.

23:05 أول سؤال في جلسة الأسئلة والأجوبة هو من بافيت: لماذا تحتفظون بأسهم بيركشاير على المدى الطويل؟

شهدت الجلسة درسًا حيًا عن مخاطر الذكاء الاصطناعي، حيث بدأ أبيل بمقطع فيديو، تظهر فيه وجه مألوف.

على الشاشة، يظهر شخص يرتدي بدلة ويعرف نفسه بأنه وورين بافيت، ويسأل أبيل: لماذا يجب على المستثمرين الاحتفاظ بأسهم بيركشاير على المدى الطويل؟

مرحبًا، أنا وورين، من أوماها. أبيل، أنا أتابع هذه الشركة منذ فترة طويلة، فترة طويلة جدًا. سؤالي بسيط. عمري 95 سنة، ولا أحتاج إلا للوقت وكوكاكولا الكرز. أريد أن أعرف — فقط لأخبر أصدقائي المساهمين — لماذا ينبغي عليهم الاحتفاظ بأسهم بيركشاير على المدى الطويل؟

ثم يكشف أبيل الحقيقة: هذا الفيديو ليس صورة حقيقية، بل هو فيديو "تزييف عميق" (deepfake) تم إنشاؤه باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي. واستغل أبيل هذه الفرصة ليحذر الحضور من مخاطر الأمن السيبراني.

بالرد على سؤال بافيت حول "لماذا يجب على المستثمرين الاستمرار في الاحتفاظ بأسهم بيركشاير"، أكد أبيل على قوة الاحتياطي النقدي الضخم البالغ 3970 مليار دولار، والذي يمنح بيركشاير حرية التصرف الكاملة. قال:

نحن نحتفظ بالنقد وسندات الخزانة الأمريكية، ولهذا استخدامات متعددة. نحن لا نخطط أن نكون مقيدين بأحد.

وأعاد تأكيد المبادئ الاستثمارية والإدارية التي ظل يتبعها بارفوت على مدى سنوات طويلة.

قال للمستثمرين: أن الاحتفاظ بالنقد على شكل سندات خزانة، والحفاظ على الاستقلال المالي، وتوزيع رأس المال بمرونة، والتركيز على الكفاءة الضريبية، واليقظة العالية تجاه "ABC" — أي الغطرسة (Arrogance)، البيروقراطية (Bureaucracy)، والرضا الذاتي (Complacency) — كلها من المبادئ الأساسية لبيركشاير:

لقد سمعت مرارًا وتكرارًا أن الغطرسة، والبيروقراطية، والرضا الذاتي، هي "الثلاث سموم" التي قد تفسد شركة بشكل خفي، وفي النهاية تدمرها. ونحن لن نسمح بحدوث ذلك في بيركشاير.

وصف أبيل بيركشاير بأنها شركة فريدة من نوعها — قادرة على دمج أعمال متنوعة جدًا، وفي ذات الوقت، تمتلك القدرة على توزيع رأس المال بسرعة ومرونة:

بيركشاير هي مجموعة شركات، ونحن ندرك ذلك بوضوح. لكننا شركة فريدة، لأنها تستطيع توزيع رأس مالها بكفاءة عالية. يمكننا نقل الأموال من التأمين إلى غير التأمين، أو استثمارها في الأسهم، أو الاحتفاظ بالنقد عندما نرى أن ذلك مناسب.

وأشار أبيل إلى أن الفيديو المزيف لبارفوت يكشف عن مخاطر أمنية كبيرة تتعلق بالذكاء الاصطناعي:

هذا بمثابة تحذير مهم لفريقنا. وهو يمثل خطرًا كبيرًا نواجهه يوميًا في بيركشاير. سنعمل على استخدام التكنولوجيا للتعرف على التهديدات السيبرانية، خاصة في قطاع التأمين. وأكد أن إنتاج هذا الفيديو المزيف لم يتم بموافقة أو مشاركة من بارفوت نفسه.

23:15 أول سؤال حقيقي في جلسة الأسئلة والأجوبة: مع توافر أدوات الذكاء الاصطناعي الحالية، أين تكمن ميزة التفوق التنافسي لبيركشاير؟

نائب رئيس التأمين، جاين: الذكاء الاصطناعي الآن شائع جدًا. في مجال التأمين وغير التأمين، الجميع يتسابق للدخول. وإذا أصبح الذكاء الاصطناعي كما يتوقع الناس، فسيكون بالتأكيد مغيرًا لقواعد اللعبة.

حاليًا، نراه أداة إنتاجية، وسيلة لخفض تكاليف العمالة وأتمتة الأعمال الروتينية. لا أعتقد أن الذكاء الاصطناعي يمكن أن يتخذ قرارات في التسعير أو المطالبات التي تتطلب موازنة، وسيستغرق ذلك سنوات.

وأميل إلى التشكيك. إذا قال لي أحدهم إنه يمكنه حل تلك المشكلة، فسأكون مندهشًا. لذلك، إذا كنت تتوقع أن يخبرك الذكاء الاصطناعي أي سهم تشتري وأي سهم تبيع، فهذه غير متوقعة.

قال جاين إنه قبل أسابيع، كان يناقش مع أبيل، وذكر أن أبيل استدعى فريقه وناقشوا مباشرة مخاطر الشبكة، وهو أمر سبق أن ناقشوه.

ثم تطرقوا إلى كيف يمكننا، باستخدام التكنولوجيا، تحسين كفاءة كتابة وإدارة الكود في جميع أعمال التأمين، وكيف يمكن أن نكون أكثر كفاءة. وأشاروا إلى أمثلة على ذلك. وأكدوا على أهمية التركيز على المخاطر الكبيرة، مع القدرة على التعرف بسرعة على مخاطر أخرى، بحيث نتابع 15 خطرًا إضافيًا ونقيمها بشكل قوي.

23:20 السؤال الثاني: كيف توازن بين الصبر والعمل؟

السؤال: كمستثمر شاب يتعامل مع عدم اليقين والتغيرات التكنولوجية السريعة، كيف تميز بين الصبر والعمل؟ وكيف تفرق بينهما شخصيًا؟

الجواب: أحد أعظم مزايا بيركشاير هو الصبر والانضباط في تخصيص رأس المال. مع مرور الوقت، ستظهر فرص. هذا لا يعني أنه لا توجد فرص الآن، لكنه لا يعني أيضًا أنه يتعين عليك استثمار كل رأس مالك الآن أو إنفاق كل أموالك.

هذه هي الطريقة التي نعمل بها يوميًا، وندرك أن لدينا كمية هائلة من النقد وسندات الخزانة الأمريكية، ونعتبرها أصولًا. أرى أن الاحتفاظ بهذه السيولة هو فرصة كبيرة. عندما تشعر أن هناك فرصة ذات قيمة قوية، فذلك هو الوقت المناسب. متى نرى ذلك؟

لقد أوضحنا مبادئنا الاستثمارية، ومن أهمها فهم ما نستثمر فيه بشكل عميق. نريد فهمًا عميقًا — ذكرت التكنولوجيا، وسرعة التغير فيها. أبدأ دائمًا من هنا، وأعرف أن بيركشاير دائمًا يفعل ذلك: هل نفهم هذا العمل؟ هل نفهم هذه الفرصة؟ والأهم، هل نفهم المخاطر؟

ثم نريد أن يكون لدينا تصور واضح جدًا عن آفاق الاقتصاد خلال 5 أو 10 سنوات. نعم، السنة القادمة مهمة، لكننا لا نستثمر من أجل سنة واحدة. نحتاج إلى رؤية طويلة المدى لاتجاه الفرصة. وسنحتفظ بهذه الاستثمارات إلى الأبد.

نفكر هكذا: نريد أن نكون واثقين جدًا من أن فريق الإدارة هناك قادر ويعمل بنزاهة عالية. لكن الأهم، أن القيمة يجب أن تثبت أن استثمار رأس المال لدينا مبرر. نحن لا نسرع في استثمار رأس مال في فرص دون المستوى.

نريد أن نعرف أن الأمر يتوافق مع مبادئنا، ثم نتصرف بسرعة وحسم، ونستثمر بكميات كبيرة.

23:25 السؤال الثالث: كيف توازن بين الإشراف على الشركات المملوكة بالكامل ومحفظة الأسهم، وكيف تنظر إلى المحفظة الضخمة؟

السؤال: أبيل، بالنظر إلى خلفيتك كمدير للأعمال، فهي تختلف عن خلفية وورين كمستثمر في السوق العام. كيف توازن بين وقتك في الإشراف على الشركات المملوكة بالكامل ومحفظة الأسهم التي تبلغ 2880 مليار دولار؟ وهل ستغير نظرتك كمدير عمليات مقارنة بطريقة وورين في تقييم الفرص الجديدة؟

شارك أبيل رؤيته للمحفظة الضخمة من الأسهم، مؤكدًا على استراتيجية استثمار مركزة تعتمد على عدد قليل من الأسهم الأساسية.

وصف أبل، وأمريكان إكسبريس، وموديز، وكوكاكولا بأنها "الرباعية الأساسية"، ويعتبرها حجر الزاوية في استثمارات بيركشاير في الأسهم. وأشار أيضًا إلى استثمارات الشركة الكبيرة في الشركات التجارية اليابانية الكبرى، واعتبرها ركيزة أخرى في المحفظة، مع التزام طويل الأمد تجاهها. بالإضافة إلى ذلك، ذكر استثمارات مهمة أخرى مثل بنك أوف أمريكا، وشيفرون، وAlphabet، مع شراء حوالي 4 مليارات دولار من أسهم Alphabet في الربع الثالث من 2025.

قال أبيل إنه سيلعب دورًا أكثر نشاطًا في إدارة الاستثمارات، ويقوم بزيادة أو تعديل مراكزها عند الحاجة. وأكد أنه يتعاون بشكل كامل مع بارفوت في اتخاذ قرارات الاستثمار.

قال أبيل: "لقد أدرت أعمال شركة بيركشاير للطاقة لسنوات، ثم عملت كنائب رئيس غير تأميني. الحمد لله، أن جاين وأنا عملنا معًا لمدة 8 أو 9 سنوات، وهذا أتاح لي فرصة مهمة جدًا لفهم تلك الأعمال."

كما أشار إلى أن لديه فهمًا عميقًا للأعمال والقيادة، وأن هناك فرصًا لا تزال قائمة، لكنه يخصص وقتًا لضمان أن رأس المال يُوَجه بشكل مناسب، وأنه يراقب المخاطر ويشجع على الأداء الممتاز. وأكد أن من السهل أن يقتنع المرء بأداء الأعمال الداخلية، لكنه يركز على ما يراه العملاء وما يشعرون به، وما يفعله المنافسون.

ذكر أنه اقترح على آدم رايت أن يتولى مزيدًا من المهام، وأنه يشارك في 32 شركة، ويعمل مع فريق التأمين. وأوضح أن إدارة محفظة الأسهم تتطلب وقتًا، وأن هناك فرصًا كبيرة في استخدام رأس المال على الميزانية العمومية، سواء في الأسهم أو في العمليات التشغيلية أو التأمين.

وتحدث عن أهمية تقييم الفرص بشكل مستمر، وأنه يركز على فهم الاقتصاد، ويقيم الشركات بناءً على إدارة الفريق، والقدرة على التشغيل، والربحية، والمخاطر.

قال: "نحن نعرف ما نستثمر فيه، ونفهم الفرص والمخاطر، ونحن واثقون جدًا من رؤيتنا الحالية."

23:50 السؤال السابع: خطة خليفة جاين في التأمين، وخطة خليفتك أنت

عند سؤاله عن خليفته جاين وخطته، قال أبيل إن مجلس الإدارة يأخذ الأمر على محمل الجد: "لقد وضعوا خطة، ويستمرون في مناقشتها. إذا لم أتمكن من أداء واجبي، أو إذا لم يتمكن جاين، فإن المجلس يعرف تمامًا ما يجب أن يفعله."

هذه خطط الخلافة مهمة جدًا. انضم جاين إلى بيركشاير عام 1986، وهو مهندس أعمال التأمين، ونجح في بناء ثقافة وامتيازات فريدة.

عندما أعلن وورين عن خطة الانتقال العام الماضي، جمع أول خمسة مديري تأمين لدينا، وناقش معهم الأعمال والثقافة. كانت فرصة غير عادية لي لتوسيع معرفتي في التأمين. رأيت فريقًا يمتلك خبرة إدارة عميقة وتجربة تأمينية، ويشترك في نفس القيم والثقافة التي يؤكد عليها جاين.

الحفاظ على ثقافة الانضباط أمر تحدي في التأمين. من الصعب أن تطلب من مدققين نشطين أن يأخذوا استراحة لبضعة أشهر. لكن جاين لديه فريق ممتاز، ومجلس الإدارة يأخذ خطة الخلافة على محمل الجد. لدينا خطة واضحة، وإذا لم أستطع أداء واجبي، فإنهم يعرفون كيف يتصرفون.

بالنسبة للثقافة والتوجيه في الاكتتاب، أتبنى قواعد بسيطة: عدد الأشخاص المشاركين في اتخاذ القرار قليل جدًا، وأعضاء الفريق الثلاثة الأوائل معي منذ أكثر من 35 سنة. الرواتب ثابتة، وليست مبنية على معادلات معقدة تتيح للأفراد الحصول على مكافآت عالية، بينما تتحمل بيركشاير المخاطر. نضمن أن يكونوا مطمئنين للقيام بما هو صحيح.

لقد رأيت كل خطط التعويض على مر السنين. أخبرت وورين: "إذا أعطيتني خطة تعويض، يمكنني استغلالها، وستكتشف ذلك بعد سنوات." وإذا فاز الموظف، فسيغادر وهو يحمل كل شيء، وإذا خسر، فسيكون على استعداد لإعادة التفاوض. هذا تحد كبير.

23:55 السؤال الثامن: متى ستتخلى شركة بيركشاير للمرافق عن الوقود الأحفوري؟

السؤال: متى ستتخلى شركة بيركشاير للمرافق عن الوقود الأحفوري، وتتحول إلى مصادر الطاقة المتجددة، وتتوقف عن التسبب في أضرار لا يمكن إصلاحها للبيئة ولمستقبل الأجيال القادمة؟

أجاب أبيل: نحن نعمل كأوصياء على هذه الأصول، ونخدم ولاياتنا وعملائنا. أولاً وقبل كل شيء، نلتزم تمامًا بالقوانين الحالية، بما في ذلك القوانين الفيدرالية. فريقنا ملتزم بالامتثال والعمل بشكل صحيح. لدينا خطة موارد، ونحدد متى سنوقف تشغيل محطات الفحم والغاز، ويعتمد ذلك إلى حد كبير على سياسات الولايات. الحكومات المحلية ستقرر كيف نعمل، ومدة تشغيل هذه الأصول، لأن التكاليف والمخاطر تقع على عاتق العملاء.

نأخذ على سبيل المثال شركة المرافق في أيوا، حيث تأتي حوالي 93% من الطاقة من مصادر متجددة، وهي رائدة على مستوى البلاد، وتحقق ذلك بتكلفة معقولة. ومع ذلك، لا تزال تدير محطات فحم، وتستخدمها لضمان استقرار النظام في أوقات الذروة، إلا عند الضرورة.

التحدي هو أن مراكز البيانات الضخمة تضع ضغطًا كبيرًا على النظام. إذا استمر تطور الذكاء الاصطناعي، فسيزيد من استخدام محطات الوقود الأحفوري، مما يضغط على النظام والصناعة بشكل كبير.

01:20 أبيل يعود إلى المسرح، ويشرف على جلسة المساهمين بعد الظهر

عاد غريغ أبيل إلى منصة مركز صحة CHI في أوماها، ليدير جلسة المساهمين بعد الظهر.

رافقه في الحضور رئيس شركة BNSF، كيتّي فارمر، ورئيس شركة نيت جيتس، آدم جونسون.

01:25 السؤال التاسع: كيف تؤثر الجغرافيا السياسية على شركات بيركشاير الفرعية؟

السؤال: كيف تؤثر الأوضاع الجيوسياسية الحالية في الشرق الأوسط على شركات بيركشاير الفرعية؟

أجاب أبيل: تؤثر بشكل كبير على جميع أعمالنا بطرق متعددة. لكن ما أفتخر به هو أننا ندير هذه الأعمال برؤية طويلة المدى. عندما يرن الهاتف، تعرف أن هناك تحديات، لكن لا بأس. نحن نبحث ونسعى، دائمًا نجد طرقًا للتغلب. فيما يخص الوضع في الحرب مع إيران والصراعات في الشرق الأوسط، أرى أن فريقنا يتعامل مع الأمر بنفس الروح: هذا هو الواقع الذي نواجهه. ما هو الحل الأفضل لعملائنا؟ كيف نستمر في تقديم الخدمة لهم كما في السابق؟

ذكرت أن شركة أنابيب LSBI تستخدم مواد مخفضة للاحتكاك، وعادةً لا تبيع الكثير إلى الشرق الأوسط، لكن عندما يبدأون في محاولة حل هذه التحديات، يحدث الكثير. هذا لا يعني أن أعمالنا لم تتأثر مباشرة. مجموعة الكيماويات لدينا، تكاليفها زادت خلال فترة قصيرة. مع مرور الوقت، ستتوازن الأسعار مع العقود التي أبرمناها. من ناحية التشغيل، نحن نعمل بجد ونستمر في إدارة كل شيء على المدى الطويل.

رئيس شركة BNSF: السكك الحديدية تعكس بشكل جيد الحالة الاقتصادية والصناعية، لأن حمولتنا تغطي سلعًا متنوعة. رأينا تأثيرات مختلفة من الصراع في الشرق الأوسط. بسبب اضطرابات سلاسل التوريد، زادت الطلبات على بعض السلع، مثل الركام والصلب. أكبر جزء من أعمالنا هو النقل متعدد الوسائط، ومع ارتفاع أسعار الوقود، أصبح أكثر تنافسية. لكن بشكل عام، إذا استمرت أسعار الوقود مرتفعة، فسيؤثر ذلك على طلب المستهلكين، وسينعكس على جميع أعمالنا.

نعم، رأينا بعض التأثيرات. بعض تجار التجزئة الكبار يقولون إن المستهلكين الآن يضطرون لاتخاذ خيارات في الشراء. وإذا استمر ارتفاع أسعار الوقود لفترة طويلة، أعتقد أننا سنرى تأثيرات على العملاء، وتؤثر على أعمالنا.

رئيس شركة نيت جيتس، ورئيس قسم الخدمات الاستهلاكية والتجزئة، آدم جونسون، قال إن ارتفاع التكاليف، بما في ذلك ارتفاع أسعار النفط إلى 100 دولار للبرميل، بدأ يضغط على الطلب في بعض القطاعات:

في قطاع السلع الاستهلاكية، وفي التجزئة المادية، بدأنا نرى تأثيرات على الطلب. ومع ذلك، نحن معتادون على تقلبات السوق، ولدينا خطط للتكيف عند الحاجة. نحن مستعدون لمواجهة هذه الظروف، وسنقوم بالتعديلات اللازمة. لكن، نعم، هناك تأثير على بعض قطاعات التجزئة والسلع الاستهلاكية.

01:35 السؤال العاشر: كيف يدير نموذج بيركشاير اللامركزي؟ كيف يحافظ BNSF على تنافسيته؟

السؤال: يعتمد نموذج بيركشاير على اللامركزية. كل مدير يدير شركته الفرعية كرئيس تنفيذي. أي الوحدات تحتاج إلى إشراف أكثر، وكيف تتعامل مع المديرين غير الأداء؟ وكيف تحافظ BNSF على تنافسيتها مقابل المنافسين والتقنيات الجديدة؟

أجاب أبيل: ركزت على نموذج اللامركزية، والانضباط في إدارة المخاطر، وتوزيع رأس المال. لدينا مجموعة من القادة والشركات الممتازة، وهم الأقرب لعملائهم، وإذا فكروا كمالكين، فسنحصل على نتائج جيدة جدًا عبر المجموعة.

لكن اللامركزية لا تعني أننا لا نتحمل المسؤولية. هذه الحرية تعني أن تتحمل مسؤولية كبيرة، وأن تفخر بما تفعله. لدينا توقعات عالية — هل يديرون المخاطر بشكل جيد؟ هل يعتبرون أنفسهم مديري مخاطر رئيسيين؟ هل يوجهون رأس مالهم بشكل فعال؟ إذا رأينا أداء ضعيف أو قرارات سيئة، فحينها نتدخل ونناقش.

رئيس شركة BNSF: نحن نعلم أن تحسين الكفاءة التشغيلية، وخفض التكاليف، وتقليل الفجوة مع المنافسين في الربحية، أمر حاسم.

في عام 2025، ركزنا على تحسين كفاءة التشغيل لكل عربة. تحسين شبكة العبارات يحرر موارد، ويخلق طاقة، ويسمح باستخدام أصول أقل لمعالجة نفس أو أكبر حجم من الشحن. في الربع الأول، تعاملنا مع حمولة أكبر من العام الماضي، مع تقليل عدد القطارات بمقدار 260 قطارًا.

المجال الثاني هو التحول التكنولوجي. نستقطب علماء البيانات، والباحثين في العمليات، ونجعلهم يعملون مع فريق العمليات في مركز العمليات، لدراسة النماذج الرقمية، وتقديم توقعات ETA للعملاء. سجلنا أرقامًا قياسية في كفاءة استهلاك الوقود في الربع الأول.

وفيما يخص المنافسة مع الشاحنات، لدينا أكبر شبكة نقل متعدد الوسائط بين السكك الحديدية. استخدمنا خمسة أشخاص لتشغيل قطار، والآن معظم قطاراتنا تعمل بواسطة شخصين فقط. لكننا بحاجة إلى دعم التشريعات التي تسمح لنا بالابتكار، وتمكين السكك الحديدية من المنافسة مع الشاحنات.

رئيس شركة نيت جيتس: انضممت إلى الشركة في 1 يونيو 2015. سألته: كم شخص يفهم حقًا أعمالنا من الطرفين؟ نعمل في مجال معقد، وننقل إلى آلاف المطارات، و150 دولة. لم يعجبني الجواب، لأنه قليل جدًا.

بدأنا من هناك في إعادة بناء الثقافة. أتذكر أنني استعدت اجتماع مجلس الإدارة الأول، وكنت أتكلم عن النمو. قال لي أبيل بلطف: "لماذا لا تقلل من قلق وورين، وتركز على خفض الديون أولاً؟" كانت درسًا لي، وسجلته في ذاكرتي.

ركزنا على السلامة والخدمة. وورين، بعد أن أصبح عميلًا، اشترى نيت جيتس في 1998، وقال: "أنا أريد السلامة، وأريد الخدمة." نحن دائمًا نركز على ضمان أن الجميع على المسار الصحيح. هذا هو السبب في أننا قادرون على سداد الديون، وإعادة النقد لبيركشاير، وأن نكون من رواد الخدمة.

01:50 السؤال الحادي عشر: تأثير الرسوم الجمركية على المحفظة؟

السؤال: هل تفكر بيركشاير هاثاوي في طلب إعفاءات أو تعويضات عن التكاليف الجمركية على أعمالها المملوكة بالكامل التي تواجه تكاليف استيراد؟ وما مدى أهمية هذا التأثير على المحفظة بشكل عام؟

أجاب أبيل: تأثير الرسوم الجمركية على محفظتنا يشبه إلى حد كبير مناقشة الوضع في الشرق الأوسط. مررنا بتجربة واحدة خلال ولايتنا الأولى، وتعلمنا منها، لذلك نحن مستعدون بشكل أفضل. الأمر يتطلب العمل الجاد، وسنقوم بإدارة الأمور بأنفسنا. سنحاول أن نسترد تلك التكاليف من خلال العقود المباشرة مع العملاء، أو من خلال المنتجات التي ننتجها. فريقنا يتعامل مع الأمر بشكل ممتاز. هناك الكثير من الأمور التي تحتاج إلى توضيح، ونحن لا نبحث بنشاط عن تلك التعويضات.

رئيس شركة BNSF: لا يوجد تعويض، لكن أود أن أقول شيئًا عن تأثير الرسوم الجمركية. في بداية 2025، رأينا بعض العملاء يرسلون شحنات قبل تطبيق الرسوم، وارتفعت الشحنات. ثم استقرت في النصف الثاني من 2025، ومع بداية 2026، بدأ العملاء يتكيفون ويعدلون استراتيجياتهم. ومع ذلك، فإن عدم اليقين بشأن الرسوم يخلق بعض التحديات. من ناحية التخطيط، هذا يعيق عملائنا، ويجعل بعض رؤوس الأموال يترددون في الاستثمار في مرافق التصنيع. عدم اليقين بشأن الرسوم هو التأثير الحقيقي الذي نراه.

رئيس شركة نيت جيتس: سأستخدم شركة بيركشاير للسيارات كمثال، حيث انخفضت مبيعات السيارات الجديدة هذا العام مقارنة بالعام الماضي، بسبب تأثير الرسوم الجمركية. المشكلة أن الرسوم تتغير يوميًا، وفهم "الكرة المرتدة" للرسوم هو مهمة بحد ذاتها.

وفي محفظتنا التي تضم 32 شركة من السلع والخدمات والتجزئة، يبلغ متوسط عمرها 88 سنة. عندما أتصل برؤساء تلك الشركات، يقولون: "لقد تعاملنا مع الرسوم الجمركية منذ 100 سنة." فكر في الرؤساء خلال السنوات السبع أو الثمان الماضية، وتحديات الجائحة، والتضخم الذي استمر أربعين عامًا، والآن "الكرة المرتدة" للرسوم. الشركات تتعامل مع ذلك بشكل ممتاز، وأعتقد أن وضعنا في المستقبل جيد جدًا.

01:55 السؤال الثاني عشر: محفظة اليابان

السؤال: استثمارات بيركشاير في خمس شركات تجارية يابانية هي استثمارات غير نشطة، وتتم بأسعار جيدة، وتمويل بالين الياباني، وتُعتبر أعمالًا جيدة. أما صفقة النقل البحري مع شركة ناثوجي فهي مختلفة تمامًا، فهي شراكة استحواذ وإعادة تأمين تمتد لعشر سنوات، ولم يسبق لبيركشاير أن جربت مثل هذا المستوى من التكامل التشغيلي على المستوى الدولي. كيف ترى ذلك عمليًا؟ وهل يشير ذلك إلى أن بيركشاير تحت قيادتك ستتجه نحو شراكات دولية أكثر نشاطًا؟

أجاب أبيل: شركة ناثوجي تقوم بعمل ممتاز. لقد أعددت سابقًا أن هذه علاقة استراتيجية، وليست صفقة مالية. نحن نحب استثمار 2.5% في ناثوجي، وهو استثمار طويل الأمد. وهو مشابه للاستثمارات الخمسة الأخرى في اليابان، ونعتقد أنها ستظل دائمًا، لأنها تتجاوز مجرد استثمار، فهي تتعلق أكثر ببناء علاقات طويلة الأمد. ستستمر في رؤية ذلك، كما هو موضح في فرص التأمين المشتركة، حيث نشارك في المخاطر والعوائد، وهو ما يعادل الآن حوالي 2.5% من دفتر حساباتهم. هذا جزء من الصفقة المالية، لكنه يتضمن أيضًا مستوى عميق من الثقة.

أما الأمر الثالث فهو أن الشراكة تؤكد على نوعية العلاقة التي نريد تطويرها، وما زلنا نعمل على تطويرها بشكل طبيعي. هذه الشراكة تتشارك في الثقافة والقيم، ومن المؤكد أنها ستظل جيدة جدًا لسنوات عديدة. أما فيما يخص الاستحواذ الكامل على شركات التأمين أو غيرها، فسيتم تطويره مع الوقت، ويشمل مناقشات بين جاين وفريق ناثوجي. وإذا ظهرت فرص كهذه، سنكون سعداء جدًا بها.

02:00 السؤال الثالث عشر: هل ستقوم بيركشاير بفصل أو بيع بعض الشركات؟

السؤال: هل تتوقع أن تبيع بيركشاير أو تفصل بعض الشركات في المستقبل؟ وإذا كانت الإجابة نعم، فما هي الحالات التي تتوقع فيها ذلك؟

أجاب أبيل أن بيركشاير لن تقوم بفصل أو بيع الشركات التابعة لها، وأكد على غياب البيروقراطية في هيكل بيركشاير، والقدرة على توزيع رأس المال بمرونة بين الأعمال المختلفة. قال:

نحن شركة مجموعة، لكننا شركة فعالة جدًا. لا توجد لدينا هياكل إدارية معقدة أو طبقات متعددة من الإدارة.

وأضاف أن بيركشاير تركز على الاستثمار طويل الأمد في الشركات التي تشتريها، لكن قد تضطر أحيانًا إلى البيع إذا ظهرت ظروف غير ملائمة. وقال: "نشتري شيئًا لنحتفظ به للأبد. عندما نستحوذ على شركة مرافق، نخبر الجهات التنظيمية بأنها استثمار دائم. لكن، إذا كانت العلاقة تتدهور، سنبحث عن مخرج أفضل."

كما أشار إلى أن النزاعات العمالية أو مخاطر السمعة غير القابلة للحل قد تدفع بيركشاير إلى فصل شركة معينة.

ومع ذلك، اختتم أبيل بقوله: "نحن