سيولة الدولار الأمريكي تشددت فجأة، هل تم "استنزاف" BTC؟

قد لا يكون السبب الحقيقي وراء انخفاض BTC مؤخرًا هو العوامل التقنية، بل سحب السيولة الدولارية من السوق.

رصيد حساب وزارة الخزانة الأمريكية (TGA) يقترب من تريليون دولار — هذا المبلغ كان من المفترض أن يتدفق إلى السوق، لكنه الآن محجوز في الحساب. والنتيجة هي:

ضغوط هائلة على سوق التمويل قصير الأجل

• الفارق بين SOFR-FDTR وصل مؤقتًا إلى +30 نقطة أساس (تكلفة اقتراض البنوك أصبحت أعلى من الحد الأعلى لسعر الفائدة الرسمي)
• عمليات إعادة الشراء الليلية (ON RRP) ارتفعت فجأة إلى $2.94B
• هذه هي المرة الأولى منذ أزمة إعادة الشراء في 2019

السبب الجذري: خطر إغلاق الحكومة قامت وزارة الخزانة بإصدار سندات وجمع السيولة مقدماً لتجنب الإغلاق، وسحبت احتياطيات مباشرة من البنوك. انخفضت كمية “النقد المتاح” في السوق، وأول ما يتأثر ويُحجز هو الأصول عديمة العوائد مثل BTC.

لكن نقطة التحول قريبة وفقًا للسوابق، غالبًا ما يعني بلوغ TGA الذروة أن الانعكاس وشيك. الآن مدة توقف الحكومة تسجل رقمًا قياسيًا جديدًا، الضغوط الاقتصادية تتراكم، وهناك إشارات لتوصل الحزبين لاتفاق قبل عيد الشكر (15 نوفمبر).

ما إن تعود الحكومة للعمل → ينخفض رصيد TGA → تُطلق السيولة → قد يكون BTC بصدد “آخر هبوط”.

المنطق الأساسي: السيولة = أصول الاحتياطي الفيدرالي - رصيد TGA - عمليات إعادة الشراء الليلية

عندما ينخفض كل من TGA وRRP، ترتفع احتياطيات البنوك → وفرة الدولار → صعود الأصول عالية المخاطر. والعكس صحيح.

بعبارة بسيطة: هناك نافذة ارتداد متوقعة بعد إعادة فتح الحكومة بـ 2-3 أسابيع. مؤسسات مثل جولدمان ساكس تراهن أيضًا على منتصف نوفمبر.