قال وزير المالية الياباني كاتاياما للتو رأيًا مثيرًا حول وضع ديون البلاد السيادية. حجته الرئيسية؟ أن خطر تعثر السندات الحكومية اليابانية ضئيل جدًا، وإليك السبب الذي يراه.

العامل الرئيسي هو هيكل الملكية. معظم السندات الحكومية اليابانية (JGBs) مملوكة محليًا من قبل المستثمرين والمؤسسات اليابانية، وليس من قبل الدائنين الأجانب. هذا يخلق ديناميكية مختلفة تمامًا مقارنة بالدول التي تعتمد بشكل كبير على التمويل الخارجي. عندما تكون ديونك غالبًا مستحقة لمواطنيك ومؤسساتك البنكية، فإن آليات التعثر تعمل بشكل مختلف.

فكر في الأمر من منظور المخاطر. الديون الخارجية يمكن أن تؤدي إلى أزمات عملة وهروب رأس مال مفاجئ. لكن الديون المحلية؟ الحكومة لديها أدوات سياسة أكثر في متناول يدها، بما في ذلك التنسيق النقدي مع البنك المركزي. ليست بمثابة تصريح مجاني، لكنها توفر مرونة أكبر في إدارة الأزمات.

بالطبع، هذا لا يعني أن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي الضخمة في اليابان ليست مصدر قلق. فهي بالتأكيد كذلك. لكن تكوين من يمتلك تلك الديون مهم جدًا لتقييم احتمالية التعثر الفعلي مقابل أشكال أخرى من الضغوط المالية.

بالنسبة لمهتمي العملات الرقمية الذين يراقبون التمويل التقليدي، هذه تذكير بأن ليست كل حالات الديون السيادية متساوية. الهيكل مهم بقدر الحجم.