الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة تُظهر إشارة بيع مفرط نادرة — إليك ما يعنيه ذلك

لقد كانت العقد الماضي لعائلة التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة. لقد تفوقت مؤشرات S&P 500 بنسبة تزيد عن 300٪ منذ عام 2015، بينما تجاوز مؤشر ناسداك 400٪. ولكن عند التعمق أكثر ستلاحظ شيئًا مذهلاً: الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة تُركت خلف الركب.

الحساب الذي غيّر كل شيء

أسهم Russell 2000 الصغيرة؟ ارتفعت بنسبة 142٪ فقط في نفس الفترة. أسهم S&P 600 المتوسطة؟ 155٪. عند مقارنتها بسيطرة الأسهم الكبيرة، فإن الفجوة هي الأوسع منذ ذروة فقاعة الدوت كوم في عام 1999. وهنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام — وفقًا لتحليل شركة Distillate Capital الذي يمتد لـ 90 عامًا ويعود تاريخه إلى عام 1935، لم نشهد من قبل أداءً ضعيفًا جدًا للأسهم الصغيرة دون حدوث انعكاس كبير.

فكر في المرة الأخيرة التي وصل فيها الفرق إلى هذا المستوى: عام 2000. بينما تم تدمير الأسهم ذات القيمة السوقية الضخمة في فقاعة الانفجار، حافظت الأسهم الصغيرة على أدائها بشكل أفضل. من عام 2000 إلى 2009، حققت أسهم Russell 2000 متوسط عائد سنوي قدره 3.51٪، بينما كان أداء مؤشر S&P 500 سلبيًا عند -0.95٪.

فخ التقييم الذي لا يتحدث عنه أحد

وهنا يصبح الأمر مثيرًا. يتداول مؤشر S&P 500 بمضاعف سعر إلى الأرباح المتوقع قدره 22.2 — وهو مستوى مرتفع تاريخيًا. في حين أن الأسهم الصغيرة المربحة (مؤشر S&P 600) تقف عند 15.7 مرة أرباحها المستقبلية. هذا يمثل نسبة 0.7 بين الاثنين — وهو نفس المستوى الذي شهدناه في عام 1999 قبل أن تعود الأسهم الصغيرة إلى الظهور.

لكن هناك مشكلة: لا تبدو أسهم Russell 2000 بشكل رخيص لأنها مليئة بشركات غير مربحة. مرشح الربحية لمؤشر S&P 600 هو العامل الحاسم هنا. تظهر الأبحاث أن أسهم Russell 2000 ذات التدفق النقدي الحر الإيجابي تتفوق على المؤشر الأوسع في الأسواق الصاعدة والهابطة على حد سواء.

الخطة

إذا كنت تراهن على عودة المعدل الطبيعي، فإن الجودة مهمة. الصناديق المتداولة مثل صندوق Avantis U.S. Small Cap Value (نسبة مصاريف 0.25٪) تركز على مقاييس التدفق النقدي إلى قيمة الدفتر — مما يفلتر الشركات غير الجيدة. نعم، ستدفع رسومًا أعلى قليلاً، لكنك لن تمتلك شركات زومبي.

تاريخيًا، عندما تتراجع الأسهم الصغيرة بهذا الشكل، عادةً ما يعكس السوق الاتجاه لمدة تتراوح بين 5 إلى 16 سنة. قد نكون عند نقطة انعطاف.