بلاك روك مقابل بلاكستون: أي عملاق إدارة أصول لديه الأفضلية؟

لقد شاهدت هذين العملاقين الماليين يتنافسان لسنوات، ويثيرني التباين بينهما. تدير بلاك روك مبلغاً مذهلاً قدره 11.58 تريليون دولار بينما يبدو مبلغ 1.17 تريليون دولار لبلاكستون متواضعاً تقريباً بالمقارنة. لكن الحجم ليس كل شيء في هذه الصناعة.

استراتيجيات بلاك روك دائمًا ما تبدو لي أكثر تنوعًا وقابلية للتكيف. لقد كانوا يستحوذون على شركات مثل سبايدر روك أدفايزرز، GIP، و بريكوين بينما يوسعون إمبراطورية صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) الخاصة بهم. وحدة آي شيرز الخاصة بهم مع أكثر من 1400 صندوق ETF عالميًا تمنحهم وصولًا مذهلاً إلى السوق. ولنعترف - دخولهم في صناديق ETFs المشفرة يظهر أنهم مستعدون للتطور خارج منطقة الراحة التقليدية الخاصة بهم.

ما يثير إعجابي بشأن بلاك روك هو مسار نموها الثابت - الحفاظ على معدل نمو سنوي مركب يبلغ 9.2% في الأصول المدارة على مدى خمس سنوات ليس بالأمر السهل عند هذا الحجم. لقد ظل نمو إيراداتها قويًا عند 7% على الرغم من تقلبات السوق. لا أستطيع إلا أن أفكر في أن استراتيجيتها للتنويع تؤتي ثمارها.

تشعر بلاكستون، في هذه الأثناء، بأنها أكثر تخصصًا ولكنها قد تكون عرضة للخطر. إن تركيزهم على الأصول البديلة مثل الأسهم الخاصة والعقارات قد حقق نجاحًا كبيرًا في بعض الأسواق، ولكن البيئة الحالية لا تفيدهم. مع وجود 177.2 مليار دولار في "مسحوق جاف"، فإنهم يجلسون على جبال من النقد في انتظار فرص الاستثمار.

المشكلة؟ لقد ألقت خطط ترامب الجمركية عقبة في آلة صفقاتهم. لقد أصبح سوق الطروحات العامة حذرًا، وتبقى أسواق الائتمان مشدودة، وهذه الأسعار المرتفعة لفترة طويلة مؤلمة بشكل خاص لممتلكاتهم العقارية. أشعر بالقلق بشأن قدرتهم على توليد رسوم الأداء عندما تكون عمليات الخروج صعبة.

تخبر مقارنة التقييم قصة مثيرة للاهتمام أيضًا. تتداول بلاك روك بمعدل P/B قدره 3.10X مقابل 5.37X الأعلى لبلاكستون. على الرغم من عائد حقوق الملكية المتفوق لبلاكستون (19.84% مقابل 15.57%) لبلاك روك، أشك في ما إذا كان هذا العلاوة مبررة بالنظر إلى الرياح المعاكسة التي يواجهونها.

في عام 2025، تقدم بلاك روك ببساطة المزيد من الطرق للنمو. تعزز عمليات الاستحواذ الاستراتيجية قدراتهم على البيانات، وتستمر هيمنتها على صناديق الاستثمار المتداولة دون انقطاع، وقد وضعت نفسها بشكل جيد عبر الاستثمارات التقليدية والبديلة. بينما لا تزال بلاكستون قوية، يبدو أنها أكثر تقيدًا بظروف السوق وتركيزها الضيق.

يبدو أن السوق يتفق مع تقييمي - تمتلك BlackRock تصنيف Zacks #3 (Hold) while Blackstone lags with a #4 (بيع). في أوقات عدم اليقين، سأختار اللاعب الأكثر تنوعًا مع عدة روافع للنمو على مدير الأصول البديلة المتخصص الذي ينتظر تحسين ظروف السوق.