تعتزم هيئة الأوراق المالية والبورصات التايلاندية السماح للمستثمرين الأفراد بالاستثمار في مشتقات العملات المشفرة الخارجية، شريطة أن تكون المنتجات مماثلة لنظيراتها المحلية.

طرحت هيئة الأوراق المالية والبورصات التايلاندية (SEC) في 31 أغسطس قواعد جديدة تسمح للوسطاء المرخّصين بتقديم مشتقات مؤهلة للأصول الرقمية ومتداولة في بورصات أجنبية إلى مستثمري التجزئة، بمن فيهم المستثمرون ذوو الملاءة المالية العالية وذوو الملاءة المالية العالية جدًا. وبموجب المقترح، يجب أن تكون المنتجات المؤهلة مماثلة لمشتقات الأصول الرقمية المحلية المسموح بها في تايلاند من حيث الأصول الأساسية وتواريخ الاستحقاق ونسب الرافعة المالية وطرق التسليم وهياكل التسوية، كما يجب أن تستخدم البورصات الأجنبية المقاصة عبر طرف مقابل مركزي (CCP).

إطار SEC التايلاندية المقترح

بموجب مقترح SEC التايلاندية المؤرخ 31 أغسطس 2026، يجوز للوسطاء المرخّصين تقديم مشتقات مؤهلة للأصول الرقمية ومتداولة في الخارج إلى مستثمري التجزئة، بمن فيهم المستثمرون ذوو الملاءة المالية العالية وذوو الملاءة المالية العالية جدًا. أما المنتجات التي لا تستوفي شروط مستثمري التجزئة، فلا يجوز تقديمها إلا إلى المستثمرين المؤسسيين، الذين يُفترض أنهم أكثر قدرة على تقييم المنتجات المعقدة وإدارة المخاطر. ويغطي المقترح الإطار الحالي للمشتقات الأجنبية الخاضع للتنظيم في تايلاند، والذي يسمح للوسطاء بتقديم مشتقات أجنبية مماثلة للمنتجات القابلة للتداول في تايلاند إلى عملاء التجزئة، لكنه يضع هذه المرة شروطًا مخصصة للعملات المشفرة.

الشروط الأربعة لأهلية المشتقات المشفرة الأجنبية

بموجب المقترح، يجب أن تستوفي المشتقات المشفرة الأجنبية الشروط التالية حتى يمكن تقديمها إلى عملاء التجزئة:

اختبار التشابه: يجب أن تكون مماثلة لمشتقات الأصول الرقمية المسموح بها في تايلاند من حيث الأصول الأساسية وتواريخ الاستحقاق ونسب الرافعة المالية وطرق التسليم وهياكل التسوية.

المقاصة عبر طرف مقابل مركزي (CCP): يجب أن تستخدم البورصات الأجنبية طرفًا مقابل مركزيًا لمقاصة التداولات، بهدف الحد من مخاطر الطرف المقابل المباشرة بين المشاركين في السوق.

متطلبات تنظيم البورصات: يجب أن تخضع البورصات لإشراف جهة موقعة من الفئة A على مذكرة التفاهم متعددة الأطراف التابعة للمنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية (IOSCO MMoU)، أو أن تكون عضوًا في الاتحاد العالمي للبورصات (WFE).

قيود المنتجات غير المؤهلة: لا يجوز تقديم المشتقات المشفرة الأجنبية التي لا تستوفي الشروط المذكورة أعلاه إلا إلى المستثمرين المؤسسيين.

أهلية العقود الآجلة الدائمة وعدم نشر قائمة محددة بالمنتجات المؤهلة

لم توضح SEC التايلاندية في المقترح ما إذا كانت العقود الآجلة الدائمة، التي لا تتضمن تاريخ استحقاق ثابتًا وتستخدم آلية دورية لمدفوعات التمويل، تستوفي اختبار التشابه؛ وستعتمد أهليتها على القواعد النهائية واللوائح المحلية المحددة. كما لم ينشر المقترح قائمة بالعملات المشفرة أو البورصات أو مستويات الرافعة المالية القصوى المحددة التي تستوفي الشروط؛ وقد لا يتسنى تأكيد هذه التفاصيل إلا بعد وضع مواصفات العقود المحلية بالتعاون مع TFEX. ولم يوافق المقترح على أي عملة مشفرة أو بورصة أو وسيط أو عقد مشتقات محدد.

لا توجد حاليًا عقود آجلة للعملات المشفرة في TFEX، ومعايير تشابه المنتجات الأجنبية لا تزال قيد الإقرار

صنّفت تايلاند رسميًا العملات المشفرة والرموز الرقمية أصولًا أساسية مؤهلة للمشتقات في 5 مارس 2026، كما تجري TFEX مناقشات مع SEC بشأن مواصفات العقود. ومع ذلك، وحتى 1 سبتمبر 2026، لم تُدرج TFEX أي عقود آجلة أو خيارات للعملات المشفرة، بينما تشمل المنتجات الحالية مشتقات مؤشرات الأسهم والأسهم الفردية والمعادن الثمينة والعملات وأسعار الفائدة والسلع الزراعية. ونظرًا إلى عدم وجود عقود محلية للعملات المشفرة، يصعب حاليًا على الوسطاء تحديد العقود الأجنبية التي تستوفي متطلبات التشابه.

تمتد فترة إبداء الآراء حتى 30 سبتمبر، وتايلاند تمضي قدمًا في قواعد صناديق ETF للبيتكوين والإيثر

تنتهي هذه المشاورة العامة في 30 سبتمبر 2026، ويمكن لأصحاب المصلحة تقديم آرائهم عبر صفحة المشاورات التابعة لـ SEC أو البريد الإلكتروني المحدد. وبعد ذلك، يجوز لـ SEC تعديل المقترح قبل اعتماد القواعد النهائية، ولم يُعلن بعد موعد دخولها حيز التنفيذ. وفي الوقت نفسه، تعمل تايلاند على تطوير صناديق ETF محلية للعملات المشفرة خاضعة للتنظيم؛ ووفقًا لتقارير ذات صلة، تنص القواعد المقترحة لصناديق ETF الفورية للبيتكوين والإيثر على ألا تقل نسبة حيازة الأصول الرقمية عن 80%.

الأسئلة الشائعة

ما جوهر مقترح SEC التايلاندية؟

اقترحت SEC التايلاندية في 31 أغسطس 2026 السماح للوسطاء المرخّصين بتقديم مشتقات مؤهلة للأصول الرقمية ومتداولة في الخارج إلى مستثمري التجزئة. ويجب أن تكون المنتجات المؤهلة مماثلة للمنتجات المحلية، وأن تستخدم البورصات الأجنبية المقاصة عبر طرف مقابل مركزي (CCP)، وأن تخضع لإشراف IOSCO أو WFE. أما المنتجات غير المؤهلة، فتقتصر على المستثمرين المؤسسيين.

ما شروط أهلية المشتقات المشفرة الأجنبية؟

بموجب المقترح، يجب أن تكون مماثلة للمنتجات المحلية في تايلاند من حيث الأصول الأساسية وتواريخ الاستحقاق ونسب الرافعة المالية وطرق التسليم وهياكل التسوية. كما يجب أن تستخدم البورصات الأجنبية المقاصة عبر طرف مقابل مركزي (CCP)، وأن تخضع لإشراف جهة موقعة من الفئة A على IOSCO MMoU أو أن تكون عضوًا في WFE.

هل لدى TFEX بالفعل عقود آجلة للعملات المشفرة؟

حتى 1 سبتمبر 2026، لم تُدرج TFEX أي عقود آجلة أو خيارات للعملات المشفرة. وتشمل المنتجات الحالية مؤشرات الأسهم والأسهم الفردية والمعادن الثمينة وغيرها، فيما لا تزال مواصفات عقود العملات المشفرة قيد المناقشة مع SEC.

ما الموعد النهائي لهذه المشاورة، ومتى تدخل القواعد النهائية حيز التنفيذ؟

تنتهي المشاورة العامة في 30 سبتمبر 2026. وبعد ذلك، يجوز لـ SEC تعديل المقترح قبل اعتماد القواعد النهائية، ولم يُعلن بعد موعد دخولها حيز التنفيذ.