صندوق تداول سولانا يجذب 1.5 مليار دولار، محلل بلومبرج: القيمة السوقية المعدلة تتفوق على البيتكوين بمقدار الضعف

قال محلل الصناديق المتداولة في بورصة بلومبرج إريك بالتشوناس يوم الخميس إنه على الرغم من أن عملة سولانا (SOL) والصناديق المرتبطة بها التي أُطلقت في الولايات المتحدة في يوليو 2025 قد انخفضت بنسبة 57%، إلا أن هذه الصناديق لا تزال تجمع تدفقات مالية بقيمة 1.5 مليار دولار، ولم تظهر موجة سحب أموال ملحوظة. وأضاف بالتشوناس أن 50% من التدفقات إلى صندوق سولانا تأتي من المستثمرين المؤسساتيين.

تدفقات صندوق سولانا: تمثيل كمي لمرونة المؤسسات

(المصدر: بلومبرج)

وأشار بالتشوناس في تحليله على منصة إكس إلى أن أداء صندوق سولانا يُعد ظاهرة استثنائية في الصناعة. واستشهد بالممارسة السائدة: من المستحيل تقريبًا أن تحافظ الصناديق التي تُطلق في سوق هابط على تدفقات مالية إيجابية، “إذا كانت تتراجع بنسبة 57% خلال الأشهر الستة الأولى، فإن معظمها لن يعيش أكثر من سنة أو سنتين. طريقة سولانا تتعارض تمامًا مع قوانين الفيزياء.”

وفيما يلي البيانات الرئيسية لتدفقات صندوق سولانا خلال الفترة الأخيرة:

• الأربعاء (5 مارس): تدفقات صافية بقيمة 19 مليون دولار
• الخميس (6 مارس): تدفقات خارجة بقيمة 6 ملايين دولار، لأول مرة منذ أكثر من شهر
• منذ الإطلاق: تدفقات صافية بلغت 1.5 مليار دولار، و50% منها من المؤسسات

ويؤكد بالتشوناس أن النسبة العالية للمؤسسات لا تعبر فقط عن حجم الأموال، بل تشير أيضًا إلى وجود قاعدة من المستثمرين ذوي نية طويلة للاستثمار، مما يشكل أساسًا محتملاً لتوسع الحجم مستقبلاً.

مقارنة بعد تعديل القيمة السوقية: أداء صندوق سولانا قد يتفوق على صندوق البيتكوين

قدم بالتشوناس إطارًا دقيقًا للمقارنة: نظرًا لأن القيمة السوقية لسولانا تبلغ حوالي 50 مليار دولار، وهي أقل بكثير من حوالي 1.4 تريليون دولار للبيتكوين، فإن المقارنة المباشرة بين تدفقات الصندوقين تتعرض لتحيز في الحجم.

إذا قمنا بضبط تدفقات صندوق سولانا وفقًا لنسبة القيمة السوقية، فإن التدفق المعادل يقدر بحوالي 54 مليار دولار، وهو ما يعادل تقريبًا ضعف التدفق الصافي لصندوق البيتكوين خلال نفس الفترة.

ويؤكد بالتشوناس أن هناك اختلافات أساسية في الخلفية: بعد إطلاق صندوق البيتكوين، استمر سعر BTC في الارتفاع، مما وفر بيئة مواتية؛ بينما يواجه صندوق سولانا بيئة معاكسة، حيث تتراجع قيمة العملة، مما يجعل الأداء النسبي بعد تعديل القيمة السوقية أكثر بروزًا عند المقارنة بين القطاعين.

سوق سولانا الفوري: خلفية التقييم بعد تراجع 70%

يُظهر أداء سولانا في السوق الفوري تباينًا واضحًا مع تدفقات المؤسسات إلى الصندوق. ففي يناير 2025، وبفضل موجة التوليد المكثف لعملات memecoin، وصلت قيمة SOL إلى أعلى مستوى لها عند 293 دولارًا لكل وحدة؛ ثم انقلبت المشاعر بسرعة، ووفقًا لبيانات CoinGecko، فإن سعر SOL الحالي حوالي 88 دولارًا، بانخفاض 70% عن أعلى مستوى، مع انخفاض يومي بنسبة 2.7%، وخسائر خلال الشهر الماضي بلغت 11%.

منذ إدراج الصندوق، انخفضت قيمة العملة بنسبة 57%، مما يعني أن جميع المستثمرين الذين تابعوا في البداية الآن في خسائر على الورق، لكن استمرار احتفاظ المؤسسات بالأموال يدل على أن المستثمرين المؤسساتيين لم يجروا سحبًا جماعيًا، بل حافظوا على موقف استثماري طويل الأمد.

الأسئلة الشائعة

س: كيف استطاع صندوق سولانا أن يحافظ على التدفقات المالية رغم انخفاض العملة بنسبة 57%؟
وفقًا لتحليل إريك بالتشوناس، فإن النسبة العالية للمؤسسات (50%) هي العامل الرئيسي. فالمؤسسات عادة تتبنى منظور استثماري طويل الأمد، ولا تقوم بالسحب فورًا بسبب تقلبات الأسعار قصيرة الأمد، مما يخلق قاعدة مالية مستقرة نسبيًا، ويتيح لصندوق سولانا أن يحقق تدفقات صافية مجمعة بقيمة 1.5 مليار دولار رغم الظروف المعاكسة.

س: ماذا يعني قول بالتشوناس إن صندوق سولانا “يتعارض مع قوانين الفيزياء”؟
بالتشوناس يستشهد بالممارسة السائدة: من المستحيل تقريبًا أن تحافظ الصناديق التي تُطلق في سوق هابط على تدفقات مالية إيجابية، ومعظم هذه الصناديق لا تدوم أكثر من سنة أو سنتين. ومع ذلك، فإن صندوق سولانا، الذي حقق تدفقات بقيمة 1.5 مليار دولار رغم انخفاض العملة بنسبة 57%، يُعد استثناءً ويُقال إنه يتعارض مع هذه القاعدة.

س: كيف يُقارن أداء صندوق سولانا بعد التعديل بالقيمة السوقية بصندوق البيتكوين؟
إذا قمنا بضبط تدفقات صندوق سولانا وفقًا لنسبة القيمة السوقية (50 مليار دولار مقابل 1.4 تريليون دولار للبيتكوين)، فإن التدفق المعادل يقدر بحوالي 54 مليار دولار، وهو ضعف التدفق الصافي لصندوق البيتكوين خلال نفس الفترة. ومن الجدير بالذكر أن صندوق البيتكوين أُطلق في فترة ارتفاع، بينما يواجه صندوق سولانا سوق عملات في تراجع، مما يبرز اختلاف الخلفيات بشكل جوهري.