أسهم شركات الذاكرة: محلل يرى أن هوامش الربح البالغة 80% غير مستدامة، وأن حجم التداول عامل حاسم

جادل محلل الأوراق المالية كواك سانغ-جون بأن هوامش الربح الإجمالي لشركات الذاكرة، البالغة 80%، ستتراجع إلى 40%، لكن إجمالي الربح يمكن أن يحافظ على مستواه إذا تضاعفت أحجام الشحنات. وتتوقع Goldman Sachs أن يبلغ عجز المعروض من DRAM وHBM وNAND ذروته في عام 2027 عند -5.9% و-6.0% و-4.6%، على التوالي، قبل أن يتراجع في عام 2028. ودافع الرئيس التنفيذي لشركة SanDisk عن الهوامش الواقعة في منتصف نطاق 80% باعتبارها مبررة، وقال إن الشركة تسعى إلى إبرام عقود طويلة الأجل للحد من التقلبات. وتُميّز هذه الأطروحة بين معدلات الهامش ومبالغ الربح المطلقة، مشيرةً إلى أن أسعار الأسهم تستجيب لاتجاه الربح، لا للنسب المئوية للهامش.

يطرح كواك سانغ-جون أطروحة المفاضلة بين الهامش والحجم

قال كواك سانغ-جون إن هوامش الربح الإجمالي الحالية لشركات الذاكرة، البالغة 80%، ستتراجع بمرور الوقت إلى نطاق 40%. وقدّر أن مضاعفة أحجام الشحنات يمكن أن تحافظ على إجمالي الربح رغم انكماش الهوامش. وميّز المحلل بين معدلات الهامش ومبالغ الربح المطلقة، قائلاً إن أسعار الأسهم تتفاعل مع اتجاه الربح، وليس مع النسب المئوية للهامش وحدها. وقال إنه إذا تحقق هذا الشرط المتعلق بالحجم، فمن الممكن أن تتجاوز الأسهم أعلى مستوياتها السابقة.

تتوقع Goldman Sachs بلوغ عجز المعروض ذروته في عام 2027

تتوقع Goldman Sachs أن يبلغ عجز معروض DRAM ذروته عند -5.9% في عام 2027، وعجز معروض HBM عند -6.0%، وعجز معروض NAND عند -4.6% في العام نفسه. ويتوقع البنك الاستثماري تحسن أوضاع المعروض في عام 2028. وتتمثل نقطة التحقق في معرفة ما إذا كان عدد البتات المشحونة فعلياً سيزداد بالتناسب خلال مرحلة تراجع الهوامش.

يدافع الرئيس التنفيذي لشركة SanDisk عن مبررات الهوامش الواقعة في منتصف نطاق 80%

وصف الرئيس التنفيذي لشركة SanDisk الهوامش الواقعة في منتصف نطاق 80% بأنها مبررة، وقال إن الشركة تحاول الحد من التقلبات من خلال العقود طويلة الأجل. وتتناول تصريحات الرئيس التنفيذي الجدل الدائر في القطاع حول مدى استدامة مستويات الهوامش الحالية.

الأسئلة الشائعة

ما أطروحة كواك سانغ-جون بشأن هوامش أشباه موصلات الذاكرة؟

جادل كواك سانغ-جون بأن هوامش الربح الإجمالي البالغة 80% ستتراجع إلى نطاق 40%، لكن إجمالي الربح يمكن الحفاظ عليه إذا تضاعفت أحجام الشحنات. وقال إن أسعار الأسهم تستجيب لاتجاه الربح المطلق، وليس للنسب المئوية للهامش.

متى تتوقع Goldman Sachs بلوغ عجز معروض الذاكرة ذروته؟

تتوقع Goldman Sachs أن يبلغ عجز معروض DRAM وHBM وNAND ذروته في عام 2027 عند -5.9% و-6.0% و-4.6%، على التوالي، مع توقع تراجعه في عام 2028.

كيف يبرر الرئيس التنفيذي لشركة SanDisk مستويات الهوامش الحالية؟

دافع الرئيس التنفيذي لشركة SanDisk عن الهوامش الواقعة في منتصف نطاق 80% باعتبارها مبررة، وقال إن الشركة تسعى إلى إبرام عقود طويلة الأجل للحد من تقلبات الهامش.