في أخبار سوق الأسهم الأمريكي، وافقت Vertiv (VRT) يوم الأربعاء على الاستحواذ على UtilityInnovation Group (UIG)، وهي شركة تصمم أنظمة الطاقة في الموقع لمراكز البيانات، في صفقة تصل قيمتها إلى 2.6 مليار دولار. ولن يُدفع نقدًا عند إتمام الصفقة سوى نحو 1.45 مليار دولار، بينما يتوقف دفع المبلغ المتبقي البالغ 1.15 مليار دولار على تحقيق الشركة المستحوذ عليها أهداف الأرباح. تراهن Vertiv على أن توافر الطاقة أصبح القيد الأساسي الذي يحد من سرعة بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، لكنها هيكلت الصفقة بحيث يتعين على البائع إثبات استحقاق ما يقارب نصف السعر قبل تحصيله. ويمثل ذلك تطورًا مهمًا في أخبار سوق الأسهم اليوم ضمن قطاع البنية التحتية لمراكز البيانات.
تأسست UIG في عام 2020، وهي تصمم وتوفر الشبكات المصغرة — وهي أنظمة طاقة مستقلة يمكنها الجمع بين التوليد في الموقع وتخزين الطاقة وطاقة المرافق — لمشغلي مراكز البيانات في الولايات المتحدة وأوروبا. وتشمل منتجاتها منصة للتحكم ومعدات مفاتيح كهربائية تنسق بين مصادر الطاقة المتعددة في الوقت الفعلي. وتبيع Vertiv بالفعل جزءًا كبيرًا من معدات الطاقة والتبريد الموجودة داخل مراكز البيانات. وقالت الشركة إن قيود الشبكة تحد بشكل متزايد من سرعة نشر البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وتوسّع UIG محفظة Vertiv لتشمل الجزء السابق من سلسلة القيمة، وصولًا إلى نقطة اتصال المرفق بالشبكة.
هيكلة Vertiv للمدفوعات المشروطة للاستحواذ على UIG
يمثل السعر الأساسي البالغ 1.45 مليار دولار نحو 13 ضعف الأرباح المتوقعة لـ UIG قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) في عام 2027، وفقًا لـ Vertiv. وترتبط المدفوعات الإضافية بتحقيق UIG أهداف EBITDA خلال فترتي قياس مدتهما 12 و24 شهرًا. وقالت Vertiv أيضًا إن مضاعف EBITDA الذي ستدفعه في النهاية سيكون «أقل بكثير» إذا دُفع كامل المقابل الإضافي. وبالاستدلال العكسي، تقول Vertiv فعليًا إنها تتوقع أن تحقق UIG نحو 110 ملايين دولار من EBITDA في عام 2027. ولكي يعادل السعر الكامل البالغ 2.6 مليار دولار أقل من 13 ضعف EBITDA، سيتعين على أرباح UIG تجاوز نحو 200 مليون دولار — أي ما يقارب ضعف تلك التوقعات.
الوضع المالي لـ Vertiv يدعم الاستحواذ
قالت Vertiv إنها تتوقع تمويل الاستحواذ من مواردها الحالية. وأنهت الشركة الربع الثاني من عام 2026 بسيولة قدرها 5.6 مليار دولار وبوضع نقدي صافٍ، ارتفاعًا من 5 مليارات دولار قبل ثلاثة أشهر. وبلغ التدفق النقدي الحر المعدل في الربع الثاني 925 مليون دولار، بزيادة قدرها 234% على أساس سنوي، فيما تتوقع الإدارة تدفقًا نقديًا حرًا معدلًا يتراوح بين 2.4 و2.6 مليار دولار هذا العام. وتعادل دفعة الإتمام البالغة 1.45 مليار دولار نحو سبعة أشهر من توليد النقد عند منتصف نطاق التوجيهات. وتعكس أخبار سوق الأسهم المتعلقة بـ Vertiv توليدًا نقديًا أساسيًا قويًا يدعم الصفقة.
استمرار مسار نمو Vertiv
لا تشتري Vertiv نمو الإيرادات لإخفاء تباطؤ في نشاطها المحلي. فقد ارتفعت المبيعات العضوية 23% على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2026، بينما شكّلت نسبة 18% في الربع الثاني تراجعًا عزته الإدارة إلى تحولات في التوقيت. وتدعو التوجيهات إلى نمو عضوي يتراوح بين 34% و36% في الربع الثالث، مع توقع نمو يبلغ نحو 31% للعام بأكمله. وبعبارة أخرى، تتوقع الإدارة أن يتسارع النمو مجددًا، لا أن يتباطأ. ومن المتوقع إتمام الصفقة في الربع الرابع من عام 2026، رهنًا بالموافقة التنظيمية. وتتوقع Vertiv أيضًا أن يعزز الاستحواذ ربحية السهم المعدلة في عامه الأول.
وقال الرئيس التنفيذي لـ Vertiv، جيو ألبرتاتزي، في الإعلان: «بالنسبة إلى مشغلي مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، تعتمد الميزة التنافسية بشكل متزايد على مدى سرعة انتقالهم من اختيار الموقع إلى إنتاج أول رمز». وبعبارة أخرى، يتمثل السباق في تشغيل الطاقة في السعة الجديدة والبدء بالإنتاج. ويتداول سهم Vertiv عند نحو 269 دولارًا حتى وقت كتابة هذا التقرير، أي أقل بنحو 29% من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا.
الأسئلة الشائعة
ماذا وافقت Vertiv على فعله يوم الأربعاء؟
وافقت Vertiv على الاستحواذ على UtilityInnovation Group (UIG)، وهي شركة تصمم أنظمة الطاقة في الموقع لمراكز البيانات، في صفقة تصل قيمتها إلى 2.6 مليار دولار، مع دفع 1.45 مليار دولار نقدًا عند الإتمام، وما يصل إلى 1.15 مليار دولار مشروطًا بتحقيق أهداف الأرباح خلال فترتي 12 و24 شهرًا.
لماذا هيكلت Vertiv الصفقة بحيث تتضمن مدفوعات مشروطة بقيمة 1.15 مليار دولار؟
هيكلت Vertiv الصفقة بحيث يتعين على البائع إثبات استحقاق ما يقارب نصف السعر قبل تحصيله، بما يضمن فعليًا تحقيق الشركة المستحوذ عليها أهداف EBITDA خلال فترات القياس المحددة. ويُعد ذلك من أهم أخبار سوق الأسهم اليوم المتعلقة بتمويل استحواذ Vertiv.
هل تستطيع Vertiv تحمل تكلفة هذا الاستحواذ في ظل وضعها المالي الحالي؟
نعم، وبسهولة. فقد أنهت Vertiv الربع الثاني من عام 2026 بسيولة قدرها 5.6 مليار دولار وبوضع نقدي صافٍ. وتعادل دفعة الإتمام البالغة 1.45 مليار دولار نحو سبعة أشهر من توليد النقد عند منتصف نطاق توقعات الإدارة للتدفق النقدي الحر المعدل، الذي يتراوح بين 2.4 و2.6 مليار دولار للعام بأكمله.
